法蘭克福的特殊性

曾經(jīng)，美因河畔的法蘭克福是德國中部的一個美麗小鎮(zhèn)。如今，法蘭克福是德國第五大城市，人口約有70萬，按照中國標(biāo)準(zhǔn)可稱為“鎮(zhèn)”。可是，這個“小鎮(zhèn)”是全球排名第九的國際金融中心[4]，也是知名國際金融中心之中唯一一個人口少于100萬的城市。歷史上，國際金融中心都是大國首都或者港口城市，但法蘭克福是獨(dú)特的存在。它既不是德國首都，也不是德國主要港口城市，而是一個內(nèi)陸“小鎮(zhèn)”，最后逆襲成為德國乃至全球金融中心。

實(shí)際上，法蘭克福的特殊性遠(yuǎn)不止于此。

法蘭克福證券交易所是全球主要交易所中唯一一個從中世紀(jì)集市發(fā)展而來并且現(xiàn)在仍然獨(dú)立運(yùn)營的交易所。就像史前生物一樣，法蘭克福證券交易所經(jīng)歷400多年的演變進(jìn)化，扛過不同階段的磨難挑戰(zhàn)，不斷適應(yīng)環(huán)境而存活至今。這個交易所帶有各個歷史階段的印記。就像古生物研究一樣，了解法蘭克福證券交易所各個歷史階段演進(jìn)的特點(diǎn)，有助于我們了解現(xiàn)代交易所的前世今生，追尋各類規(guī)章制度的來龍去脈，理解與交易所相關(guān)的各類金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展演變，甚至可以為未來交易所的改革提供參考。

法蘭克福是在起源之初就非常國際化的金融市場。一般而言，一個金融中心自然服務(wù)于本國企業(yè)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。19世紀(jì)中葉之前，法蘭克福是一個自由城市，不屬于任何德意志王國。法蘭克福金融中心依靠滿足德意志王國的融資需求而崛起。按照現(xiàn)代術(shù)語，我們可以稱之為“離岸金融中心”。或許這就是世界歷史上最早的離岸金融中心案例。法蘭克福金融中心的發(fā)行人和投資者“兩頭在外”。18世紀(jì)和19世紀(jì)，德意志地區(qū)特殊的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境造就了法蘭克福的獨(dú)特性。這種獨(dú)特性也給法蘭克福帶來了獨(dú)一無二的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。19世紀(jì)20年代，法蘭克福成為德意志地區(qū)乃至歐洲知名的金融中心，這使德意志地區(qū)在1871年政治統(tǒng)一之前，就已經(jīng)鍛造了一個統(tǒng)一的金融市場。如果說俾斯麥的“鐵血政策”促成了德意志的統(tǒng)一，那么以法蘭克福為中心的德意志地區(qū)私人銀行家網(wǎng)絡(luò)則為德意志的統(tǒng)一創(chuàng)造了金融基礎(chǔ)。

法蘭克福也是一個經(jīng)歷發(fā)展、繁榮、相對衰退，然后重新崛起的金融中心。歷史上，一個國家的金融中心因衰落而被其他城市取代后，很難再重新成為該國的金融中心，法蘭克福卻是例外。1871年，德意志統(tǒng)一之時(shí)，柏林代替法蘭克福成為德國的金融中心；第二次世界大戰(zhàn)之后，法蘭克福在競爭中勝出，于20世紀(jì)90年代重新成為德國無可爭議的金融中心。這個過程自然與德國在20世紀(jì)上半葉跌宕起伏的歷史有關(guān)，也賦予了法蘭克福金融中心的獨(dú)特性。