2　貨幣錯(cuò)配的界定、理論假說及其對金融安全的影響機(jī)制

2.1　貨幣錯(cuò)配的概念界定

貨幣錯(cuò)配概念的提出要追溯到20世紀(jì)末，發(fā)展中國家貨幣金融危機(jī)頻發(fā)。從20世紀(jì)80年代初席卷拉美地區(qū)的債務(wù)危機(jī)，到20世紀(jì)90年代先后爆發(fā)的墨西哥貨幣危機(jī)、東亞金融危機(jī)和阿根廷2001—2002年的小畜欄危機(jī)（存款凍結(jié)），還有近年的危機(jī)：2008年的全球金融風(fēng)暴、2011年的歐債危機(jī)等。每一次危機(jī)的起因都引起了學(xué)者們的深入反思。除了2008年的美國次貸危機(jī)之外，其他各次危機(jī)的根源基本上都與貨幣錯(cuò)配引起的匯率大幅貶值有關(guān)。事實(shí)上，在2008年的美國次貸危機(jī)中，也有些企業(yè)利用美元利率低的優(yōu)勢，如韓國的造船企業(yè)，對自己的美元應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行遠(yuǎn)期過度對沖，形成了貨幣錯(cuò)配而遭受巨大損失。因此，學(xué)者們認(rèn)為“貨幣錯(cuò)配”是導(dǎo)致這些危機(jī)爆發(fā)的最重要的原因之一。

所謂貨幣錯(cuò)配是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體（政府、企業(yè)、銀行或家庭）在融入全球經(jīng)濟(jì)體系時(shí)，由于其貨物和資本的流動(dòng)使用了不同貨幣計(jì)值，因而在匯率變化時(shí)，其資產(chǎn)／負(fù)債、收入／支出會受到影響的現(xiàn)象。根據(jù)Goldstein和Turner（2005）的定義，在一個(gè)權(quán)益實(shí)體的凈值或凈收入（或兩者兼而有之）對匯率的變動(dòng)非常敏感時(shí)，就出現(xiàn)了“貨幣錯(cuò)配”。從存量的角度看，貨幣錯(cuò)配指的是資產(chǎn)負(fù)債表（即凈值）對匯率變動(dòng)的敏感性；從流量的角度看，貨幣錯(cuò)配則是指損益表（凈收入）對匯率變動(dòng)的敏感性。凈值／凈收入對匯率變動(dòng)的敏感性越高，貨幣錯(cuò)配的程度也就越嚴(yán)重（Goldstein & Turner, 2005）。