1.2　研究內容

本書旨在結合礦產資源的金融屬性、國有企業的制度特征和外部環境沖擊，基于“套利動機”研究我國礦產資源型國有企業的對外直接投資行為，分析礦產資源型國有企業對外直接投資現狀形成的內生原因，探尋規律，進而完善對外投資套利動機理論；以期用金融工程領域的方法論研究對外直接投資領域的問題，豐富中國對外直接投資理論，進一步建立完善的引導和監管機制；以期從企業投資決策的微觀層面出發，解決中國對外直接投資中宏觀層面的問題，為對外投資決策提供理論支撐，為我國宏觀部門提供決策參考和建議。

本書主要研究內容分為三個部分。

第一部分，在對現有研究成果進行梳理的基礎上，建立本書的研究和分析框架，基于此進行礦產資源型國有企業對外投資現狀分析。

①分析礦產資源型國有企業海外投資現狀。通過數據及案例分析礦產資源對外直接投資的投資規模、投資區域、投資品種、投資主體及投資失敗和虧損情況等現狀，分析其存在問題和可能存在的原因。

②分析我國礦產資源型國有企業海外投資的套利動機特征與行為。一是先天優勢下的制度套利：由國有企業制度優勢、政策性要求、海外監管缺位等推動的情形，分析企業如何利用內外制度差異進行制度套利。二是價格時滯下的期限套利：旨在獲取自然資源的情形，在國內資源約束與日益增長需求之間的矛盾背景下，分析企業如何利用國內外要素價格時滯性差異捕捉價格差異進行期限套利。三是外部沖擊下的市場套利：由外部環境與投資機遇推動，旨在獲取壟斷競爭優勢的情形，在國際金融危機沖擊、人民幣波動背景下，海外企業價值被低估，分析企業如何利用這種特定時機出現的機會獲取市場套利。

第二部分，研究套利動機下礦產資源型國有企業對外投資決策機理。

①套利動機下對外投資風險識別研究。基于套利動機的產生，對礦產資源企業套利策略進行分析，識別國有企業制度套利、期限套利、市場套利空間及面臨的風險，分析其作用機理，篩選套利動機衡量指標。

②套利動機與對外投資決策模型構建。在市場不確定性實物期權決策模型基礎上，加入套利不確定性，構建多因素不確定性投資決策模型，即“企業價值最大化=實物期權﹢風險套利”。研究套利動機的存在是如何作用于企業對外投資決策的。根據制度套利、期限套利和市場套利這三種套利的特征和存在的風險，構建制度套利、期限套利、市場套利決策模型，研判套利動機下礦產資源型國有企業對外投資決策規律及優化。同時，以中國礦產資源型企業對外直接投資微觀數據為樣本，進行基于套利動機投資決策的實證研究與檢驗，研究套利動機下其投資決策規律及套利動機的影響機理。

③對投資區域集聚問題進行延伸思考，進一步解釋礦產資源型國有企業對外直接投資的區域集聚性的原因。在Lotka-Volterra模型基礎上構建對外投資區域選擇模型，刻畫主觀信息影響下投資區域選擇模仿對海外投資量及區域分布的影響，并進行仿真模擬研究。

第三部分，套利動機下對外投資有效監管。

在辨識套利不確定性帶來投資風險及其產生效應的基礎上，為建立宏觀干預或引導機制創造條件。分別針對制度套利、期限套利、市場套利的情形進行討論，建立滿足多元化特征和動態性特征的監管機制。