常識3 如何利用借款來提高ROE

從杜邦方程式來看，ROE的數(shù)值可能會通過增加借款和提高財務(wù)杠桿而有所上升。但是，借款的使用方式不同，帶來的效果也不一樣。在這里可以分成三種情況。

第一種情況是使用借款進行投資。在這種情況下，股東權(quán)益雖然不會改變，但由于資產(chǎn)增加，所以財務(wù)杠桿（財務(wù)杠桿=總資產(chǎn)/股東權(quán)益）會變高。

另外，由于作為分母的股東權(quán)益并沒有改變，所以ROE的數(shù)值由本期凈利潤來決定。所謂的變化，是指增加借款造成支付利息的增加，以及投資獲利的增加而產(chǎn)生變化。當增加的支付利息數(shù)額超過投資獲利的部分時，本期的凈利潤就會隨之減少。反之，當增加的支付利息數(shù)額低于投資獲利的部分時，本期的凈利潤就會隨之增加。換句話說，ROE的上升取決于公司的利潤。

第二種情況是將借款用于發(fā)放股東股息或購買自家公司發(fā)行的股票來回饋資本。在這種情況下，通過借款增加了負債，通過返同等金額紅利的方式減少了股東權(quán)益。因此，負債的增加和股東權(quán)益的減少相抵銷，使總資產(chǎn)金額不變。不過，由于回饋股東而導致股東權(quán)益有所減少，所以財務(wù)杠桿會有所升高。

另外，對于ROE來說，雖然企業(yè)狀況沒什么改變，但作為分母的股東權(quán)益會有所減少。而且，雖然因額外借款造成的利率增加導致了本期凈利潤的減少，但只要借款的利率足夠低，作為分子的本期凈利潤的減少幅度會小于作為分母的股東權(quán)益的減少幅度，而這可能會導致ROE的上升。

第三種情況是將借款原封不動地存入銀行。在這種情況下，由于借款和存款同時增加同樣的金額，所以實際上這不算是借款。另外，一般來說，銀行的存款利率會低于借款利率。因此，如果將借款存入銀行變成銀行存款，雖然作為分母的股東權(quán)益不會有什么變化，但是會因為存款利率和借款利率的差異導致獲利減少，反而有可能會導致ROE下降。

在這三種借款的使用方法中，可能會導致ROE上升的是以下兩種：投資和回饋股東。不過需要注意的是，由于這兩種情況都需要增加借款，這種做法容易弱化財務(wù)結(jié)構(gòu)。