創業板股票交易型操縱特征實證研究
股價操縱現象似乎自資本市場創建之初就屢見不鮮,也似乎屢禁不止。屢見不鮮在于隨處可見股票價格脫離基本面的瘋漲,屢禁不止也間接說明股價操縱的治理與根治任重道遠。2015年出現了以全通教育、暴風科技、樂視網等創業板上市公司股價創造A股市場股價神話,特別是全通教育曾達到467元/股,遠遠高于那些藍籌公司的股價。這種缺乏基本面價值的交易型價格操縱受到管理層嚴重警告,隨后的股價急劇下跌給中小投資者帶來了嚴重的投資損失,這種交易型操縱也嚴重地損害了資本市場公開公平公正原則。對創業板上市公司股價操縱的判別與治理必須要弄清股價操縱的機理。本文以行為金融理論、資本資產定價理論、市場微觀結構理論、博弈論等為基礎,重點以創業板證券在交易型操縱后果特征為研究對象,嘗試從操縱產生的價格動量效應、成交量與價格的配合關系、流動性溢價方面揭示創業板股票在交易型操縱后呈現出的微觀交易特征,再結合上述微觀特征構建創業板交易型價格操縱的邏輯判斷模型,最后針對創業板市場從信息披露完善、提高投資者理性程度、消除創業板限售流通、跟蹤異動賬戶等方面提出治理對策。
·12.2萬字