二、利潤率的本質(zhì)與局限

讓我們先來看一個(gè)例子。在繁華的南鑼鼓巷，一南一北有兩家超市：張家超市和李家超市。這兩家超市的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表2-1所示。

無論是從收入還是從利潤、利潤率來看，李家超市都好于張家超市，但李家超市的盈利能力真的比張家超市強(qiáng)嗎？按照大眾對財(cái)務(wù)的理解，答案似乎是肯定的。

但如果看了這兩家超市的補(bǔ)充數(shù)據(jù)（見表2-2），你還會(huì)堅(jiān)持這個(gè)看法嗎？

這兩家超市的總投資額不同：張家超市的總投資額是1000元，李家超市的總投資額是20 000元。看來張家超市的規(guī)模沒有李家超市大。

用利潤除以總投資額，我們可以得到一個(gè)新的指標(biāo)：投資回報(bào)率。

利潤率與投資回報(bào)率的本質(zhì)區(qū)別是什么呢？張家超市的利潤率和投資回報(bào)率恰好都是20%，應(yīng)該如何解釋這兩個(gè)指標(biāo)呢？利潤率20%反映的是每賣100元商品可以賺20元，投資回報(bào)率20%反映的則是每投入100元，一年的時(shí)間里可以得到20元的回報(bào)。

你覺得利潤率和投資回報(bào)率哪一個(gè)更能反映這兩家超市的盈利狀況呢？你覺得每賣100元商品可以掙30元的李家超市值得投資，還是每投入100元可以每年賺20元的張家超市值得投資？我想答案是不言而喻的。

利潤率計(jì)算的局限在于，只考慮了經(jīng)營過程中的效率，而沒有充分考慮投資的效率；只強(qiáng)調(diào)增加收入與降低成本，卻沒有考慮資產(chǎn)的效率。

從上面的例子可以看出，只關(guān)注利潤率而忽略投資回報(bào)率，會(huì)誤導(dǎo)我們的投資決策。

巴菲特推崇的凈資產(chǎn)回報(bào)率就是屬于投資回報(bào)率這一類的指標(biāo)。關(guān)于凈資產(chǎn)回報(bào)率的詳細(xì)解釋，我們會(huì)在后面的章節(jié)進(jìn)行闡述。