第五節　金控集團與集團管控

金融控股公司是金融業實現綜合經營的一種組織形式，也是一種追求資本投資最優化、資本利潤最大化的資本運作形式。

目前我國金融主管部門對金控集團沒有明確定義。一般來說，金控集團金融性資產占絕對主體，控股銀行、證券、保險、信托機構中的兩類以上子公司，子公司之間均實行嚴格的分業管理。

一、國內金控集團

我國金融體系實施混業經營已成為大勢所趨，近年來除央企等各種機構積極探索，組建、改組形成了一批金控集團和準金融控股公司之外，各省級政府、地區一級政府也積極參與，整合當地典當行、擔保及小貸企業等金融資產，進行地方金控布局。粵、蘇、浙、魯等省份進程較快，均至少擁有一個或以上金控平臺，且旗下有一個或以上上市公司。

據不完全統計，截至2016年底，我國境內設立各類金融控股集團（包括央企金控、地方金控、民營金控、產業金控、集團金控、互聯網金控、潛在金控等）已達53家。主要包括以下幾類：

1.國務院批準設立的金融控股集團

我國已經形成了包括中信、光大、平安金控集團等數十家央企控股的大型金融控股集團，包括央企產業資本的招商局、中石油和國家電網等；銀行系的工農中建交；四大資產管理公司華融、信達、東方、長城。這些集團通常資產龐大，掌握核心產業和資源，金融牌照已基本囊括齊全。

牌照布局上，各家金控公司根據自身戰略定位、協同能力和客戶需求等不同有所差異。其中，中石油擁有1張銀行牌照、2張證券牌照、2張保險牌照、1張基金牌照、2張信托牌照、1張期貨牌照、1張金融租賃牌照。

2002年12月經國務院批準，中信集團進行整體改制，將其所屬金融機構進行重組，設立中信控股，下轄中信銀行、中信證券、中信信托、信誠保險等金融機構，中信控股是中國第一家準金融控股公司。中國光大集團經過一系列改革重組，現已發展成為業務領域涵蓋銀行、證券、保險、信托、基金、期貨、金融租賃的金融企業集團，形成以“集團控股、法人分業、財務并表、業務協同”為顯著特征的金融控股公司。平安保險股份公司經過三十年發展改制，目前控股平安壽險、平安產險、平安信托、平安銀行、平安證券等，平安保險（集團）公司負責集團的戰略、風控、資本運營，不再直接經營金融業務，實現了由單一保險機構向金融控股公司的轉變。

2005年8月，經國務院批準，中央匯金投資有限責任公司與財政部共同出資人民幣70億元，設立中國銀河金融控股有限責任公司，經營范圍包括從事證券、基金、保險、信托、銀行等行業的投資和其他相關主管部門批準的業務。中國銀河金融控股有限責任公司是由中央政府特批設立的中國第一家明確標有“金融控股”字樣的公司，肩負探索我國金融業綜合經營模式的歷史使命。

2.以大型商業銀行為載體的金融控股集團

中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行等國有大型商業銀行，通過控股方式，涉足證券、保險、信托等非銀行金融業務領域，在當前金融監管法律框架內實現綜合經營，形成商業銀行系的金融控股公司。以交通銀行為例，與施羅德集團合資設立交銀施羅德基金管理公司，并購重組湖北國際信托投資有限公司，設立交銀國際信托；發起設立交銀金融租賃有限公司；在香港成立交銀國際控股有限公司及其子公司交銀國際（亞洲）有限公司、交銀國際證券有限公司、交銀國際資產管理有限公司；經國務院批準，發起設立交銀康聯人壽保險公司。至此，交通銀行的金融業務涵蓋了銀行、證券、保險、基金、信托等主要金融領域，成為具有金融全牌照的典型金融控股集團。銀行系的金融控股公司，母公司層面開展銀行業務，通過控股子公司開展非銀行金融業務，為客戶提供全面的金融服務。這種模式下，可以充分發揮商業銀行網點眾多、業務規模優勢和協同效應。

3.由大型企業組建的金融控股公司

國家電網、五大發電集團、中國石油、寶鋼集團、海爾集團等大型企業集團深刻認識到產融結合發展的潛力，紛紛設立或重組相關金融機構，并在集團內設立專門機構實行專業化管理，進而形成一批企業系金融控股公司。以國家電網為例，旗下原有財務公司，新設財險、壽險、融資租賃等公司，重組信托、證券、長安保險經紀、期貨等金融機構，2010年12月，設立英大國際控股集團公司，統一控股管理旗下的金融機構，并將參股的廣發銀行、華夏銀行的股權劃轉至英大國際控股集團管理，通過控股公司實現對金融機構的專業化管理，并將金融風險與國家電網公司的產業資產隔離開來。英大國際控股集團背靠國家電網公司的強大資本實力和業務支持，以產融結合為目標，發展形成企業系金融控股公司的典型代表。

4.由資產管理公司轉型而來的資管系金融控股公司

以東方、長城、華融、信達四大國有資產管理公司為主體，在完成國有商業銀行不良資產處置的歷史使命之后，在政府的支持下探索謀求轉型。通過控股證券、信托、金融租賃等子公司，形成金融控股集團。目前，華融、東方、信達均形成了金融控股公司的雛形，所控投商業銀行實力均一般。沒有大型商業銀行的支撐，資管系金融控股公司的資本實力受到制約，其流動性較為脆弱，無法實現整個集團的規模化擴張，普遍存在母公司杠桿偏高、整個公司資本不足、風險較大的弱點。

5.由地方政府推動設立的地方系金融控股公司

地方政府是建立金控平臺的主要推手。地方政府通過整合金控平臺、IPO、定增或優質資產注入的方式，提升國有金融資產證券化水平和區域金融業競爭力，實現地方上市平臺的保殼。金控集團借助地方政府支持，通過證券化形成上市金融控股集團，可以直接控制地方核心金融企業，掌握金融全牌照。

越秀金控是首家進入國內資本市場的地方國資金控平臺，截至2016年第三季度，越秀金控總資產為659億元，歸屬母公司股東凈利潤為3. 82億元，實現同比增長152%。越秀金控未來將通過兼并收購其他金控集團來實現擴展。

在地方政府支持下，上海國際集團整合浦發銀行、上海銀行、上海信托、國泰君安證券等大型金融機構，實現金融資源優化整合，在當地獲得業務優勢。這類金融控股集團資本來源可靠，抵御風險能力較強，由于其特殊的政府背景，在地方上具有較強競爭力。重慶渝富集團也是這一類金融控股公司的典型代表。

云南省投資控股集團有限公司簡稱“云投集團”，前身是云南省開發投資有限公司，2007年根據公司業務發展和集團化管控需要，成立云投集團，注冊資本81億元，是直屬省政府、由省國資委履行出資人職責的大型國有企業。總資產達478億元，投資主要涉足能源、交通、旅游、林竹漿紙、金融、醫院、化工、地產等領域。

6.民營金控集團

國內民營金控主要有泛海系、明天系、復星系、萬向系等，均控股了核心金融企業，金融牌照比較齊全。民營企業通過打造金控平臺形成了內部資本市場，最終落實產融結合。

截至2016年第三季度末，A股分類中金控平臺ROE算術平均值為7. 32%，均高于金融股和全部A股ROE算術平均值（5. 03%和4. 63%），具備較強的回報水平。金控集團平臺成為“今日吸金止渴，明日升級打怪”的絕佳代言人。

總之，金控集團的形成發展，主要得益于我國金融牌照管制的放開。監管給予混業創新的空間，經濟下行周期，無論央企還是民企，都迫切需要金融創新與經營轉型，實現快速飛躍。金控集團控制金融資產貢獻的凈利潤無疑成為地方政府和主業萎靡的傳統企業的重要收入來源，金融資產也成為央企或地方政府騰籠換鳥的主要推手。

二、金控集團管控基本特征

金控集團的管控呈現三大基本特征：

（1）集團控股，聯合經營。集團母體可以是控股公司或是單純的投資機構，如金融控股公司，也可以是以金融業務為載體的經營機構，如銀行控股公司、保險控股公司等。

（2）法人分業，規避風險。法人分業指不同金融業務分別由不同法人經營，防止不同金融業務風險的相互傳遞，對內部交易起到遏制作用。

（3）財務并表，各負盈虧。根據國際通行會計準則，控股公司對控股51%以上的子公司，會計核算時合并財務報表，防止各子公司資本金以及財務損益重復計算。

金融混業經營時代，金控集團作為金融資本運營平臺，擁有豐富的金融資源，可實現金融與產業資源有效對接，業務合作渠道更加多元，信息資源及時共享，降低業務板塊之間交易和談判成本。金控集團通過整合資源、客戶、技術和服務渠道，打造資源協同生態圈，為客戶提供全方位的金融服務，提高集團運作的整體效率和競爭力。

此外，金控集團公司治理、資本運作擁有更大靈活性。可以通過收購、兼并不同種類的金融機構，組合利用不同地區、不同金融品種之間的優勢，增加金融服務產品的種類，持有更多證券、銀行、保險和其他金融資產的股權。通過金融部門內部各要素的重新組合和衍生，創新業務，降低管理風險、市場風險、系統風險，增強抗風險能力，由此獲得規模經濟、協同效應。

金融控股公司制度是一種組織創新，是世界主流的金融混業經營組織制度，美、日、加等國和發展中國家更多實行混業經營與金融控股公司制度。金控集團成為構建金融服務平臺、打造全功能金融服務集團的最佳模式。