1.2　存款業(yè)務(wù)

存款業(yè)務(wù)是銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的基石。國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)銀行的存款余額占全部負(fù)債余額的50%～80%，所以，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)過(guò)去一直有“存款立行”的說(shuō)法。雖然前幾年在同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展起來(lái)后，存款業(yè)務(wù)的重要性一度有所降低，有些銀行從業(yè)者甚至喊出了“資產(chǎn)立行”的說(shuō)法，但是，隨著2016年以后“金融降杠桿”政策和流動(dòng)性匹配率監(jiān)管的推進(jìn)，更多的銀行開(kāi)始回歸重視存款的發(fā)展路徑。

1.2.1　存款的分類

存款按照存期可以劃分為兩大類：活期存款和定期存款，相信只要是有銀行賬戶的人都明白二者的區(qū)別。定期存款還可以按照久期的不同分為3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年、5年等。另外有一些比較特殊的存款，包括：通知存款、協(xié)議存款和結(jié)構(gòu)化存款等。

通知存款本身是介于活期和定期之間的一種無(wú)固定期限的存款，存款人必須預(yù)先通知銀行方能提取。在我國(guó)常見(jiàn)的是1天通知存款和7天通知存款。通知存款按日計(jì)息，利率視通知期限長(zhǎng)短而定，一般高于活期、低于定期存款。

協(xié)議存款是銀行與其他機(jī)構(gòu)法人或法人授權(quán)機(jī)構(gòu)，通過(guò)簽訂協(xié)議約定存放利率，辦理的一定期限、一定金額以上的存款業(yè)務(wù)。由于機(jī)構(gòu)法人掌握的資金量大，所以談判的籌碼就多一些。最終機(jī)構(gòu)能夠拿到的協(xié)議存款利率遠(yuǎn)高于銀行給出的普通存款利率，而且除此之外可以得到很多流動(dòng)性的支持。

協(xié)議存款最典型的案例就是余額寶。余額寶背后對(duì)接的是天弘基金的貨幣基金，這個(gè)貨幣基金和很多銀行簽訂了存款協(xié)議，要求銀行提供相對(duì)較高的利率，但是又要求提供實(shí)時(shí)贖回的便利。這種存款只針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶，普通儲(chǔ)戶是享受不到這種待遇的。

這里給大家糾正一個(gè)錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，很多人認(rèn)為儲(chǔ)戶購(gòu)買(mǎi)了某寶或者某貨幣基金，銀行吸收的存款就減少了。這是一個(gè)明顯的誤解，儲(chǔ)戶將存款轉(zhuǎn)化為某寶或者某貨幣基金的時(shí)候，實(shí)際上是錢(qián)從個(gè)人存款科目轉(zhuǎn)移到了公司存款或者同業(yè)存款科目。所以，銀行業(yè)總體的存款不會(huì)減少，只是負(fù)債的成本可能會(huì)上升。類似地，購(gòu)買(mǎi)股票或者購(gòu)買(mǎi)國(guó)債也都不會(huì)減少存款總量，只是存款從一個(gè)個(gè)體轉(zhuǎn)移到另一個(gè)個(gè)體或者機(jī)構(gòu)賬戶上。

最后要介紹的一類是結(jié)構(gòu)化存款。結(jié)構(gòu)化存款是一種將存款和金融衍生品相結(jié)合的產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化存款通常可以保本，利息可以有保底利息，也可以沒(méi)有保底利息，但是一般最高可能的收益率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通存款的收益率。具體的產(chǎn)品設(shè)計(jì)大概是這樣的：當(dāng)用戶購(gòu)買(mǎi)了結(jié)構(gòu)化存款后，銀行實(shí)際上是把吸納的資金存了定期，然后通過(guò)把定期存款應(yīng)得的利息用于買(mǎi)入一種衍生品，比如黃金看多期貨或者黃金看空期貨，如果壓中了正確的衍生品，那么從衍生品獲得的額外收入就會(huì)計(jì)入對(duì)客戶的利息。

除了按照存期劃分，銀行的存款還可以按照客戶的性質(zhì)分為：對(duì)公存款（公司存款）和零售存款（個(gè)人存款）。這兩種存款具有完全不同的特性。對(duì)公存款，顧名思義就是企業(yè)的存款。由于企業(yè)的流動(dòng)性需求比較大，所以，對(duì)公存款的活期占比較高，且相對(duì)穩(wěn)定。

另外，對(duì)公存款本身有相當(dāng)一部分是由對(duì)公貸款派生的。舉個(gè)例子，當(dāng)企業(yè)A向銀行B貸款1億元進(jìn)行新生產(chǎn)線建設(shè)，銀行B放貸后，通常企業(yè)A并不會(huì)馬上把這1億元用完，比如只用了5000萬(wàn)元支付廠房建設(shè)費(fèi)用，剩下的5000萬(wàn)元用于生產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)的款項(xiàng)，需要等廠房建好才會(huì)使用。那么這期間，B銀行就會(huì)要求A企業(yè)把暫時(shí)不用的5000萬(wàn)元存放在銀行，重新變成對(duì)公存款。這種現(xiàn)象就叫作對(duì)公貸款的派生存款。而零售業(yè)務(wù)基本不會(huì)出現(xiàn)這種貸款派生存款的情況。相對(duì)來(lái)說(shuō)，零售客戶更注重存款的收益率，不太注重流動(dòng)性管理，所以一般銀行零售存款的活期占比會(huì)低于對(duì)公存款，但是也有個(gè)別相反的情形。

1.2.2　如何評(píng)估銀行吸收存款的能力

前面分析過(guò)存款對(duì)于銀行的重要性，存款的多少在一定程度上決定銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的速度，也就間接決定銀行的利息收入。所以，如何評(píng)估銀行吸收存款的能力，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)就是一項(xiàng)基本功。

評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)：數(shù)量和質(zhì)量

銀行吸收存款的能力主要考察兩個(gè)方面：數(shù)量和質(zhì)量。所謂數(shù)量就是吸收存款的絕對(duì)數(shù)量和相對(duì)增速；所謂質(zhì)量就是銀行吸收存款的直接成本。對(duì)于數(shù)量指標(biāo)，可以比較較長(zhǎng)一段時(shí)間的存款增長(zhǎng)率；對(duì)于存款質(zhì)量，則可以橫向?qū)Ρ炔煌y行的存款成本。

首先，考察主要銀行從2008年到2017年的存款增速情況，見(jiàn)表1.2。從表中不難看出，主要銀行的存款增速中，四大行的年化增速明顯偏低。而考察的9家銀行中，平安銀行和興業(yè)銀行的存款增長(zhǎng)是最快的。

雖然股份行的存款增速遠(yuǎn)高于四大行，表面上看股份行吸收存款的能力更強(qiáng)，但是，如果考察存款成本，就會(huì)得出完全不同的結(jié)論。從表1.3中不難看出，誰(shuí)的活期占比高，就意味著誰(shuí)的存款成本低。很顯然，工行、農(nóng)行、建行和招行吸收存款的能力遠(yuǎn)強(qiáng)于其他幾家。不要小看幾十個(gè)基點(diǎn)的成本差距，以興業(yè)銀行為例，2017年年報(bào)存款總額約3萬(wàn)億元，成本比招行高62個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于僅存款利息就要多付出30000×0.0062=186（億元）。

那么問(wèn)題就來(lái)了，這些客戶為什么要存活期呢？很簡(jiǎn)單，主要是為了獲得流動(dòng)性。一家正常經(jīng)營(yíng)的公司，平時(shí)存在大量的資金進(jìn)出，主要包括采購(gòu)原料，給員工發(fā)工資、獎(jiǎng)金，報(bào)銷員工的銷售開(kāi)支，支付租金等，所以通常公司賬上會(huì)趴著大量的活期資金，以確保有足夠的流動(dòng)性應(yīng)付經(jīng)營(yíng)。因此，可以看到絕大多數(shù)的銀行對(duì)公存款活期占比都要高于零售存款活期占比。少數(shù)的例外中，因?yàn)槠桨层y行和興業(yè)銀行的零售存款數(shù)量遠(yuǎn)低于各自對(duì)公存款數(shù)量，所以也不具備代表性，剩下唯一的一個(gè)特例是招商銀行。

獨(dú)樹(shù)一幟的招商銀行

招商銀行是上述主要的大中型銀行里面最特別的，它本身的網(wǎng)點(diǎn)密度跟四大行比相差甚遠(yuǎn)。但是，僅僅依靠大行1/10的網(wǎng)點(diǎn)，就做到了1/6的零售存款，而且零售存款的活期占比遠(yuǎn)超其他銀行。如表1.3所示，招行是唯一的零售存款活期占比超過(guò)60%的銀行，高達(dá)72.64%。

一直以來(lái)，招行超高的活期存款占比使銀行股投資者百思不得其解。按照某些投資者的話說(shuō)，現(xiàn)在傻瓜才存活期，難道招行的客戶都是傻子嗎？他們不知道可以存余額寶？其實(shí)，只要深入分析招行的客戶資產(chǎn)分布，就可以找到線索。根據(jù)2017年年報(bào)，招商銀行的零售客戶資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）高達(dá)60000億元，是零售存款的4.61倍。其中，不到2%的高凈值客戶（金葵花以上）占有82%的AUM。

知識(shí)鏈接：AUM導(dǎo)向的零售管理體系

對(duì)于高凈值客戶來(lái)說(shuō)，對(duì)流動(dòng)性管理的需求遠(yuǎn)高于普通用戶，這就意味著這些高凈值客戶需要留更多可以隨時(shí)提現(xiàn)的資產(chǎn)。他們的流動(dòng)性管理需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了T+0基金能夠支持的額度。他們也不愿意花更多的精力在多個(gè)T+0基金之間調(diào)撥資產(chǎn)。所以，活期存款是滿足他們流動(dòng)性管理的最佳途徑。除此以外，高凈值客戶更多地傾向?qū)⒆约旱馁Y產(chǎn)配置到銀行提供的高收益理財(cái)產(chǎn)品。而這種理財(cái)產(chǎn)品通常會(huì)有一定的募集期和兩期產(chǎn)品之間的間隔期。那么，在募集期和間隔期，客戶的資產(chǎn)就會(huì)以活期的形式體現(xiàn)。

正是由于招行放棄了拉存款，將考核轉(zhuǎn)換為更貼近客戶需求的AUM指標(biāo)，并為各層次客戶提供豐富的財(cái)富保值增值工具，增加了客戶的黏性，才最終在報(bào)表上體現(xiàn)卓越的吸儲(chǔ)能力。正如筆者曾經(jīng)說(shuō)的：“招行的目標(biāo)從來(lái)只有一個(gè)：追趕客戶的腳步，打造最佳客戶體驗(yàn)銀行，而活期存款不過(guò)是在這個(gè)過(guò)程中客戶對(duì)招行的饋贈(zèng)。”

1.2.3　和存款相關(guān)的指標(biāo)

既然談到了存款，就不得不介紹幾個(gè)和存款相關(guān)的術(shù)語(yǔ)和指標(biāo)，了解這些術(shù)語(yǔ)和指標(biāo)有利于理解銀行的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。這些術(shù)語(yǔ)包含：M0/M1/M2，存款準(zhǔn)備金，存貸比等。

衡量貨幣流動(dòng)性的指標(biāo)

首先來(lái)看M0/M1/M2這一組，這一組指標(biāo)其實(shí)是用來(lái)衡量貨幣流動(dòng)性的。其實(shí)除了這三者以外本來(lái)還有一個(gè)M3，但是由于平時(shí)我們很少提起M3，所以也就漸漸被大家遺忘了。這些指標(biāo)的具體定義如下：

M0=流通中現(xiàn)金，指銀行體系以外各個(gè)單位和居民持有的現(xiàn)金之和。

M1=M0+企業(yè)在銀行的活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體的存款+農(nóng)村存款。

M2=M1+企業(yè)的定期存款+個(gè)人的儲(chǔ)蓄存款+證券客戶的保證金。

這些指標(biāo)各有不同的含義，從側(cè)面反映經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)。M0反映的是流通中的現(xiàn)金量，是最狹義上的貨幣供應(yīng)量，也是央行直接發(fā)行的鈔票扣除銀行留存的現(xiàn)金后剩余的部分。M1又稱為狹義貨幣供應(yīng)量，它反映了社會(huì)的直接購(gòu)買(mǎi)力。M1和社會(huì)商品供應(yīng)量之間需要保持相對(duì)穩(wěn)定，如果M1增幅大幅超越商品供應(yīng)量的增幅，就會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，反之就會(huì)帶來(lái)蕭條。M2又叫作廣義貨幣供應(yīng)量，它反映了經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)和潛在購(gòu)買(mǎi)力。如果M1增速大幅高過(guò)M2，則表明需求強(qiáng)勁，投資不足，存在通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)；反過(guò)來(lái)，如果M2增速過(guò)高、M1增速過(guò)低，表明投資過(guò)熱，需求不旺，可能有資產(chǎn)泡沫。

在這組指標(biāo)中，M2和銀行的關(guān)系最大。這是因?yàn)樵谡麄€(gè)貨幣體系中，M0的量是非常小的，以2018年8月央行披露的數(shù)據(jù)為例：M0共計(jì)7.06萬(wàn)億元，M1有53.83萬(wàn)億元，M2則有178.87萬(wàn)億元。M2基本上約等于銀行體系內(nèi)存款的數(shù)量，也就約等于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。所以，M2的增速也就可以近似看成銀行的存款增速和資產(chǎn)規(guī)模的增速。

銀行的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)因子和息差因子共同決定了占銀行收入大頭的凈利息收入的增速，而最近兩年一直在談的金融降杠桿，說(shuō)的就是要降低M2的增速。也就是說(shuō)，在“降杠桿”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，銀行規(guī)模增長(zhǎng)的因子下降是無(wú)法避免的。

存款準(zhǔn)備金：控制貨幣供給的“蓄水池”

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，是繳存在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。前面在講到派生存款的時(shí)候提到過(guò)，銀行發(fā)放給企業(yè)的貸款通常會(huì)重新存放在銀行形成派生存款。在極端情況下，一筆存款可以派生無(wú)限量的貸款和存款，這樣會(huì)造成M2激增，這肯定是央行無(wú)法容忍的。所以，央行說(shuō)：“不行，你們每吸收100份存款，就要繳存若干份到央行作為準(zhǔn)備金。”那么在極限狀態(tài)，一筆存款可以派生的總存款為（存款準(zhǔn)備金率設(shè)為12%）：

1+0.88+0.882+…=（1-0.88n）/（1-0.88）≈1/0.12≈8.33（倍）

所以，可以看到存款準(zhǔn)備金相當(dāng)于一個(gè)控制廣義貨幣的蓄水池。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫時(shí)，央行通過(guò)提升存款準(zhǔn)備金率來(lái)收緊流動(dòng)性；而當(dāng)流動(dòng)性緊張的時(shí)候，央行通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率來(lái)釋放流動(dòng)性。在我國(guó)的外匯政策下，這個(gè)蓄水池的作用更明顯。我國(guó)實(shí)行的是強(qiáng)制結(jié)匯制度，每一筆外匯從境外進(jìn)入境內(nèi)，不論是外貿(mào)賺取的還是國(guó)外機(jī)構(gòu)匯入的，都需要按照匯率轉(zhuǎn)化成人民幣。所以，在外資熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的時(shí)候，為了防止熱錢(qián)兌換的人民幣增大流動(dòng)性，吹大資產(chǎn)泡沫，央行就通過(guò)存款準(zhǔn)備金這個(gè)大蓄水池來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的流動(dòng)性。

存貸比：審視銀行盈利水平的指標(biāo)

“存貸比”其實(shí)應(yīng)該被稱為“貸存比”，是銀行貸款總額與存款總額的比率。從銀行盈利的角度考慮，存貸比越高越好，因?yàn)榇婵罡断⑹莿傂缘模此^的資金成本。如果一家銀行的存款很多、貸款很少，就意味著它成本高、收入少，銀行的盈利能力就較差。存貸比這個(gè)指標(biāo)實(shí)際上已經(jīng)不是強(qiáng)制性指標(biāo)了，但是如果存貸比很高，實(shí)際上也反映了銀行的存款增長(zhǎng)乏力，無(wú)法支持銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張。這是因?yàn)榇婵畈粔虻臅r(shí)候只能通過(guò)同業(yè)拆借和向央行拆借來(lái)滿足負(fù)債需求，而同業(yè)拆借的成本和央行借款的成本遠(yuǎn)高于存款的成本，過(guò)多使用拆借負(fù)債會(huì)顯著壓低銀行的凈息差。