第三章
融資租賃

有一次，我去河北邢臺市一家企業做調研，該企業的董事長對我說：“我們公司經營8年了，從20萬元起家，幾年來發展速度很快，市場需求旺盛，凈利潤率高達26%。為了滿足市場的需求，一年前投入了6000萬元資金擴建廠房，現在購買設備急需4000萬元，但由于土地性質和抵押物品等，得不到銀行的貸款，并且現有股東都不愿意接受股權融資。”隨后他又說：“吳教授，請您幫我們設計一下融資方案，我們想既不釋放股權，又可以以較低的成本獲得融資……”讀者朋友，你是否也有過類似的經歷？有什么樣的融資方式可以滿足他們的需求呢？本章內容就是解決此類問題的一種融資方式，即融資租賃。

基礎知識

（一）融資租賃

融資租賃又稱設備租賃或金融租賃。融資租賃是出租人根據承租人對租賃物的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金。在租賃期內租賃物的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物的使用權。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據融資租賃合同的規定履行完全部義務后，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協議補充；不能達成補充協議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定；仍然不能確定的，租賃物所有權歸出租人所有。

融資租賃和傳統租賃的區別是，傳統租賃以承租人租賃使用租賃物的時間計算租金，而融資租賃以承租人占用融資成本的時間計算租金。

融資租賃是目前國際上最為普遍、最基本的非銀行金融形式。融資租賃是集融資與融物、貿易與技術更新于一體的新型金融產業。由于其融資與融物相結合的特點，出現問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業資信和擔保的要求不是很高，所以非常適合中小企業融資。

融資租賃的主要作用如下。

（1）融資租賃項目以自身所產生的效益償還，信用審查手續簡便。

（2）能延長資金融通期限，加大中小企業的現金流量。

（3）能使中小企業更快捷、簡便地進行設備更新和技術改造。

（4）避免通貨膨脹的不利影響，防范匯率、利率風險。

（5）融資租賃屬于表外融資，不體現在企業資產負債表的負債項目中。

（6）融資租賃還有節約成本、促進銷售等多方面作用。

融資租賃具有籌資速度較快，租賃限制條款較少，設備淘汰風險較小，稅收負擔較輕和財務風險較小等優點。

（二）夾層融資

夾層融資是指在風險和回報方面介于優先債務和股本融資之間的一種融資形式。夾層融資一般采取次級貸款的形式，但也可以采用可轉換票據或優先股的形式。

夾層融資是一種無擔保的長期債務，這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權。夾層融資對融資企業來說可以填補一些在考慮了股權資金、普通債權資金后仍然不足的資金缺口，因而夾層基金本質上仍是一種借貸資金，在企業償債順序中位于銀行貸款之后。

夾層融資在很多情況下起到“過橋”融資的作用，一般期限是一到兩年。例如，做房地產夾層融資，從企業拿到土地到取得開發貸之間的資金需求由夾層融資來滿足。

（三）債務重組

債務重組是指在不改變交易對方的情況下，經債權人和債務人協定或法院裁定，就清償債務的時間、金額或方式等重新達成協議的交易。也就是說，只要修改了原定債務償還條件的，即確定的債務償還條件不同于原協議的，均為債務重組。

債務重組方式一般有以下四種。

（1）以資產清償債務，即債務人轉讓其資產給債權人以清償債務的債務重組方式。債務人通常用于償債的資產主要有現金、存貨、金融資產、固定資產、無形資產等。以現金清償債務，通常是指以低于債務的賬面價值的現金清償債務，如果以等量的現金償還所欠債務，則不屬于債務重組。

（2）債務轉為資本，即債務人將債務轉為資本，同時債權人將債權轉為股權的債務重組方式。

（3）修改其他債務條件，如減少債務本金、降低利率、免去應付未付的利息等。

（4）以上三種方式混合組合，即采用以上三種方式共同清償債務的債務重組形式。例如，債務的一部分以資產清償，另一部分則轉為資本；或者債務的一部分以資產清償，另一部分則修改其他債務條件；也可債務的一部分以資產清償，一部分轉為資本，另一部分則修改其他債務條件。

（四）表外融資

表外融資是指不需列入資產負債表的融資方式，即該項融資既不在資產負債表的資產方表現為某項資產的增加，也不在負債及所有者權益方表現為負債或權益的增加。

傳統的融資方式如借款在資產負債表上均表現為資產項目與負債及權益項目的同時增加，而表外融資并非如此。例如某集團的應收賬款證券化項目，其在資產負債表中對負債方并無影響，而在資產方同時表現為現金的增加和應收賬款的減少，資產總額保持不變。采用表外融資的好處是可以明顯改善財務報表質量，因為隨著負債總額的降低，資產負債率和凈權益負債率就會下降。表外融資可以防止那些不利于借款人的財務比率出現，從而避免對企業后期發展觸發更為不利趨向，例如信用等級下降、借款成本提高等。表外融資還可以規避借款合同的限制。借款合同往往對借款人增添債務做出種種限制性的明確規定，如規定不得突破某一資產負債比率。