六、常態管控階段（2020年至今）

就在各地為了防范化解隱性債務風險，并紛紛推動城投轉型之際，一場突如其來的新冠疫情于2019年底不期而至，并在全國迅速蔓延。疫情發生后，疊加地緣政治影響和國際貿易環境變化，我國經濟遭受了重創，2020年第一季度GDP增長率一度跌至-6.8%。為了應對疫情等諸多因素的沖擊，我國提出“六穩”“六?！钡榷囗椚蝿找?，加大了宏觀政策調控力度。

雖然中央出臺了一系列刺激經濟政策，意在充分發揮投資的拉動作用，但對地方政府債務尤其是隱性債務的風險防范從未放松。相較于2020年之前，針對地方政府舉債融資行為和融資平臺公司規范發展方面，國家出臺的政策大幅度減少，但此前政策的效力依然存在。防范化解地方政府債務風險依然是當時三大攻堅戰的重中之重。這期間，各地城投公司普遍肩負著兩大任務，一是穩增長，二是防風險。城投行業的政策走向亦是在這兩大任務之下，或左或右、或松或緊地進行適應性調整。總體而言，城投公司發展進入常態管控階段。

常態管控期間，圍繞著隱性債務風險防范和城投公司轉型，中央間歇性推出了一些監管要求，核心目標在于“遏制隱性債務增量、化解隱性債務存量”。2021年，銀保監會重磅出臺的《銀行保險機構進一步做好地方政府隱性債務防范化解工作的指導意見》（銀保監會〔2021〕15號）對城投公司的影響最為深遠，也帶動了城投公司的第五波轉型。銀保監會〔2021〕15號文提出，銀行保險機構要打消財政兜底幻覺，嚴禁新增或虛假化解地方政府隱性債務，妥善化解存量地方政府隱性債務。針對融資平臺公司，更是提出“對承擔地方政府隱性債務的，銀行不得新提供流動資金貸款或流動資金貸款性質的融資”，“不得通過理財、信托、保險、融資租賃等方式違規向融資平臺公司提供融資或繞道置換不符合條件的隱性債務”多項要求。這對長期依賴借新還舊的城投來說無疑是一記重擊，各地城投開始想方設法擺脫隱性債務主體這一“枷鎖”，一大波花式整合重組出現了。

為了強化中央對隱性債務監管的要求，財政部效仿2017年的做法，分別于2022年5月份、7月份兩次在其官網公開了《關于地方政府隱性債務問責典型案例的通報》《關于融資平臺公司違法違規融資新增地方政府隱性債務問責典型案例的通報》，對多個省市地方政府、融資平臺公司的違法違規案例進行通報。通報中強調，“把防范化解隱性債務風險作為重要的政治紀律和政治規矩”“牢固樹立底線意識和‘紅線’意識”“對新增隱性債務和化債不實等違法違規行為，做到‘發現一起，查處一起，問責一起’”。

疫情發生以后，各地的財政承壓能力堪憂。一方面，各地加大了城投公司的作用發揮力度，另一方面，各地在開源節流方面也使出渾身解數。后者主要有以下幾個表現：一是讓城投托底拿地，虛增財政收入；二是包裝并公開出讓特許經營權，由城投或社會資本購得；三是針對融資中介違規獲利行為，聯合公安、司法等行政執法部門共同追繳。各地捉襟見肘的財政狀況，對習慣了依托財政支持發展的城投公司而言，無疑增添了難度。這也直接造成了全國部分債務壓力較大的市縣城投，不時地發生債務違約事件，進一步加劇當地城投轉型的難度。

前文提到，常態管控階段的政策走向時緊時松。除了上述適度收緊的監管政策外，這期間印發的《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》《國務院辦公廳關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》（國辦發〔2022〕19號文）等政策文件，為城投公司的轉型發展提供了良好的機遇。值得一提的是，江蘇、江西、山東、安徽等多地通過整合重組、評級提升、業務拓展和資本運作等多個手段，加大力度推進城投公司改革轉型工作。在管控和轉型常態化的背景下，城投公司已然開啟了新時代，紛紛向高質量發展階段邁進。