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人民幣國際化報告2014:人民幣離岸市場建設與發展
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人民幣國際化是重要的國家戰略之一。《人民幣國際化報告》自2012年起每年定期發布,忠實記錄人民幣國際化歷程,深度研究各個階段的重大理論問題和政策熱點。2014年報告的主題是“人民幣離岸市場建設與發展”。課題組深入研究了離岸市場促進貨幣國際化的內在邏輯,重點分析了離岸市場建設與發展對現階段人民幣國際化的意義和影響。討論了資本賬戶尚未完全開放下推進人民幣國際化的現實路徑,以及人民幣離岸市場的合理布局。2014年報告特別強調了三個問題:第一,RII繼續穩步攀升,開啟個位數時代,而且貿易計價和金融計價共同推高跨境人民幣使用程度的特征更加明顯。第二,人民幣給予國際社會的信心主要來自于實體經濟層面,但要保持人民幣的國際吸引力則少不了發達的離岸金融市場。快速成長的人民幣離岸市場對當前人民幣國際化進程還具有額外的現實意義:既將跨國資本流動的風險控制在有限的離岸市場范圍內,又以變相的放松資本管制提高人民幣的金融計價份額,從而為有序推進資本賬戶進一步改革創造寶貴的時間窗口。第三,世界主要國際金融中心對于建立人民幣離岸金融中心普遍持歡迎態度,新興國際金融中心更是積極爭搶人民幣離岸業務。

中國人民大學國際貨幣研究所 ·財政 ·17.9萬字

中國貨幣政策信貸傳導效果研究:基于銀行風險承擔的視角
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本書從銀行風險承擔角度研究我國貨幣政策信貸渠道的傳導效果。選題是在對現實問題思考與相關文獻歸納總結基礎上提出的。分別從銀行間的風險承擔與銀行對企業的風險承擔兩個層次展開理論分析與實證研究。從銀行間的風險承擔來看,銀行間的風險承擔可以提高銀行的信貸水平,但也會抵消貨幣政策對銀行信貸的影響。這是因為銀行間的風險承擔通過改變銀行的融資能力與信貸資產調整壓力而影響貨幣政策信貸渠道傳導的效果。從銀行對企業的風險承擔來看,當借款企業是國有控股企業、低杠桿率企業時,銀行風險承擔受貨幣政策影響較小,而當借款企業是非國有控股企業、高杠桿率企業、房地產企業時,銀行風險承擔受貨幣政策影響較大。這是因為非國有企業通常處于產業鏈的競爭性環節,高杠桿率企業債務成本負擔較重,它們都面臨較強的融資約束與較高的融資成本,是銀行信貸風險較高的領域,也是貨幣政策立場變動后銀行信貸調整的首選對象,寬松貨幣政策帶來的銀行風險承擔增加,必然通過增加對這些企業的信貸投放實現。最后,從貨幣政策信貸傳導的基礎環境與貨幣政策的調控框架兩個方面,提出優化我國貨幣政策信貸傳導效果的政策建議。

董華平 ·財政 ·8.4萬字

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