1.4 如何決定企業投資的規模

解讀與分析

一個企業有多少家底，限定了它投放于生產經營中的資產規模。為使這些有限的資源帶來最大效益，又不致因過度投資而使企業陷入債務風險，確定投資規模很有必要。

1．確定投資規模時必須遵循的原則

（1）與資產規模相適應的原則。

企業資產規模是指企業所有固定資產、債券、股票、企業名稱、商標等各種有形資產和無形資產的價值總量。企業現有固定資產規模是企業實力的硬性指標，反映了企業投資規模存量。債券、股票等有價證券以及企業無形資產是企業實力的基本指標。在確定企業投資規模時，常常要考察這兩大指標。原則上，企業投資規模的最大值不得超過上述企業資產規模。

（2）規模經濟原則。

每一個行業都有不同的投資規模界限，如果企業投資達不到這個規模，或者該規模超出了企業現有管理能力和資產實力，投資即使有效益，這種投資效益也會小于投資達到該界限時實際應該獲得的投資效益，或者說存在生產浪費。

（3）與發展戰略一致的原則。

企業發展戰略確定了企業未來發展的走向和在不同階段的資源投入次序、總量分布和結構安排。企業投資規模既要滿足戰略目標的要求，也要與企業投資計劃相一致。

（4）清償力原則。

負債經營基本上是現代企業經營管理的一種必然策略。企業為實現其發展目標，除了積累資金外，還會通過銀行貸款、企業內部集資、發行企業債券等方法籌集資金，這些資金構成了企業投資的來源。所有負債都必須到期還本付息，這就會涉及企業的償債能力。企業的規劃投資規模一般不得超過企業償債能力，否則會由于投資占款過多導致現金流不足或收益不能如期收回，還會因無法償還到期債務而引發破產風險。

（5）彈性原則。

由于企業面對的是日益多變的市場環境，再精確的項目設計也會由于市場環境的變化而發生與現實大小不等的偏差。故一個企業投資規模的確定應留有一個可控制的區域，以保證企業的投資規模隨項目設計的變化而變化。

2．企業投資規模決策的具體內容

與最基本的商品需求供給相同的是，企業投資規模決策也要從需求、供給兩個角度來具體分析，即進行企業投資規模決策時應確定企業投資需要量和企業投資供給量。

（1）確定企業投資需要量。

投資需要量包括年度內新投資項目的投資需要量和以前投資項目在該年度內的計劃投資需要量，即企業年度投資規模—需求規模。企業投資規模可以分為企業投資項目數量和企業投資價值總量。

企業投資項目數量或生產能力，是企業投資的實物規模，它主要取決于市場需求量，也取決于企業所投資的產業、產品流向的主體項目和配套項目的內在聯系。

企業投資價值總量就是需要多少資金，它由企業投資實物總量和單位生產能力初始投資成本兩個因素共同決定。

（2）確定企業投資供給量。

確定企業投資供給量就是確定企業投資項目所需資本的供給數量。企業投資供給量的大小取決于許多因素，其中最主要的是企業投資的來源及各來源的資本成本。當企業積累一定時，企業投資供給量的大小取決于企業積累中可用于企業投資的份額。當企業內部資本供應量一定時，企業投資供給量便取決于企業所用的籌資方式為資本所有者提供的投資回報的大小和相應的籌資成本。

因此，企業投資供給量的確定應充分注意以下幾個方面：

①嚴格遵守投資不損害企業現行生產的原則；

②滿足企業投資需求，保證資本供應，使企業投資目標順利實現；

③嚴格區分企業資本公積金、盈余公積金、公益金、股東權益，在不損害補償性支出、消費性支出和股東權益支出的前提下，確定合理的企業積累規模，保證企業投資的內部供給具有可行性；

④認真權衡不同籌資方式的利弊及成本，選擇恰當的籌資方式，以保證企業投資的外部供給。

3．確定投資規模的基本方法

（1）搞好市場調查。市場調查的主要目的是摸清產品的市場容量，了解產品的市場前景，為確定投資與否及投資規模提供依據。

（2）進行投資經濟和財務分析。具體步驟是，首先確定企業投資規模的下限，然后確定企業投資規模的上限，再根據企業的總體實力、償債能力、戰略目標等確定適當的企業投資規模。具體方法有如下幾種。

①橫向經驗分析比較法。橫向經驗分析比較法是通過對同行業、同技術水平的企業不同投資規模的比較，確定企業投資規模的一種方法。這種方法特別強調采用同技術水平生產同種產品的不同規模的比較，這可使投資決策者清楚什么樣的投資規模是合理的。采用這種方法確定企業投資規模時，必須進行大量的調查研究。首先，要對盡可能多的具有代表性的同類企業，包括規模最大、最小和中等水平的企業進行分析比較，然后要對這些企業的生產組織、經營管理、產品成本及其他技術經濟指標等進行全面的分析對比，再根據市場競爭情況、市場需求量確定企業投資規模。

②盈虧平衡點分析法。盈虧平衡點分析法又稱量本利分析法。它是一種根據投資項目在正常年份的產品產銷量、成本費用、銷售單價及銷售稅金等數據，計算并分析產量、成本和盈利之間的關系，從中發現三者之間存在的聯系，確定項目成本和收益相等時的盈虧平衡點的分析方法。

③成本效益分析法。產品成本與企業規模相關。開始時，企業規模擴大，單位產品成本降低；當企業規模擴大到一定限度時，單位產品成本開始上升。成本效益分析法是以投資項目的總收入相對最大、總成本相對最低、利潤最高為目標，求取企業最優生產規模的方法。

④線性規劃法。線性規劃由目標函數和約束條件兩部分內容組成。目標函數的對象可以是利潤和成本等，約束條件則是實現目標的條件，如資源、資本、設備、原材料、工藝等。

現實中，企業實際投資規模一般會低于理論上的最大投資規模。這是因為企業可能設定了最低的投資收益率水平，從而放棄了一些投資收益率低于設定的最低投資收益率的投資項目；也可能因企業受管理能力的制約，從風險控制角度考慮，主動放棄了一些有利可圖的投資項目；還可能因企業受籌資能力的限制，被迫放棄了一些有利可圖的投資項目等等。