2.2.3　信貸尋租與企業技術創新相關研究綜述

目前，中國經濟已進入高質量發展階段，企業是促進優質經濟發展的支柱。在實現經濟高質量發展的過程中，也是企業實現技術創新不斷發展、活力和創造力不斷增強的過程。但現實環境下，企業技術創新缺少信貸資源支持。已有研究認為信貸資源配置對企業技術創新的影響分為正效應和負效應兩個方面。

部分學者認為信貸資源配置對技術創新有積極作用，如馮飛鵬（2018）指出，政府借助產業補貼及稅收優惠等政策，不僅能夠使創新研發融資不足的狀況得到緩解，還可以使創新活動中存在的部分或全部公共產品屬性導致的利益激勵不足得到彌補。另外不同的金融信貸對企業技術創新的影響也并不完全相同。李新功（2016）選取中國制造業數據，研究發現金融信貸可以提高政府研發補貼的效果。直接研發補貼和間接研發補貼都能促進技術創新，但效果不同。政府研發補貼對不同規模、不同研發資本存量的企業有不同的影響，對產業技術水平沒有影響。研究發現，產業政策可以使企業創新在財政激勵的作用下得到實現，但信貸配置這種和貨幣政策存在緊密關聯的市場因素，卻可能對產業政策推動企業技術創新的正面作用產生削弱效果，因此政府在制定政策時，應使諸如信貸配置和財政扶助因替代效應所帶來的消極影響得到降低。謝軍等（2014）通過模型推導和實證分析，發現信貸資金可以促進企業技術創新，當企業更容易從外部獲得融資時，信貸通過改善投資支出和緩解企業融資約束擴大投資，促進企業技術創新能力提升。

信貸資源配置的來源也同樣影響企業技術創新，銀行貸款作為當前金融體系下企業技術創新資金的主要來源，從利率、資金支持、治理機制三方面影響企業技術創新行為、提高企業技術創新水平。其中資金支持指為企業技術創新提供資金來源、改善企業技術創新不足，而治理機制指負債對企業技術創新過度的約束，但國有企業在取得貸款后可能會發生過度技術創新行為（解陸一，2013）。李后建（2015）認為銀行信貸對企業創新具有顯著的正向影響，而國有企業的持股比例嚴重抑制了企業創新。他還發現，中小企業的創新對銀行信貸和所有權的性質更為敏感。同時，對銀行有較大依賴的企業，其債務水平與信貸供給會呈現出正相關關系，并且這種關系與長期債務的可得性有關。Hellwig（1991）和Rajan（1992）發現，強大的銀行經常通過信息生產提取租金來扼殺創新。徐飛（2019）通過實證研究得出如下結論，企業技術創新活動的重要資金來源于銀行信貸，然而，企業技術創新活動存在一定的高風險性及信息不對稱性，由此銀行信貸對于前期低創新企業有著一定的偏好，銀行信貸強度會使企業技術創新再投入受到一定程度的抑制，銀行信貸最終使企業持續低創新的頻率得到增加，并對企業持續高創新的頻率進行抑制。同時，通過進一步檢驗表明，銀行業之間的競爭加劇及四大國有銀行寡頭壟斷的降低，會使銀行信貸對企業低創新的偏好得到緩解。除此以外，他根據上述研究結論認為，政府不應該僅運用行政手段要求銀行通過正常的或低息的信貸條件來對企業技術創新進行支持，行政干預在一定程度上會使銀行信貸市場出現失靈現象。

另外，部分學者認為信貸資源配置對企業技術創新帶來的負面影響更多。陸靜和黃霞（2013）認為，信貸配置與信貸風險和信貸配給有關，直接影響企業的借貸行為。當宏觀信貸政策松散時，信貸總額增加，貸款成本下降，企業愿意增加銀行債務。過度的信貸可用性會對研發創新的產業政策激勵效率產生負面影響。周黎安等（2004）經過研究后發現，企業獲得的信貸越多，資金越充裕，越容易引起資金的濫用與利用效率低下，對企業發展項目的資金投入不利，同時，企業的創新效率在資金充裕的情況下會表現出降低的趨勢，企業更易于得到所需資金，更不愿意進行專業化管理與生產，也更不愿意投資新技術，從而使技術研發投資的動力無法得到保障；Boubakri（2008）實證研究發現，信貸可獲得性的提高，可能造成公司經營目標混亂，進而間接使企業競爭力的提升難以實現，使企業增加創新支出受到影響，從而使取得的專利成果也受到影響。

在金融市場上，信貸資源的配置存在扭曲、歧視以及信貸尋租等問題。這些問題亦會對企業技術創新起到消極作用。李曉龍和冉光（2018）經過研究后發現，資本扭曲對技術創新效率的影響效果受到金融抑制的一定影響，即金融抑制使資本扭曲對技術創新效率的負面影響受到顯著加劇，資本扭曲是金融抑制影響技術創新效率的重要作用路徑。除此以外，資本扭曲在對技術創新效率的影響方面，也存在以金融抑制為基礎的門檻效應，即在不同的金融抑制門檻值區間內，資本扭曲對技術創新效率的影響存在顯著差異。王林輝等（2014）經過研究發現，企業技術創新主要在金融市場上進行外源融資，資本扭曲在對創新資本有效配置產生不利影響的同時，還可能在一定程度上使企業等創新主體在進行技術創新時的積極性降低，進而對企業技術創新產生影響。戴靜和張建華（2013）通過對金融所有制歧視和企業技術創新的關系進行研究后發現，金融所有制歧視使國有企業在獲取資本要素時付出較為低廉的成本，但技術創新方面的產出并未得到提高，反而使地區創新產出受到拖累。汪偉和潘孝挺（2015）認為，國有銀行在信貸方面的歧視使企業在進行技術創新活動時受到了顯著抑制，信貸歧視對民營企業技術創新活動的抑制作用相較于國有企業更大。孫曉華（2015）通過研究認為，目前在對融資約束和企業技術創新關系進行的研究中可以看到，我國仍處于經濟轉軌時期，長久以來形成的金融滯后發展及金融體制壓制，使得外源融資成本較高，企業技術創新活動面臨較為嚴重的融資約束問題。戴小勇和成立為（2015）同樣通過研究發現，企業融資約束源自金融體系的低效，企業技術創新決策內生于其所在地區的金融發展程度。在中國的信貸市場上，國有銀行傾向于基于政策考慮向國有企業發放貸款，這使得國有企業更容易獲得信貸支持（Bailey, 2011）。非國有企業的信貸融資成本高于國有企業，從而在貸款存量增加時，企業之間的技術創新效率差距被進一步拉開（喻坤，2014）。王貞潔（2016）認為現金融資歧視降低了信貸資金的配置效率，促進了一些技術創新不足的國有企業廉價信貸資源的流動。這增加了私營上市公司和小型公司在技術創新領域的融資約束。楊興全等（2016）結合宏觀貨幣政策和特殊的制度背景，研究發現貨幣緊縮時期現金持有創新平滑作用在國有企業與民營企業之間存在顯著差異，且行業或企業外部融資依賴程度越高，兩者之間的差異越顯著。金融發展能夠有效緩解民營企業所面臨的信貸歧視，縮小現金持有在“國”“民”之間的差距。王貞潔（2016）認為“信貸歧視”致使那些低資本回報率的公司浪費了寶貴的信貸資源，而高資本回報率的創新企業卻不能獲得資金支持。

信貸尋租是導致企業技術創新效率低下的重要因素。張璇（2017）研究認為，信貸尋租一方面不能使企業技術創新所需要的資金得到緩解，反而在使融資成本增加的同時，使技術創新利潤受到擠壓，擠出了技術創新方面的投入。劉貝貝等（2017）研究了信貸尋租及融資約束對企業創新的影響，認為信貸尋租和融資約束都能顯著地抑制企業技術創新，其中信貸尋租減少了企業創新利潤，使企業用于創新的資金被擠出和替代，同時在經過實證研究后進一步發現，企業融資成本增加時，信貸尋租并不能緩解企業融資約束問題，反而會降低企業創新利潤。Aghionetal（2012）研究發現，對于企業技術創新來說，信貸尋租有可能阻礙其發展，一方面，在企業資本要素投入量較為有限及存在信貸約束的情況下，研發投資方面的激勵逐漸降低，企業為信貸尋租支付的額外費用會使企業融資成本及運營成本有所增加，使企業配置于技術創新方面的資本被擠出；另一方面，企業技術創新投資所帶來的高風險會使企業家用“尋租戰略”替代“創新戰略”，進而抑制了企業技術創新的發展。Agarwal和Elston（2001）認為企業的信貸尋租并沒有增加研發需要的長期資金，從而使其研發投入減少；除此以外，Fungácˇová等（2015）同樣認為信貸尋租會使企業研發投入受到抑制。