2009年，世界各國的失業(yè)率都創(chuàng)了歷史記錄，中國則出現(xiàn)了“用工荒”的經(jīng)濟奇跡，世界各國的經(jīng)濟增長都已經(jīng)停滯甚至為負增長，但中國2009年經(jīng)濟增長了8.7%，奠定這一切的是一攬子反危機經(jīng)濟措施。中國之所以能夠采取這些措施，一言以蔽之：中國有錢。這里的中國有錢，不是指中國巨額的外匯儲備，也不是指中國政府的財政收入，而是指中國銀行里的50多萬億儲蓄存款。

中國救市政策的副作用

其實任何救市政策都有一定的副作用，但是中國的問題是因為世界不能同步復蘇，因為中國也不能獨善其身。中國救市最大的貢獻在于解決了就業(yè)問題，最大副作用在于產(chǎn)生了通脹問題，但是我們接受到的錯誤觀念往往是通貨膨脹比通貨緊縮更可怕；其實正好相反，通貨緊縮比通貨膨脹更可怕，人類任何經(jīng)濟危機伴隨的都是通貨緊縮。中國的通貨膨脹是非常溫和的，中國在如此大的經(jīng)濟危機下，發(fā)生了相對還算比較溫和的通貨膨脹，這完全是可以接受的。中國的通貨膨脹也是有前面我們所講的多種原因的，不能完全看做是救市所致。

現(xiàn)在人們認為中國當時推出4萬億的投資規(guī)模有些過高，但當時誰又能估算出準確的數(shù)字是3萬億還是3.5萬億。人為調(diào)控經(jīng)濟肯定會出現(xiàn)少量的誤差，但這種誤差在一定范圍內(nèi)是允許存在的。金融危機過去已經(jīng)3年了，這次危機中美國基本上是采用的新自由主義經(jīng)濟學家的救市措施，但效果大家都看不到。現(xiàn)在的美國名義上有接近10%的失業(yè)率，但實質(zhì)上失業(yè)率幾乎在20%，這種情況在中國是絕不能發(fā)生的。

美聯(lián)儲主席本·伯南克是所謂研究大蕭條的專家，他研究的結論就是拯救大蕭條必須采用“開直升機撒錢”的方法，因為別人給他送了個“直升機本”的綽號。以他為代表的自作聰明的新自由主義經(jīng)濟學家們，平時以批判羅斯福和凱恩斯為能事，我們倒要看看他們?nèi)绾螌⒚绹鴰С鲞@次經(jīng)濟危機。量化寬松已經(jīng)進行了兩輪，他們難道還要繼續(xù)撒錢？

理解政府的指導行為

市場經(jīng)濟存在失靈的情況，市場失靈的破壞性是非常大的。中國學者向來都是宣傳市場好的一面，而市場失靈的一面卻很少提到，因此中國學者對政府的價格干預措施反對者多。但對于通貨膨脹，對“通脹預期”管理，要比對通脹本身的管理重要得多。一旦消費者和投資者形成強烈的通脹預期，就會改變其消費和投資行為，進一步加劇通脹，造成通脹螺旋式的上升。觀察很多發(fā)展中國家高達兩位數(shù)的通脹，很多都不是常規(guī)的通脹因素所致，而是對通脹預期缺乏管理所致。雖然我們反對盲目的進行價格干預，但是對于政府的通脹預期管理應該給予足夠的理解和支持。

為什么央行一直不加息？

管理股市是證監(jiān)會的事情，但股民特別在意央行的動作。這是因為央行負責的是宏觀調(diào)控，證監(jiān)會負責微觀調(diào)控。微觀調(diào)控的作用面比較小，而宏觀調(diào)控對經(jīng)濟的影響則是多方面的。

央行的貨幣政策雖然是多方權衡，但其中通貨膨脹和股市絕對是考慮最多的因素。中國人民銀行行長周小川曾明確表示，“加息是兩難選擇，在制定貨幣政策時盡量兼顧資本市場的反應。”他的表態(tài)是說，加息必然會打擊股市，為了照顧股市，所以暫時不加息。

對于加息這個調(diào)控措施，如果不考慮外部條件，只考慮中國經(jīng)濟的周期，2010年中國經(jīng)濟應該是加息而非利用存款準備金回收流行性。因為在經(jīng)濟復蘇期，經(jīng)濟尚不穩(wěn)固，這時銀行在貨幣數(shù)量應該堅持寬松政策，保證銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟進行充分的信貸投放，以保證各種反周期經(jīng)濟項目以及經(jīng)濟復蘇所必需的項目有必要的資金。在價格控制方面及時加息是因為經(jīng)濟的低迷后的經(jīng)濟復蘇，資產(chǎn)泡沫有可能抬頭，這時提高貨幣使用價格，可以將資產(chǎn)泡沫消滅在萌芽狀態(tài)，也可以避免資產(chǎn)投機市場占用太多的資金。但是如果考慮到外部因素，情況就又另當別論。在這輪經(jīng)濟周期中，央行幾乎是采取了相反的經(jīng)濟策略，非加息而是采取提高存款準備金率，這種做法在保證中國經(jīng)濟免遭受外部資金沖擊的情況下，卻為國內(nèi)積攢了很多問題，這些問題包括通貨膨脹和房地產(chǎn)調(diào)控失效等。

2010年到2011年通貨膨脹期間，美國向中國政府提出要么選擇通貨膨脹，要么選擇人民幣升值，但這純粹是強盜邏輯。如果不是美國將自己的矛盾進行對外轉(zhuǎn)嫁，而是實行所謂的量化寬松，即實際上是直升機撒錢的民族主義救市措施以及逼迫人民幣升值的民粹主義之舉，中國早就開始加息了。這兩個行為則是導致中國央行一直不敢輕舉妄動的根本原因。中國人民的勞動成果如果被美國熱錢“剪羊毛”，那還不如便宜了中國有產(chǎn)階層，因為中國國內(nèi)經(jīng)濟的失控行為畢竟是“楚人失之，楚人得之”，肥水不流外人田。當然美國這次比較客氣的，如果當時美國政府選擇了藍德公司“戰(zhàn)爭救市”的餿主意，世界將變得更糟。

另外，不加息其實也是為了避免熱錢。熱錢無所謂好壞，只要不進入投機領域掀起泡沫就行。熱錢就是餓狼，是給狼一塊肉讓它老實吃著，還是將狼引入一個陷阱，將其關起來。后者雖然看似巧妙，但是狼會那么傻嗎？

中國與其為熱錢準備個池子，不如堅壁清野。也就是熱錢即使來了也讓其無利可圖，自動退卻。以此讓熱錢主動放棄對進入中國的打算，至少也可以讓更少的熱錢進入中國。

當代中國市場存在著不少讓熱錢獲利的領域。中國也很喜歡將各個市場的泡沫歸咎到熱錢身上。但我們必須指出的是，中國任何一領域泡沫的資金大部分都是國內(nèi)資金在作祟。炒樓如此，炒股如此，炒藝術品如此，炒農(nóng)產(chǎn)品也是如此。如媒體披露在對某貪官抄家時，發(fā)現(xiàn)了兩噸大蒜就是明證，熱錢只不過是起到了推波助瀾的作用。

對于中國投機炒作的資金來源，郎咸平教授一直認為是制造業(yè)資金轉(zhuǎn)移，筆者并不反對這種觀點。筆者要補充的就是中國除了制造業(yè)資金外，僅僅普通居民的閑散資金就是一個非常可觀的數(shù)目。這些資金很容易就進入商品炒作的領域。

筆者曾經(jīng)提出通過立法禁止炒作的建議。其根據(jù)如下：首先，現(xiàn)在是信息社會，就是普通人也很容易進入炒作領域；其次，社會上總是存在閑散資金，特別是中國這種貧富差距很大，而社會保障制度還不健全的國家，這些資金即使是銀行高利率的情況下，也是不安分于放在銀行的，而是進入各種投資渠道；最后，炒作這個東西，沒法疏導，只能是防堵。因此，中國對于投機炒作一定要保持高壓態(tài)勢，在這方面立法是非常必要的。

熱錢涌入中國，顯然就是沖著中國的股市去的。因此中國堅壁清野的重點就是股市。股市一旦成為了事實上的“小川池子”，那就等于用上好的大魚大肉來款待豺狼！如果是這樣，央行將被千夫所指，這是他們以及所有的股民都不希望看到的。這也是央行遲遲不加息的原因所在。

中國貨幣政策能否實現(xiàn)多元平衡？

信息革命促進了金融便利化，群眾性的經(jīng)濟投機似乎成為經(jīng)濟的常態(tài)。現(xiàn)在的各種經(jīng)濟問題只有從金融經(jīng)濟學的視角出發(fā)才能得到很好的解釋或解決。在金融調(diào)控手段中，貨幣政策則是最常用也是最重要的。雖然每次貨幣政策的調(diào)整都是為了一個最主要的目標，但是每次貨幣政策的制定卻需要平衡多方面因素；而現(xiàn)在貨幣政策似乎面臨著失靈的風險，這從2010年下半年的爭論中可見一斑。