1.5　研究的總體框架

本書主要在CARA效用下研究或有可轉(zhuǎn)換債券的消費效用無差別定價和均衡定價、股權(quán)和債權(quán)持有人的最優(yōu)投資消費問題以及公司資本結(jié)構(gòu)問題，其中第3章是本書研究重點。并且考慮到實際的市場情況和可延遲投資問題，在第4章建立了投資者保護不完善的情況下的或有可轉(zhuǎn)換債券的均衡定價模型以及股權(quán)的消費效用無差別定價模型，并討論外生固定時刻投資問題。第5章討論包含或有可轉(zhuǎn)換債券融資的可延遲投資問題。本書的具體內(nèi)容分為如下6章：

第1章為緒論，分析了選題的背景和意義，進行了國內(nèi)外文獻綜述，同時對相關(guān)研究方法、技術(shù)路線做了詳細介紹，對文章的研究目標思路和結(jié)構(gòu)安排做了圖解說明，并指出文章的創(chuàng)新點。

第2章為明確得到不完備市場條件對或有可轉(zhuǎn)換債券價值和公司資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)現(xiàn)風險回避與風險中性導致的或有可轉(zhuǎn)換債券的重大差別，首先放松一些假設(shè)，比如不考慮稅收、破產(chǎn)成本和市場風險投資，給定外生的轉(zhuǎn)換、破產(chǎn)觸發(fā)條件以及轉(zhuǎn)換比率，對或有可轉(zhuǎn)換債券進行效用無差別定價并研究最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，推導相應的風險中性結(jié)果并做對比分析。

第3章考慮稅收和破產(chǎn)成本對或有可轉(zhuǎn)換債券以及公司資本結(jié)構(gòu)的影響，并且為得到公司收益的非系統(tǒng)風險對或有可轉(zhuǎn)換債券價值以及公司資本結(jié)構(gòu)的影響，假設(shè)投資者可以通過無風險資產(chǎn)（銀行儲蓄）和市場風險資產(chǎn)（市場組合）投資進行平滑消費，為分析在非完備市場條件下，轉(zhuǎn)換比率對公司資本結(jié)構(gòu)的影響，假設(shè)它為常數(shù)，并分析非完備市場下的最優(yōu)轉(zhuǎn)換比率（即使公司總價值最大的轉(zhuǎn)換比率），給出外生的轉(zhuǎn)換觸發(fā)條件和內(nèi)生的破產(chǎn)條件，不僅給出或有可轉(zhuǎn)換債券的系統(tǒng)風險溢價，還提供了非系統(tǒng)風險溢價，分析公司發(fā)行或有可轉(zhuǎn)換債券是否會導致原始股東過度冒險投資以及市場風險資產(chǎn)與公司收益的相關(guān)性對股東冒險行為的影響，并且與均衡定價下的相應結(jié)果做對比分析。

第4章考慮市場上投資者保護不完善，在控股股東通過控制權(quán)謀取私利的情況下，對于一般的企業(yè)，采用內(nèi)生的轉(zhuǎn)換觸發(fā)條件和破產(chǎn)觸發(fā)條件，討論投資者保護水平對或有可轉(zhuǎn)換債券均衡價格以及外生固定時刻投資情況下最優(yōu)融資規(guī)模的影響，分析發(fā)行或有可轉(zhuǎn)換債券的可行性。

第5章的主要內(nèi)容是在有或有可轉(zhuǎn)換債券融資情況下，討論企業(yè)的不確定性實物期權(quán)投資問題，分析或有可轉(zhuǎn)換債券融資對企業(yè)最優(yōu)投資策略和最優(yōu)融資規(guī)模的影響，為進一步明確或有可轉(zhuǎn)換債券融資的特點，建立了只含或有可轉(zhuǎn)換債券融資的特殊模型，并與只含普通債券融資和約束融資的情況做對比分析，討論或有可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)劣性。

第6章是對全書的總結(jié)與展望，給出最優(yōu)投資消費及或有可轉(zhuǎn)換債券無差別定價問題未來的研究建議。