第三節(jié)　法國(guó)為什么會(huì)失敗

許多歷史學(xué)家認(rèn)為，17世紀(jì)是“荷蘭的世紀(jì)”。

1670年，荷蘭商船總噸位為56.8萬(wàn)噸，超過(guò)法國(guó)、英格蘭、蘇格蘭、神圣羅馬帝國(guó)、西班牙和葡萄牙的總和。其實(shí)，荷蘭的霸權(quán)僅限于商業(yè)貿(mào)易領(lǐng)域。

在歐洲，真正的霸主是法國(guó)。

17世紀(jì)下半葉起，通過(guò)遺產(chǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)、法荷戰(zhàn)爭(zhēng)、西班牙王位繼承戰(zhàn)爭(zhēng)等，路易十四領(lǐng)導(dǎo)的法國(guó)在歐洲節(jié)節(jié)勝利，發(fā)展出了具有壓倒性優(yōu)勢(shì)的國(guó)家機(jī)器。在凡爾賽宮的戰(zhàn)爭(zhēng)畫廊中，夏爾·勒布倫用華麗的筆觸描繪了路易十四的偉大功績(jī)：武裝起來(lái)的法蘭西，坐在被勝利環(huán)繞的一片云中，戰(zhàn)敗者環(huán)繞左右，包括無(wú)力對(duì)抗的西班牙、崩潰中的荷蘭、卑躬屈膝的德意志以及被壓制的國(guó)內(nèi)反叛者。

這種耀武揚(yáng)威顯示了法國(guó)的霸權(quán)。就像1683年一位法國(guó)外交官傲慢地吹噓：“沒(méi)有我們國(guó)王的同意，在歐洲就連狗都不能吠叫。”

但是，這種沾沾自喜隨著18世紀(jì)的到來(lái)煙消云散。

勞的刺激政策

1715年，路易十四駕崩，年僅5歲的路易十五即位。

這時(shí)候的法國(guó)，在常年經(jīng)歷爭(zhēng)霸戰(zhàn)后，已經(jīng)庫(kù)藏如洗。皇室信用急劇貶值，攝政王奧爾良公爵和巴黎最高法院之間的斗爭(zhēng)導(dǎo)致人心惶惶，人們對(duì)皇室心如死灰。而不合時(shí)宜的貨幣緊縮、畸高的稅率和不公平的稅賦制度，也使國(guó)家陷入嚴(yán)重危機(jī)：企業(yè)破產(chǎn)、工人失業(yè)、商業(yè)停頓、農(nóng)業(yè)蕭條……

為了挽救瀕臨破產(chǎn)的法國(guó)財(cái)政，奧爾良公爵邀請(qǐng)?zhí)K格蘭天才約翰·勞奔赴巴黎，擔(dān)當(dāng)改革重任。勞是一位理論家，他于1705年出版了《論貨幣和貿(mào)易：兼向國(guó)家供應(yīng)貨幣的建議》。他認(rèn)為貨幣只是一種交換媒介，完全沒(méi)有價(jià)值的紙幣也可以與真正的貨幣一樣流通，甚至取代后者。他主張，國(guó)家可以發(fā)行更多的貨幣，以彌補(bǔ)金銀貨幣的不足。勞提出了“真實(shí)票據(jù)理論”，只要這些貨幣以生產(chǎn)性的土地資產(chǎn)作為抵押，通貨膨脹就不會(huì)產(chǎn)生。簡(jiǎn)言之，只要銀行通過(guò)貼現(xiàn)有真實(shí)商品交易背景的短期商業(yè)匯票來(lái)發(fā)放貸款，那么，貨幣供應(yīng)量就會(huì)隨著實(shí)際的產(chǎn)出自動(dòng)變動(dòng)，不存在紙幣發(fā)行過(guò)量的問(wèn)題。

勞還是一個(gè)專業(yè)賭徒，他憑借高超的數(shù)學(xué)才能和被上帝眷顧的好運(yùn)氣，駕馭各種賭博游戲，獲得了巨額財(cái)富。這一點(diǎn)似乎隱喻了資本主義體系與其他體系不同，它把賭徒當(dāng)作其運(yùn)作的核心部分供奉起來(lái)。

在蘇格蘭，勞關(guān)于銀行的建議未被采納。現(xiàn)在，法國(guó)給了他檢驗(yàn)理論的機(jī)會(huì)。在法國(guó)，勞腦洞大開(kāi)，做了兩件劃時(shí)代的大事：

第一，建立皇家銀行，發(fā)行紙幣。這些紙幣可兌換成硬幣，也可以用來(lái)繳稅。

第二，成立密西西比公司，壟斷海外殖民地的開(kāi)發(fā)和貿(mào)易，向公眾發(fā)行股票。

勞的想法很完美，通過(guò)皇家銀行發(fā)行紙幣解決財(cái)政危機(jī)，再通過(guò)賣出密西西比公司股票回購(gòu)市場(chǎng)上流通的貨幣，這樣既能擴(kuò)大消費(fèi)需求，增加產(chǎn)出，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也不會(huì)產(chǎn)生惡性通脹。他的思路和現(xiàn)代中央銀行做法相似，各國(guó)中央銀行經(jīng)常通過(guò)增加貨幣供應(yīng)化解經(jīng)濟(jì)蕭條，然后又賣出國(guó)庫(kù)券對(duì)沖流通中的貨幣，比如中國(guó)人民銀行購(gòu)買不良貸款的專項(xiàng)票據(jù)，就直接賣給銀行，回收人民幣。

在今天，這種用貨幣替代政府債務(wù)的手段很常見(jiàn)，即政府債務(wù)貨幣化^[1]，指一國(guó)政府通過(guò)各種方式，經(jīng)由不同機(jī)構(gòu)，將政府背負(fù)的債務(wù)和公共支出轉(zhuǎn)化為各種形式的貨幣，包括紙幣、證券（股票、債券），甚至金屬鑄幣的機(jī)制。

紙幣系統(tǒng)的崩潰

理論之樹(shù)常青，而現(xiàn)實(shí)則是灰色的。勞顯然低估了人性的貪婪。

在嘗到紙幣的甜頭后，法國(guó)王室一發(fā)不可收拾，發(fā)行的紙幣從1719年6月的1.6億里弗增加到1719年底的10億里弗。面值500里弗的密西西比公司股票，從1719年6月的550里弗，一路狂漲到12月的10000多里弗。

精明一點(diǎn)的投機(jī)者開(kāi)始逃頂。

孔蒂親王帶著滿滿三馬車紙幣到皇家銀行，要求銀行將其兌換成硬幣。

銀行家布爾東和理查迭赫私底下將紙幣一點(diǎn)點(diǎn)兌換成硬幣并運(yùn)到國(guó)外。他們還買了許多便于攜帶的金銀器皿和稀有珠寶，秘密運(yùn)往英格蘭和荷蘭。

投機(jī)商韋爾馬萊購(gòu)買了價(jià)值超過(guò)100萬(wàn)里弗的金銀幣，并將其裝到一輛普通的農(nóng)村馬車上，蓋上干草和牛糞。他自己則偽裝成農(nóng)夫，將這些金銀轉(zhuǎn)運(yùn)到荷蘭。

黑云壓城，一場(chǎng)暴風(fēng)驟雨狂卷而來(lái)。

1720年2月，議會(huì)宣布皇家銀行轉(zhuǎn)為國(guó)家機(jī)構(gòu)，不再由勞掌控，其全部利潤(rùn)由攝政王轉(zhuǎn)給密西西比公司，國(guó)家依然對(duì)紙幣提供信用擔(dān)保，但不經(jīng)議會(huì)同意，皇家銀行不能擅自發(fā)行紙幣。在勞的建議下，政府將相同面值的硬幣貶為同面值紙幣的95%，在沒(méi)有發(fā)揮作用后，又將硬幣貶值到紙幣的90%，并規(guī)定每次兌換硬幣的額度為金幣100里弗、銀幣10里弗。

這些措施毫無(wú)效果，人們對(duì)紙幣的信心開(kāi)始崩潰。

大批貴金屬源源不斷地流向英國(guó)和荷蘭。

萬(wàn)分危急之際，勞祭出昏招：禁止任何硬幣流通。

政府法令規(guī)定，任何人不得持有超過(guò)500里弗的硬幣，違法者將被沒(méi)收全部硬幣并處以巨額罰款。法令還禁止所有收購(gòu)金銀首飾、器皿和珍貴寶石的行為，并承諾告密者可以得到其告發(fā)的違法數(shù)額的一半報(bào)酬。后來(lái)，政府竟然進(jìn)一步頒布命令，對(duì)家具中的貴金屬含量都做出明確限制，任何器物中的金子含量不得超過(guò)5盎司，餐具中銀子的含量不能超過(guò)10馬克，否則也要重罰。

法令摧毀了人們對(duì)紙幣殘存的一點(diǎn)信心，也把法國(guó)推到了暴亂的邊緣。

在前所未有的暴政下，迫害案件每天都在發(fā)生，許多人被逮捕，許多財(cái)產(chǎn)被沒(méi)收，以至于法庭都難以及時(shí)處理如此多突然出現(xiàn)的案子。

萬(wàn)般無(wú)奈之下，人們不得不找一個(gè)替罪羊。5月27日，勞被趕出了內(nèi)閣。

6月1日，內(nèi)閣發(fā)布新法令：任何人都可以擁有任意數(shù)目的硬幣。為了收回舊鈔，政府用巴黎賦稅作為擔(dān)保，發(fā)行25萬(wàn)份收益率為2.5%的債券，每張債券價(jià)值10里弗。市政府還在辦公大樓前將出售債券回收的舊鈔公開(kāi)銷毀。

6月10日，銀行重新?tīng)I(yíng)業(yè)，允許人們將紙幣兌換成硬幣。

這些措施緩解了人們的憤怒情緒。

人們爭(zhēng)先恐后地到銀行將他們的小面值紙幣兌換成硬幣，幾乎每天都有人因?yàn)閾頂D而丟掉性命。由于硬幣數(shù)量有限，后來(lái)人們只好將紙幣換成銅幣。

限制性措施

在銀行發(fā)生擠兌的同時(shí)，密西西比公司的股票價(jià)格也在急劇下跌。

那些從美洲回來(lái)的礦工告訴人們，密西西比那里除了沼澤荒山，根本沒(méi)有什么金山銀礦，到那邊的員工不是被蚊子咬死，就是被印第安人殺死。

為了恢復(fù)人們對(duì)密西西比計(jì)劃的信心，政府進(jìn)行了最后的努力。

政府發(fā)布了征兵計(jì)劃，要求巴黎所有流浪漢都參與征兵。大約6000名地痞流氓穿上工裝，成群結(jié)隊(duì)地扛著鎬和鍬在大街上招搖過(guò)市，裝作即將要去密西西比的樣子。事實(shí)上，他們中2/3的人并沒(méi)有上船，過(guò)幾天后就回家了。

政府對(duì)紙幣流通范圍做出強(qiáng)制性規(guī)定。由于利息只有2.5%，以巴黎賦稅做擔(dān)保的債券并沒(méi)有得到廣泛認(rèn)可。為盡快完成兌換，1720年8月，政府下令，規(guī)定所有面值在1000到10000里弗的鈔票，只能在3個(gè)領(lǐng)域中流通：購(gòu)買年金債券、存入銀行和購(gòu)買股票。10月，新命令規(guī)定，所有面值的紙幣將不能在市場(chǎng)流通。隨后，密西西比公司的造幣權(quán)、賦稅權(quán)被一一剝奪，紙幣系統(tǒng)完全崩潰。

政府強(qiáng)迫股東和公司一道持有股票。那些已經(jīng)同意購(gòu)買公司新股票的人，被要求按照幾乎是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)估價(jià)30倍的價(jià)格購(gòu)買股票。當(dāng)大量股東不愿意做這種賠本買賣，試圖逃到國(guó)外時(shí)，政府立即封鎖所有港口和邊境，逮捕那些試圖離開(kāi)法國(guó)的人，并宣布在弄清楚他們是否帶有金銀珠寶或是否參與過(guò)股票投機(jī)前不得釋放。有幾個(gè)試圖逃跑的人被判了死刑，而那些不愿意履約的人也受到了嚴(yán)厲處置。

政府試圖將股價(jià)限制在900里拉。眼看禁令無(wú)效后，法國(guó)政府干脆下令不準(zhǔn)在路邊和公共場(chǎng)所進(jìn)行股票交易，股票交易只能局限于許可經(jīng)紀(jì)商之間。為此，1724年法國(guó)還建立了巴黎官方交易所，要求交易所經(jīng)紀(jì)人不得在交易所之外的地方交易，也不得與場(chǎng)外合作。這樣的結(jié)果是：巴黎的證券市場(chǎng)被一分為二。英國(guó)金融史學(xué)家拉納德·米切教授認(rèn)為，法國(guó)政府的這些強(qiáng)制行動(dòng)，旨在防止投機(jī)活動(dòng)進(jìn)一步爆發(fā)，卻使巴黎失去了具有深度和廣度的證券市場(chǎng)。

所有被懷疑在股票投機(jī)中牟取非法利益的人都被找了出來(lái)，并處以重罰。為此，政府設(shè)立了專門法庭，以審理政府這段時(shí)期內(nèi)發(fā)生的營(yíng)私舞弊行為。

但法國(guó)的這次拯救行動(dòng)基本以失敗告終。1721年，紙幣已經(jīng)形同廢紙，密西西比公司股價(jià)跌到了500里拉以下，法國(guó)債務(wù)超過(guò)了31億里弗。同時(shí)，大量家庭破產(chǎn)，很多人因?yàn)椴豢爸刎?fù)自殺身亡，工商業(yè)陷入停滯，全國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入蕭條。像皇家銀行等金融機(jī)構(gòu)，它們導(dǎo)致泡沫出現(xiàn)，最終也與泡沫同歸于盡。

劃時(shí)代的危機(jī)

今天看來(lái)，約翰·勞創(chuàng)造的這個(gè)體系，通過(guò)金融先行的原則，以信貸擴(kuò)張作為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)因素，包含了凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)、供應(yīng)學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣主義等經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的要素。但是，利用這一原則來(lái)解決經(jīng)濟(jì)蕭條乃至國(guó)家債務(wù)問(wèn)題，必須有一定的約束條件，否則只會(huì)適得其反，產(chǎn)生嚴(yán)重的后果。

正因如此，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，中央銀行的獨(dú)立性顯得尤為重要。

因?yàn)橛辛思垘拧⒐善薄y行等現(xiàn)代金融元素，1720年的法國(guó)密西西比泡沫是人類歷史上第一次具有現(xiàn)代意義的金融危機(jī)。

紙幣本質(zhì)上是一種記賬工具，記錄債務(wù)的轉(zhuǎn)讓流通，是一張信用欠條。從1720年開(kāi)始，政府融資越來(lái)越依賴紙幣這種信用經(jīng)濟(jì)。政府債券、銀行券和紙幣的出現(xiàn)，具有劃時(shí)代意義。人類學(xué)家大衛(wèi)·格雷伯認(rèn)為，以前，貨幣是民眾對(duì)超自然力量無(wú)盡債務(wù)的度量。在人世間，貨幣轉(zhuǎn)化為民眾對(duì)政府、王室和教會(huì)的稅收——無(wú)盡債務(wù)的利息；現(xiàn)在，政府居然主動(dòng)向民眾借債，還承諾給付利息，于是逐漸演變出以紙幣為基礎(chǔ)的現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)。

伴隨新型債務(wù)關(guān)系的出現(xiàn)，現(xiàn)代貨幣體系不斷健全，國(guó)王和政府走下神壇，與民眾平起平坐。顯然，18世紀(jì)20年代的法國(guó)國(guó)王和政府還沒(méi)有為這個(gè)新型債務(wù)和貨幣體系做好準(zhǔn)備。法國(guó)官方采取的救市措施充滿強(qiáng)制、暴力、謊言，完全蔑視人們對(duì)自己財(cái)富的所有權(quán)和處置權(quán)，與赤裸的掠奪無(wú)異。

強(qiáng)者擁有很多權(quán)力，卻承擔(dān)更少的責(zé)任，這必將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制失衡。

強(qiáng)制手段最終使法國(guó)人民對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)失去信心，很長(zhǎng)一段時(shí)間里，在法國(guó)一談起銀行、證券，人們就不免流露出懷疑的神色。無(wú)論路易十五推行怎樣的信貸政策，法國(guó)民眾都不再買賬，使得法國(guó)政府不僅貸款困難，還要付出高額利息。法國(guó)金融業(yè)發(fā)展放慢，減緩了法國(guó)的海外擴(kuò)張，降低了法國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長(zhǎng)的速度。危機(jī)過(guò)后，不但密西西比公司股票從此無(wú)人問(wèn)津，北美密西西比的開(kāi)發(fā)計(jì)劃也被擱置。40年后，密西西比河的大片殖民地被迫割讓給了英國(guó)。

至于勞，他成為替罪羊，成天生活在恐懼之中，成了法國(guó)人最憎恨的人。

他的馬車被憤怒的民眾砸得粉碎，他的財(cái)產(chǎn)被查封，他的妻子和女兒的年金被收繳。在一個(gè)月黑風(fēng)高的晚上，在6名士兵的保護(hù)下，勞匆匆逃離了巴黎，先是去了布魯塞爾，然后輾轉(zhuǎn)到了威尼斯。

1729年，勞在貧病交加中離開(kāi)人世。人們?yōu)樗麑懴铝诉@樣的墓志銘：

這里長(zhǎng)眠著那個(gè)著名的蘇格蘭人，

他的計(jì)算技巧無(wú)人匹敵，

他用簡(jiǎn)單的代數(shù)規(guī)則，

就把法國(guó)送進(jìn)了醫(yī)院。