1.3　同業(yè)負(fù)債

同業(yè)負(fù)債是負(fù)債里面最難理解的部分，主要原因是作為銀行客戶的我們，平時很少接觸這一部分。多數(shù)投資者并未在銀行間交易市場工作過，所以很難對同業(yè)負(fù)債和同業(yè)資產(chǎn)形成直觀的認(rèn)識。從本質(zhì)上說，同業(yè)負(fù)債就是金融同業(yè)機(jī)構(gòu)間的負(fù)債關(guān)系，傳統(tǒng)的資金端通常以回購、拆借、同業(yè)存款的形式建立同業(yè)債權(quán)。近年來還發(fā)展出來同業(yè)存單，1.4小節(jié)將單獨(dú)闡述同業(yè)存單。

不同的銀行對同業(yè)負(fù)債有不同的態(tài)度

對于不同的銀行來說，同業(yè)負(fù)債的作用完全不同。有的銀行是把同業(yè)負(fù)債作為一種短期資金調(diào)配方式或者被動負(fù)債，而有的銀行則是把同業(yè)負(fù)債作為擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的武器。銀行的態(tài)度不同，其同業(yè)負(fù)債的占比和成本等都會有極大的差別。我們挑選3家銀行作為代表，看一下不同銀行同業(yè)負(fù)債的特點。

在表1.4中，我們選擇了建設(shè)銀行、招商銀行和興業(yè)銀行作為典型的代表。不難發(fā)現(xiàn)建設(shè)銀行作為四大行之一，對于同業(yè)負(fù)債的態(tài)度主要是用于短期負(fù)債頭寸調(diào)劑，在負(fù)債表中占比只有8.83%，成本也只有2.53%。而反觀興業(yè)銀行則顯然是把同業(yè)負(fù)債作為負(fù)債表的重要組成部分，同業(yè)負(fù)債（不含同業(yè)存單）占整個負(fù)債表的31.09%。而且，興業(yè)銀行的負(fù)債成本遠(yuǎn)高于另外兩家，這說明興業(yè)銀行的同業(yè)負(fù)債中有很多主動性同業(yè)負(fù)債。招商銀行的同業(yè)負(fù)債介于二者之間，和建設(shè)銀行的特點更相似。

同業(yè)負(fù)債的構(gòu)成

同業(yè)負(fù)債主要包括同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放、同業(yè)拆入和賣出回購。其中，同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放的占比是最大的；而賣出回購是最神秘的，相對也是占比最少的。同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放當(dāng)中，同業(yè)存放相對來說是比較少的，是指各銀行為了方便結(jié)算，在各自有關(guān)的結(jié)算單位開立存款賬戶，這部分資金和資產(chǎn)表中的存放同業(yè)正好是相反的資金流向。由于這部分資金要求的流動性很高，所以無論是同業(yè)存放還是存放同業(yè)的利率都是很低的，一般按照上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡稱Shibor）的隔夜拆借利率計算。由于利息低，一般各家銀行在同業(yè)存放和存放同業(yè)上的資金量都不大，主要是為了應(yīng)付結(jié)算。當(dāng)然也不排除個別銀行為了主動獲取同業(yè)負(fù)債向其他銀行提供高息的協(xié)議存款。

其他金融機(jī)構(gòu)存放的這部分就有很大差別了。其他金融機(jī)構(gòu)存放之中，有的是其他金融機(jī)構(gòu)在這家銀行存放的結(jié)算資金，比如：基金公司在托管銀行存放的贖回備兌金等；有的則是其他金融機(jī)構(gòu)沖著高利率放過來的協(xié)議存款，比如：銀行高息吃入余額寶的協(xié)議存款。因此，不同銀行在同業(yè)負(fù)債上的差異主要體現(xiàn)在其他金融機(jī)構(gòu)存放上。以招行為例，2017年年報公司口徑同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放余額4212.51億元，其中基于資金清算、結(jié)算或存管服務(wù)的同業(yè)活期存款余額2886.35億元，占比68.52%。招行的其他金融機(jī)構(gòu)存放余額為3596.09億元。而反觀興業(yè)銀行，同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放余額14460.59億元，其中其他金融機(jī)構(gòu)存放余額10494.13億元，無論是同業(yè)存放還是其他金融機(jī)構(gòu)存放都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于招行。所以，很顯然，興業(yè)銀行在這個科目上有很多主動性同業(yè)負(fù)債。

除去同業(yè)存放以外，第二大塊同業(yè)負(fù)債就是同業(yè)拆入資金。同業(yè)拆借，又稱同業(yè)拆放市場，是金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時性頭寸調(diào)劑的市場。這個市場產(chǎn)生的最主要原因是我國實行的存款準(zhǔn)備金制度。每天銀行間市場收市的時候，央行會凍結(jié)這部分存款準(zhǔn)備金。央行的存款準(zhǔn)備金率遠(yuǎn)低于其他資產(chǎn)的收益率，所以，沒有銀行愿意在央行放太多的錢。但是，由于銀行每日的存款余額和匯兌情況都在發(fā)生變化，這就造成了有的銀行手頭資金富余，有的不足以交夠存款準(zhǔn)備金。那么，資金富余的銀行就可以將手頭的閑置資金拆借給缺乏資金的銀行。但需要注意的是，這種拆借資金的權(quán)屬并沒有發(fā)生改變，也就是說在約定期限到期后，這些拆借資金必須還給拆出方。這個和下面要介紹的賣出回購金融資產(chǎn)最大的不同就是拆借沒有資產(chǎn)抵押，完全是建立在信用的基礎(chǔ)上。

賣出回購資產(chǎn)回款，是同業(yè)負(fù)債中占比最小的，也是普通投資者接觸最少的。它是指銀行將一些債券、股票等資產(chǎn)賣給其他銀行，并約定好在什么時間以什么價格回購這些資產(chǎn)。通常來講，回購的總金額會高于銀行賣出資產(chǎn)獲得的資金總額，其中的差值就是賣方支付給買方的利息。在這個交易過程中，兩家銀行更像是一種借貸關(guān)系，而被用來交易的資產(chǎn)可以看作一種抵押物。

正確對待、合理引導(dǎo)同業(yè)負(fù)債

綜上所述，我們不難發(fā)現(xiàn)整個同業(yè)負(fù)債相比存款穩(wěn)定性較差。同業(yè)負(fù)債有一定流動性風(fēng)險，因為同業(yè)存放和同業(yè)拆借都是短期負(fù)債。如果一家銀行吸納了過多的短期同業(yè)負(fù)債，并配置到長期資產(chǎn)項目，那么當(dāng)央行收縮杠桿的時候，這家銀行就會面臨窘境。輕則利差倒掛，重則產(chǎn)生流動性覆蓋危機(jī)，甚至演繹成擠兌、破產(chǎn)。

當(dāng)然，同業(yè)市場本身也有其存在的重要意義。由于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，所以不同的銀行在負(fù)債方面面臨的問題是完全不同的。比如，很多農(nóng)村銀行，手頭吸納的存款過多，但是又沒有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)去配置；而在股份行則正好相反，它們有足夠的資金配置機(jī)會，但是沒有足夠的負(fù)債規(guī)模支持。這兩類銀行完全可以通過同業(yè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)資本合理配置，從而實現(xiàn)“雙贏”。所以，對同業(yè)業(yè)務(wù)需要正確地引導(dǎo)，才能使其規(guī)范發(fā)展。