第四節　借力在德國收購實現公司戰略

除了彌補技術缺陷外，中資企業在德收購還有其他戰略意圖。例如，2015年創維集團借收購德國高端電視機品牌METZ進軍歐洲家電市場；2017年鄭煤機借收購德國Bosch成熟發電機和發電機技術實現主營業務轉型，以及2018年順豐控股借收購德國DPDHL在華供應鏈業務進一步穩固在國內快遞市場的領軍地位等。本節選取其中一個案例作詳細解讀。

鄭州煤礦機械集團股份有限公司（以下簡稱“鄭煤機”）成立于1958年，是一家煤機研發制造的老牌股份制國有企業。鄭煤機具備年產30000臺（架）煤礦綜采設備的生產能力，能生產支護高度從0.55米到8.8米，工作阻力從1600KN到26000KN的各類液壓支架，630至1250全系列刮板輸送機及其配套的轉載機、破碎機等設備。公司產品遍布全國各大煤業集團，并先后出口到俄羅斯、美國、澳大利亞、土耳其和印度等國家。2010年，鄭煤機登錄A股，2012年又在港交所主板上市，同時擁有A+H股兩個資本平臺。

Bosch集團是德國汽車工業產業的代表性企業，成立于1895年，擁有上百年的歷史。近些年一直是全球第一大汽車技術供應商，2018年位居世界500強第76位。在全球擁有超過40萬名員工，業務遍及六大洲70多個國家。2017年Bosch集團實現營業收入780億歐元。Bosch集團主要有四大業務板塊，分別是汽車與智能交通技術，2017年貢獻營收474億歐元，占比61%；消費品（及其他），2017年貢獻185億歐元，占比24%；工業技術，2017年貢獻營收67億歐元，占比8%；以及能源與建筑技術，2017年貢獻營收54億歐元，占比7%。近些年，伴隨著新能源汽車的興起以及傳統燃油汽車的發展趨于飽和，汽車發動機和發電機業務的競爭日趨激烈，利潤率逐步下降，Bosch集團決定剝離這部分業務。

2017年，鄭煤機聯合中安招商、崇德資本以約5.45億歐元的價格收購SG Holding，承接了Bosch剝離出來的汽車發動機和發電機業務。那么業務方向完全不同的鄭煤機為何要收購SG Holding？

伴隨著中國經濟的持續穩定發展，煤炭行業在2000年以后出現了爆發性增長并于2012年達到頂峰。鄭煤機作為國內老牌的煤機制造企業也在這個過程中實現了營收和凈利的穩定增長，但是從2012年下半年開始，受國際金融危機影響，煤炭行業的下游產業火電、鋼鐵和建材等紛紛開始去產能并進行業務轉型，煤炭市場需求持續走弱，煤炭價格持續走低，煤炭開采和洗選業的固定資產投資持續大幅下降，煤機設備市場需求大幅萎縮，致使鄭煤機的業績出現斷崖式下跌。2012年鄭煤機營業收入和凈利潤曾達到創紀錄的102億元和15.9億元，但在之后鄭煤機凈利迅速萎縮，到2015年僅有4200萬元，僅相當于2012年凈利的2.64%。在這種情況下，鄭煤機不得不尋求業務轉型。

圖2-1　鄭煤機2009—2017年凈利潤指標

資料來源：東方財富網：http://emweb.securities.eastmoney.com/f10_v2/Finance_Analysis.aspx？code=SH601717&type=web.

經過慎重決策，2016年鄭煤機以現金+換股的方式以22億元的價格收購了亞新科投資有限公司旗下六家企業。這六家企業分別涉足汽車零部件的不同生產領域，鄭煤機由此正式進入汽車零部件行業，不過此次收購只是鄭煤機實現雙主業發展的開端。無論從技術實力還是品牌聲譽上看，收購Bosch集團的SG Holding并成功整合才是鄭煤機實現主營業務轉型的關鍵。

首先，鄭煤機借助此次收購一舉掌握了世界領先的汽車發動機啟停技術和48伏弱混合動力系統技術⁽²⁸⁾。Bosch發布的《發動機啟停技術市場需求分析2018版》顯示，截至2017年，中國在售車型發動機啟動技術標配率達到35%，其中海外中國品牌僅為12.66%，而海外豪華品牌則達到78.14%。伴隨著中國品牌的技術崛起以及中國市場的消費升級，發動機啟停技術將迅速普及，據預測，2020年中國乘用車發動機啟停技術的標配率有望達到60%，需求將超過1600萬套。這對掌握了啟停技術的鄭煤機來說是一個千載難逢的機遇期。48伏弱混合動力系統（又稱Mild Hybrid）是弱混系統的一個類型，即將汽車的電機馬達作為發動機的輔助動力驅動汽車，Bosch電機48V BRM能量回收系統盡管不屬于創新性的新產品，但是其技術的成熟度和穩定性世界領先。由于該系統可以大大降低汽車油耗并減少二氧化碳的排放量，目前其在中國以及歐美市場都受到了特別關注，被視為未來一個時期內燃油汽車發展的主流技術。隨著我國汽車產業的技術升級，相信該技術在國內擁有廣闊的市場空間。

其次，盡管Bosch并未轉讓未來最具前景的新能源汽車以及無人駕駛汽車技術，但是鄭煤機承接了SG Holding整個研發團隊。作為Bosch技術研發的一部分，該團隊的能力毋庸置疑，下一步鄭煤機需要與德國團隊共同合作，推出新能源電機技術，以更好地適應中國市場。

在傳統主營業務受煤炭市場波動影響持續低迷的情況下，鄭煤機毅然通過在德國收購切入具有萬億市場空間的汽車零配件市場，對于這家老牌煤炭機械領域的國有企業來說是一個重大戰略調整和轉折。