6．衡量匯率的捷徑——巨無霸指數

如果你打開美國亞馬遜的官網，可以看到同樣的商品，在美國銷售的價格明顯比國內低很多，比如，在國內屬于中高端牛仔品牌的Levis，在美國才售價20～30美元，但這一品牌的牛仔在國內一般起售價都在400元以上。

為什么美國的10美元與中國的10元人民幣購買力不同？這就需要我們考慮到匯率的問題。

● 匯率是貨幣的價格

匯率說白了，就是用一種貨幣購買另一種貨幣的價格，如果世界上有通用的貨幣（如歐元在大部分的歐洲國家可以通用一樣），就不存在匯率問題。在使用金銀等貴金屬充當貨幣的年代，也不存在匯率問題，因為貨幣本身就是金銀，而金銀就是貨幣，一國向另一國支付時，就是進行一定量的金錢轉移。比如，清末期，清政府向外國支付的戰爭賠款大都是“多少萬萬兩白銀”。

但隨著貨幣體系的發展，紙幣使用越來越便捷，如今世界上再也沒有用貴金屬作貨幣的國家了。當前，世界流通的180種官方貨幣皆為信用貨幣，而它們也不再需要任何貴金屬作為支持。

既然世界上存在了如美元、英鎊、日元、人民幣等多種貨幣體系，而且，很多貨幣僅能在本國或者特定地區內流通，這就導致了貨幣之間的兌換問題：你想去美國旅游，兜里卻帶著人民幣肯定是行不通的——在美國消費，往往不會接受人民幣支付，你必須帶美元去，此時，你就要到銀行去兌換美元。

假定你到美國旅游的預算是2萬美元，銀行外匯牌價上標定的人民幣兌美元的現鈔賣出價是6.5055，那你就要為獲得2萬美元支付給銀行13.011萬元人民幣。數字“6.5055”就是人民幣兌美元的現鈔賣出價匯率，也就是用人民幣標價的美元價格，1美元售價6.5055元人民幣。所以說，匯率就是用一種貨幣購買另一種貨幣的價格。

● 匯率對宏觀經濟的影響

穩定的匯率是國家政治穩定、經濟健康發展的象征，因此，各國一直將本國的貨幣匯率保持在穩定狀態當成主要目標。

匯率本身對進出口擁有天然的調節作用，那些保持出口順差的國家，其貨幣升值傾向更高。因為匯率在中短期內極易受到外匯市場的供應影響。

僅拿中美兩國為例：當中國需要購買美國的商品時，就構成了人民幣的供給（在外匯市場上要用人民幣換美元）；當美國需要購買中國的商品時，就構成了對人民幣的需求（要用美元換人民幣）。

由于眼下中國是被稱為“世界工廠”的制造大國，美國人穿的皮鞋、孩子們的玩具大多made in China，因此，中國近年來一直擁有巨額的貿易順差，這說明美國人非常需要人民幣來購買中國的商品，而相對來說，中國對美國的進口需求就小了很多，如此一來，人民幣在外匯市場上供不應求，匯率就會有可能上升。

其實，從國際收支平衡的角度考慮來看，每一個國家的政府都傾向于不讓本國貨幣幣值過高，因為一旦幣值過高，就意味著外國需要用更多的錢來購買本國的貨幣，也意味著外國購買本國生產的產品更貴，而本國居民購買外國生產的產品更便宜，這樣一來，本國產品的國際競爭力就會被大大削弱。

僅拿兒童玩具來說，若人民幣升值很可能原本1美元就可以買到的玩具，現在需要1.5美元，而若在這一價位上，美國人有日本、中國、德國三個國家的玩具可供選擇的話，中國生產的玩具銷量便會下降。中國企業生產的產品賣不出去，玩具廠的生產規模就會萎縮，繼而很可能多個企業會破產倒閉，失業率也會上升——貿易逆差便會產生。

站在抑制通貨膨脹的角度考慮，各國政府也不希望本國貨幣幣值過低，因為一旦幣值過低，投資者們便不愿持有這種貨幣，并會紛紛拋售這種貨幣，這就有可能導致本國貨幣陷入“貶值—拋售—貶值”的惡性循環。而為了阻止貨幣繼續貶值，央行便不得不通過出售儲備外匯回購本國貨幣。國家級外匯儲備的減少，往往意味著國家對匯率的操作手段減弱，當外匯儲備枯竭又無法獲得國際貸款時，國內惡性通貨膨脹或債務危機便必然會爆發，甚至有可能導致貨幣體系完全崩潰。

這也正是匯率問題一直是國際上重要議題的原因。

● 外匯交易中，存本幣還是存外幣？

如果本國貨幣有貶值傾向，投資者往往需要減少如存款、股票、房地產、債券等以本幣計價的資產；相反，若本幣升值趨勢明顯的話，便需要拋售以外幣計價的資產。但如何判斷自己在具體的交易過程中，需要存本幣還是存外幣？根據各類渠道的市場信息，預測未來人民幣會升值還是會貶值，就可以判斷是存本幣還是幣外幣了。

若眼下你通過市場變化信息，預測人民幣在未來一年內有可能會升值20%，即人民幣對美元的匯率由目前的6.4961升值到5.4134。如果你手中現有5萬美元，那么，你就應該將這些美元換成人民幣——在不考慮通貨膨脹率、納稅、利率等因素的影響下，這一換匯操作可以讓你獲得額外的收益。

按中間價來計算：現在的5萬美元可兌換32.4805萬元人民幣，一年后你若需要美元，再把32.4805萬元人民幣換回美元，那時就可兌換6萬美元——若預測正確的話，通過換匯這一簡單的舉動，一年你就讓5萬美元變成了6萬美元，其收益率為20%。

若你預測人民幣在一年內會貶值20%，即人民幣對美元的匯率由目前的6.4961貶值到8.1201，假如你手里有30萬元人民幣，你應該把它兌換成4.6182萬美元，一年后你需要人民幣，再把這4.6182萬美元換回人民幣，那時可換回37.4999萬元人民幣。同樣，如果預測正確，通過換匯一年就讓30萬元人民幣變成了37.4999萬元人民幣，收益率為25%。

● 簡便易懂的漢堡包里的經濟學

對于普通人來說，整日研究指數未免過于枯燥與艱難，如何才能更便捷地知道匯率的變化？其實，我們可以通過巨無霸指數來衡量這一變化。

經濟學家認為，購買力平價理論決定著各國貨幣之間的購買力關系。該理論認為，從長期趨勢來看，在任何兩個國家間，拿1美元購買東西，購買到的商品與服務其實是一樣的，只是同貨幣的兌換比率會朝著這一方向逼近，最終使購買者付出同樣的代價。

根據這一思想，英國著名的《經濟學人》雜志從1986年開始，專門編制出了“漢堡包指數”一詞：以在全球范圍內120個國家都有出售的麥當勞漢堡包“巨無霸”為標的，來考察用當地的貨幣購買這同一產品到底需要多少錢，而其目的就是以更加輕松幽默的方式，來衡量這些國家的匯率是否處于“合理”的水平：若某地的巨無霸漢堡包售價比美國低，就表示其貨幣相對于美元的匯率被低估，而相反則是高估。

之所以會選擇將巨無霸漢堡包當對比物，《經濟學人》自有其深義：麥當勞是全球化最顯著的企業，它在多個國家皆有出售巨無霸漢堡包，且在各地的制作規格基本相同，這使這一指數能夠簡便且相對準確地反映各地貨幣的實際購買力。該指數顯示，幾乎所有新興市場國家的貨幣都在一定程度上被低估，而貨幣被高估的則多是歐盟的邊緣國家，比如冰島、挪威和瑞士等。

2015年的巨無霸指數顯示，巨無霸在美國的平均售價僅為4.79美元，在中國的售價按市場匯率來計算，僅為2.74美元。“粗略的”巨無霸指數表明，人民幣的價值被低估了43%——這意味著，人民幣依然有大幅度升值的空間。

不過，這一指數并非完全精準：用這一指數來對比經濟發展階段相同的國家，更能說明其匯率問題。更重要的是，在大筆的外匯投資操作中，單一用巨無霸漢堡來衡量匯率指數變化未免過于草率。因此，在外匯投資過程中，它只能作為參考，而不能作為完全的指導性信息。