放松監管的金融體系以及流動性

在放松監管的金融體系下，盡管經歷了2007—2009年的金融危機，但商業銀行家還是可以肆無忌憚地創造信貸或流動資產（可以輕而易舉地轉化為現金的資產），并且幾乎沒有監管限制。中央銀行和監管機構不再限制貨幣創造的目的。至于創造的信貸是用于投機，還是用于有目標的、有生產力的、有創收的投資，它們基本漠不關心。而且由于投機在短期內可能更有利可圖（想一想中彩票的人），許多投資者更喜歡從投機中獲得資本收益，而不是靠穩健的生產性投資來獲得緩慢收益。

中央銀行家的漠視和忽視，以及由此產生的不受監管的金融體系，鼓勵了不斷擴大的“影子銀行體系”中的金融家，去創造或“證券化”越來越多人造或合成的“信貸”產品或資產。這導致了（從20世紀80年代中期開始）一種與實體經濟脫鉤的新型金融工程，一種對包裝和“衍生”金融工具或抵押品進行“發起與配售”的模式。與財產、藝術品和其他典型抵押品不同的是，這些資產是“合成”的，它們是人為從借款人的償還承諾里創造出來的。舉一個例子，在電話公司，這種抵押品可能包括一攬子客戶合同，合同規定客戶在未來一段時間內支付電話費。或者，就銀行而言，抵押品可能包括將來償還貸款的合同。“承諾”的未來現金流可用來杠桿大量額外借貸，為活躍的影子銀行業務帶來持續的流動資產。合成資產以及相關的借款，為這些資本市場的投機者創造了巨大的財富。它們往往躲避公共當局的監管，并作為“特殊投資工具”（SIV）進行資產負債表外管理。

當這些不受管制的“承諾”銳減，并且被拖欠時，問題出現了。所謂的“流動資產”迅速被耗干，導致危機重重。緊隨其后的是銀行擠兌。像龐氏騙局一樣，那些首先退場的人大部分都會獲得收益，而失敗者只能空手而歸。

自20世紀90年代以來，中央銀行家對此一直視而不見，而且在很大程度上，他們并沒有理解這些更具創新性的自我造富活動。影子銀行業務直到2007年才被經濟學家保羅·麥考利（Paul McCulley）在懷俄明州的杰克遜霍爾的年度金融研討會上所提及和定義。格林斯潘也是對影子銀行“視而不見組織”中的一員，他在2004年表示，在對信貸創造放松監管的體制之下，“不僅單個金融機構在面對潛在風險因素的沖擊時不會那么脆弱，金融體系整體的適應性也會變得更強”。