2.1.2　委托代理理論

委托代理理論正是為解決委托代理問題而產生的，它是契約理論重要的發展之一。自20世紀60年代末，一些經濟學家針對阿羅—德布魯（Arrow-Debreu）體系中的企業“黑箱”理論，深入研究了企業內部信息的不對稱和激勵問題，從而開創了委托代理理論。委托代理理論的中心任務是研究在利益相沖突和信息不對稱的環境下，委托人如何設計最優契約激勵代理人的問題，其遵循的是以經紀人假設為核心的新古典經濟學研究范式。經過40余年的發展，委托代理理論從理想形式的雙邊委托理論擴展出存在多個代理人的多代理人理論，例如存在多個委托人、單一代理人和單一代理事務的共同代理理論（Rasmusen等，1987）；存在多個委托人、單一代理人和單一代理事務的共同代理理論，例如Bernheim和Whinston（1985）、Bergemann和Valimakit（2003）、Martimort和Parigi（2003）等；委托人同時委托多項任務的多任務代理理論，如Dikolli和Kulp（2009）等。這些理論共同遵循著兩個基本條件和相同的分析邏輯。兩個基本條件為：①保留效應，即委托人支付給代理的報酬效用應不低于代理人的市場機會成本。②激勵相容約束條件，即代理人追求自身利益的努力，正好與委托人的期望相吻合。相同的分析邏輯為：委托人從自身利益出發，將所擁有的資源委托代理人經營管理，要求代理人為自己服務，并給予報酬；而代理人作為理性經濟人，在自身利益與委托人利益沖突時，可能會利用信息的不對稱，把自身利益放在首位，從而損害委托人的利益，于是產生代理問題；為了解決代理問題，委托人需要設計一套制衡機制（或稱契約）來約束和激勵代理人的行為使其符合委托人的利益，從而更好地為自己服務。

Pratt和Zeckhauser等（1987）認為，委托代理關系存在于任何包含兩人或兩人以上的組織和合作中，只要一個人的決策依賴于另一個人，那么便會產生委托代理關系，作出決策的一方為代理人，被依賴的一方為委托人。顯然，如果委托代理雙方都是理性的經濟人，且各自效用函數不同，代理人偏離甚至犧牲委托人的利益來謀取私利的現象就不可避免。因為在委托代理關系中，代理人付出更多的努力，就可能有更好的結果。代理人最關心付出的努力，委托人卻沒有直接的興趣；委托人最關心的是結果，代理人卻無權享有，委托人與代理人相互之間的利益是不一致的，代理人可能利用委托人委托的資源決策權謀取自己的利益，即可能產生代理問題，因而委托人與代理人之間需要建立某種機制以協調兩者之間相互沖突的利益。但是，企業內的委托代理問題不是從來就有的，而是企業的組織形態發展到一定階段的必然產物。企業作為一種經濟組織形式，其形態經歷了由自然人企業向公司制企業的發展過程。企業最初是自然人企業，自然人企業的主要特征是經營者自己經營（所有者也是經營者），所有的收入歸自己所有，所有的損失也由自己承擔。可見自然人企業的激勵效應最大，然而自然人企業也存在天然的缺陷：一是受經營者自身資本規模的限制，難以實現規模效應；二是受自身經營能力的限制，難以實現能力效應。而公司制企業，特別是股份制企業的出現彌補了自然人企業的缺陷：一方面，它將社會資金（股東）為企業所用，實現了資本的規模效應；另一方面，企業從整個社會（經理人市場）選擇專職經理人進行經營，從而實現了能力效應。公司制企業的出現，實現了企業所有權（股東）和經營權（經理人）的分離，不持有或較少持有企業股份的經理控制著企業資源的配置權，這種兩權分離使得企業委托代理的產生成為必然。作為委托人的股東不可能全面徹底地實現對經理人的監督；同時，股東和經理人的效用函數不可能完全一致，理性的經理人會努力追求自身效用最大化而不是股東的財富最大化，由此產生委托代理問題。

張維迎（1996）指出委托代理問題的實質是委托人不得不承擔代理人的行為后果。而在信息不對稱性、環境不確定性和契約不完備性影響下，代理人往往通過降低努力程度或其他機會主義行為來實現自身效用最大化，從而損害委托人的利益，信息的不對稱是委托代理問題產生的關鍵原因。在委托人和代理人之間，代理人擁有信息優勢，而委托人為不知情人。信息不對稱是由于經理人擁有較多企業內部經營相關信息，但是沒有明確將信息傳遞給股東，而使得雙方在認知上產生差距。代理人對自身的稟賦條件和行為意圖，如工作能力、努力程度、對待風險的態度、行為的機會主義傾向，擁有更多的信息，而委托人對此難以觀察和直接了解，即使委托人可以從其他渠道獲得代理人的信息，付出的代價也是巨大的，不符合成本效益原則。因此，作為經濟人的代理人便可能利用信息優勢做出有利于自己而對委托人不利的行為決策。環境的不確定性使得企業的產出不僅取決于代理人的行為決策和努力程度，還依賴于一些不可控的隨機因素，例如經濟危機、國家的宏觀調控等。因此，委托人不能完全依據企業的產出來評價代理人的努力程度和決策水平。新制度經濟學把企業看成是一系列契約的聯結，而契約的不完備性使得委托代理雙方締結的契約不可能將所有可能發生的情況下的權利、義務、責任進行詳細規定，沒有規定到的權利、義務和責任的配置必然會影響代理人的行為決策，也就必然會影響委托人的利益。

在公司實際經營中，會產生不同形式的委托代理問題，其中的兩種基本類型為道德風險和逆向選擇。道德風險，也稱敗德行為，是指代理人利用事后的信息不對稱、環境不確定和契約不完備而采取的不利于委托人的行為。契約簽訂后，由于委托人對代理人的觀察是有限的，代理人就可能做出偏離委托人利益的決策而不被發現，例如代理人的偷懶、浪費等行為。逆向選擇，是指代理人利用事前信息、知識的不對稱性所進行的不利于委托人的行為決策，例如對自身能力不足或其他信息的隱瞞等。因此，張維迎把委托代理問題等價于信息不對稱問題。還有一種委托代理問題被稱為“隧道效應”（Tunneling），具體指掌握控制權的大股東通過各種手段轉移企業資源謀取自身利益而損害中小股東財富，無論是在新興市場，還是在經濟發達國家，都有類似行為發生。

綜合來看，委托代理理論的一個重要方面是分析和處理企業高層管理者與所有人之間的代理問題。在本書中，這一代理問題同樣存在，因此，委托代理理論為研究微觀層面高管團隊異質性、內部控制與企業技術創新之間的關系提供了堅實的理論基礎。