譯者序

翻譯格林沃爾德教授的經(jīng)典圖書，始于多年前我對(duì)教授的承諾。

在北大光華恩師姜國(guó)華教授的引導(dǎo)下，我在研究生階段接觸到了價(jià)值投資。在我投身業(yè)界多年后，姜國(guó)華教授又給了我回學(xué)校修讀價(jià)值投資課程的機(jī)會(huì)，授課人正是來訪的格林沃爾德教授。課程參考書是格林沃爾德教授所著的Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond和Competition Demystified: A Radically Simplified Approach to Business Strategy[1]。由于沒有合適的中譯版，部分同學(xué)難以在課程期間讀完這兩本書。格林沃爾德教授當(dāng)時(shí)告訴樊帥（時(shí)任課程助教）和我：Value Investing雖然長(zhǎng)期暢銷，但仍有改善空間，他會(huì)撰寫第2版[2]；Competition Demystified雖然已出版多年，但是書中的分析框架和案例背后的邏輯都不過時(shí)，如果能將這兩本書高質(zhì)量地翻譯成中文出版，也算是對(duì)價(jià)值投資在中國(guó)的普及和教育有所貢獻(xiàn)。我們備感榮幸，欣然應(yīng)允。

人生如此奇妙，我從未想到自己后來能夠在哥倫比亞大學(xué)（以下簡(jiǎn)稱哥大）商學(xué)院圓夢(mèng)，入選前身為格雷厄姆價(jià)值投資課程的價(jià)值投資項(xiàng)目（MBA Value Investing Program），榮幸地成為格林沃爾德教授的關(guān)門弟子，亦未曾想自己能夠在畢業(yè)后拜在投資大師門下，繼續(xù)潛心學(xué)習(xí)和實(shí)踐價(jià)值投資。

翻譯本書的過程也是我自己回顧和再次學(xué)習(xí)的過程，偶爾思緒飛越4000千米回到紐約，仿佛聽到格林沃爾德教授課堂上洪亮的聲音和在同學(xué)錯(cuò)誤回答問題時(shí)“無(wú)情”的調(diào)侃。格林沃爾德教授說，你們作為哥大商學(xué)院的MBA，將來都會(huì)發(fā)展得很好，所以你們不應(yīng)該也不會(huì)在意我直白地表示不同意見和指出問題的本質(zhì)。你們要有韌性，我也不會(huì)對(duì)你們太溫柔，因?yàn)樵谀銈儗矸稿e(cuò)時(shí)，市場(chǎng)是公平的，它不會(huì)考慮你們的情緒。另外，格林沃爾德教授對(duì)當(dāng)時(shí)作為助教的我囑咐：不是每位同學(xué)最后都會(huì)成為投資者，在批改作業(yè)時(shí)多給建設(shè)性意見，給成績(jī)時(shí)別太難為大家。格林沃爾德教授對(duì)知識(shí)誠(chéng)實(shí)，對(duì)學(xué)生嚴(yán)格又寬仁。

從哥大商學(xué)院畢業(yè)前夕，我與格林沃爾德教授道別，臨別時(shí)他囑咐道：“我希望你從我這里得到的最重要的收獲是認(rèn)識(shí)自己的秉性，時(shí)刻從自己的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)。”隨后，他翻開我手里的教材，給我題詞留念：“Andrew, a great future value investor. Bruce Greenwald.”

價(jià)值投資四大核心理念的第一條是：股票不僅是可以買賣的證券，還是對(duì)一個(gè)生意的部分所有權(quán)。[3]在企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的過程中，投資者持有股份的價(jià)值也隨著公司價(jià)值的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。那么什么樣的企業(yè)能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值，提供較高的投入資本回報(bào)率呢？答案是擁有顯著護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在我看來，格林沃爾德教授的這本書不僅是一本通透感極強(qiáng)、解構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)與戰(zhàn)略本質(zhì)的佳作，還是指導(dǎo)價(jià)值投資者深刻理解進(jìn)入壁壘與護(hù)城河的必備書。

為了準(zhǔn)確呈現(xiàn)本書精要，在翻譯中樊帥和我雖然有所分工，但是我們相互校閱，反復(fù)斟酌。感謝張千玉、孫逸非、黃光源等業(yè)內(nèi)朋友在出版前閱讀初稿，提出了寶貴的修改意見。本書的翻譯工作分工如下：中文版前言、英文版前言及第1章～第8章由林安霽翻譯，第9章～第18章和附錄由樊帥翻譯。全書由林安霽統(tǒng)稿、斟酌與校對(duì)修改。感謝余樂博（Hugues Le Bras）和陳賽特在本書翻譯過程中提供的各種幫助。需要在此說明：本書的翻譯和出版與我所任職的機(jī)構(gòu)喜馬拉雅資本無(wú)關(guān)，文責(zé)自負(fù)。最后，特別感謝策劃編輯楊熙越女士，感謝她為本書出版做出的努力與付出！

翻譯若有錯(cuò)漏，敬請(qǐng)讀者諸君批評(píng)指正。譯者聯(lián)系郵箱：andrew.aj.lin@hotmail.com。

林安霽
于美國(guó)西雅圖艾略特灣

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[1]即本書的英文原版，被收錄在李錄先生《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》的附錄《推薦閱讀書單》。

[2]格林沃爾德教授領(lǐng)銜撰寫的Value Investing（英文第2版）已于2020年11月出版。

[3]參見李錄先生《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》第190頁(yè)。