1.3　研究創新

本書的創新主要體現在以下幾個方面：

第一，有助于豐富管理層能力與企業決策和日常經營方面的文獻。管理層是公司中非常重要的且極具影響力的核心人物，管理者自身的能力對公司的各項活動甚至整個企業文化都有重大的影響。較早的文獻主要從“委托代理”角度出發，分析高管與股東之間的利益矛盾對公司活動的影響。但委托代理理論在分析高管行為時，并未考慮人與人之間的行為差異，即忽略了高管人群的異質性。近期文獻較多以“高層梯隊理論”為基礎，研究高管的某項個人特質，如年齡、性別、婚姻狀況、生活經歷、教育背景、宗教信仰等，并以個人層面特點為出發點，分析其對公司各項活動的影響。而本書則從管理學領域經典的有效契約觀出發，分析管理能力優秀的管理層相較于管理能力薄弱的管理層在企業的各項活動表現中的差異，即出色的高管團隊是否能更好地利用其各項知識技能，發揮顯著的優勢。

第二，從新的角度探討管理層能力對并購活動的影響，大大改善了以往研究中樣本局限性的問題。以往研究管理者與企業并購績效的文獻多集中于CEO或者其他管理者的某項具體特征。這只能作為一種間接衡量管理層能力的方式，因為個體特征很難代表整個管理層的能力水平——個體指標經常以CEO、CFO等為研究對象，但在實際日常經營中，很多其他類型的管理者也會對公司行為產生顯著影響。同時由于數據可取性的限制，樣本數量不能涵蓋所有的美國上市公司。更重要的是，常用的一些高管衡量指標均存在不足——這些指標不僅包含了管理層的能力，還包含了一定的企業層面的自身效率，而且很難對兩者的區別進行清晰的界定與深入的辨析。本書將主要利用較新穎的數據包絡分析法（DEA）來研究管理層能力。

第三，豐富了企業并購的動因及其經濟后果領域的文章。盡管國外發達國家經歷了多次并購浪潮，但學者對并購的研究依然沒有停止。現有文獻對并購績效仍未得出一致的結論，并購績效之謎依然困擾著諸多學者。多數實證結果表明并購活動中被收購方能夠從并購活動中賺取額外收益，但收購方的并購績效整體呈現下降趨勢。本研究試圖從新的角度——管理層能力出發，為企業并購的動機及收購方的績效提供新的證據。

第四，為股價崩盤領域的研究提供了新的證據。股價崩盤風險是國內外公司財務領域近年來的熱點話題，大量學者對此進行了廣泛而深入的研究，但是以管理層個體能力為切入點的研究偏少。而且現有研究對管理層能力的探索多集中于高能力管理者對公司經營活動或決策的作用，鮮有文獻將管理層能力與股票市場的活動聯結在一起。本書研究發現出色的管理層能力雖然對企業的各項決策具有積極的影響，但同時也會增加公司股票的崩盤風險。此結論拓展了股價崩盤風險影響因素的研究。