1.7 如何設置企業的投資效益指標體系

解讀與分析

投資效益是企業通過投資活動中投入與產出的比較或者所費與所得的比較，來考核和分析投資效果的指標。由一系列相互聯系的指標所構成的、反映投資效益全貌的定量分析系統，就是投資效益的指標體系?？茖W地設置投資效益指標體系是評價投資經濟活動的客觀要求，這能使進行投資的企業看清自己的活動成果，并擔負起應盡的責任。

1．投資效益指標體系設置應遵循的準則

一般而言，投資效益指標體系的設置要圍繞投資的功能和企業的具體運行特點來進行，并且須遵循以下幾個準則。

（1）科學性。投資效益指標體系的設置必須建立在科學的基礎上，這樣才能客觀、準確地反映投資效益?？茖W性體現在使用若干指標時應該注意以下幾點。

①體現投資效益的本質特征和要求。在反映投資耗費時，投資額、投資利息支出等是重要的衡量指標；在產出方面，投資利潤、投資收益等是重要的衡量標準。投資效益指標的設置應符合投資效益的本質特征和要求，這樣才能從數量上準確地反映出投資效益的優劣。

②符合投資資金循環與周轉的原理。設置投資效益指標時，既要利用使用價值和實物指標，又要利用價值和時間指標；既要全面綜合地反映資金運動全過程的經濟效益，又要分別反映資金投入、實施、產出和回收階段的效益。這對于分析論證投資資金是否能實現良性循環，對于增強投資的價值觀念、時間觀念和資金周轉觀念至關重要。

③適應不同層次計算和評價投資效益的需要。投資活動涉及獲得收益或承擔責任的各個層次和環節，這些不同層次和環節的利益從根本上應當是一致的，但又有其相對獨立性。應從投資的不同層面、不同層次設置評價指標，做到主要指標與輔助指標相結合，綜合指標與單項指標相結合，以便于分別計算、評價、分析和考核投資項目的效益。

（2）系統性。投資效益是企業經營效益的重要組成部分，它與社會、經濟系統有著密切聯系。換句話講，影響投資效益的因素是多方面的，并且各因素之間有著相互聯系，所以必須用系統科學的思想來設計評價體系。

（3）引導性。評價本身不是目的，而是一種管理手段，企業要通過評價活動引導投資方向和投資規模，在市場經濟的激烈競爭中探索適合本企業的有效措施。

2．投資效益指標體系的設置

對投資效益的衡量是建立在選取恰當的投資效益指標體系上的，每一個在市場中參與競爭的企業都要用為大家所公認的經濟指標反映其經營成果的好壞。如果一個企業合理地選擇既被社會認可又適合本企業經營發展的經濟指標，并向一定的目標努力，就不會偏離企業的發展方向。一般而言，這樣的經濟指標包括投資收益率、投資回收期和利潤增量等。

（1）投資收益率。投資收益率是指項目建成投產后，正常年份或達到設計生產能力的年份生產經營獲得的稅后利潤與投資額的比率，它反映每單位投資額能給企業帶來多少收益。其計算公式為：

投資收益率=投資收益/平均投資額×100%

具體地看，投資收益是含利息的稅后收益，即稅后利潤與稅后利息之和。平均投資額是相關資產的平均余額。在實際工作中，為了將投資收益率與籌資成本率相比較，以確定企業收益狀況，一般均將投資收益率換算為年投資收益率。

年投資收益率=年投資收益/年平均投資額×100%

如果按投資收益形成的資產基礎分，投資收益分為存量投資收益、邊際投資收益、總投資收益、具體投資收益等。下面從總投資收益率、具體投資收益率和投資收益結構三個方面來討論。

①總投資收益率。從財務角度看，企業各項投資之和就是企業各項資產之和，企業總投資就是企業總資產。所以，企業總投資收益率就是企業總資產盈利率，即：

總投資收益率=（稅后利潤+稅后利息）/總資產平均余額×100%

將企業總投資收益率與企業負債成本率相比較，可以判斷企業投資活動和籌資活動的得失。當總投資收益率大于負債成本率時，企業的投資和負債籌資可??；當總投資收益率小于負債成本率時，企業用負債資金投資不可取。不受企業籌資活動影響的企業總投資收益率代表了企業真實的盈利能力，用它與社會其他相同風險和不同風險的投資收益率相比較，可以直接判斷企業真實盈利能力的強弱，從而有利于企業進行投資決策。

②具體投資收益率。具體投資是指企業投放于各類具體資產上的投資。這些資產的具體投資收益率可按下面的公式計算：

具體投資收益率=具體資產收益/具體資產平均余額×100%

一般來講，一個以生產經營為主的企業，這類資產占總資產的比重比較小。

③投資收益結構。從理論上看，投資收益率由無風險收益率和風險收益率兩部分構成，即：

投資收益率=無風險收益率+風險收益率×100%

無風險收益率，是指將資金投放于某一項目可以百分之百獲得確定收益的收益率，如購買國庫券的收益率就是無風險收益率。風險收益率，是指由于承受風險而要求的風險補償收益率。投資承受的風險可分為許多類別，其中主要包括經營風險、幣值變動風險、信用風險、變現能力風險、期限風險等?？紤]投資收益結構的主要目的，在于使投資者根據風險與收益對等的基本原理，按其承受風險的程度來確定合理的投資收益率和折現率，減少投資決策的失誤。

（2）投資回收期。投資回收期是指企業根據稅后利潤計算的收回項目全部投資所需要的時間。它與投資收益率反映同樣的內容，只是形式不同。其計算公式為：

投資回收期=項目投資額/稅后年利潤

可以看出，投資回收期是投資收益率的倒數，其值越小，說明投資效果越好。

（3）利潤增量。利潤是企業積累和發展的基礎，該指標越高，表明企業積累越多，可持續發展能力越強，發展潛力越大。一般用三年利潤平均增長率指標反映企業的利潤增長趨勢和效益穩定程度，因為該指標能較好地體現企業的發展狀況和發展能力，避免因少數年份利潤不正常增長而對企業的發展潛力做出錯誤判斷。