四月份宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

·經(jīng)濟(jì)新常態(tài)特征日益明顯，但當(dāng)前仍處于周期不景氣階段

·物價(jià)水平呈現(xiàn)環(huán)比下降態(tài)勢，或?qū)?jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生壓力

·制造業(yè)投資基本平穩(wěn)，上游行業(yè)和部分基礎(chǔ)設(shè)施類投資增速回落

·社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速略有下降，但服務(wù)類產(chǎn)品消費(fèi)或?qū)⑻崴?/p>

4月份，我國工業(yè)增加值同比增長8.7%，較3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)基本平穩(wěn)，但略低于市場預(yù)期（見圖1）。進(jìn)入2014年以來，我國工業(yè)增加值連續(xù)4個(gè)月在8.7%左右的水平波動(dòng)，表明經(jīng)濟(jì)收縮的力度已經(jīng)在逐漸減小甚至消失，經(jīng)濟(jì)中高速增長將成為新常態(tài)的特征愈益顯現(xiàn)。但是，也應(yīng)該看到，由于產(chǎn)能過剩以及生產(chǎn)領(lǐng)域通貨緊縮的存在，目前我國經(jīng)濟(jì)仍然處于新常態(tài)下的周期不景氣階段。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)體制改革具有的收縮效應(yīng)和擴(kuò)張效應(yīng)，在不同時(shí)期表現(xiàn)的強(qiáng)度也會(huì)有較大差異，從而將加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的程度。因此，避免經(jīng)濟(jì)過度向下波動(dòng)，仍應(yīng)是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)所在。

圖1 工業(yè)增加值月度增速

1～4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長17.3%，較1～3月份進(jìn)一步回落0.3個(gè)百分點(diǎn)（見圖2）。就4月份而言，全國固定資產(chǎn)投資同比增長16.6%，比3月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資由3月份的14.2%略回升至15.5%。從產(chǎn)業(yè)看，4月份，第三產(chǎn)業(yè)投資同比增長18.6%，與3月份基本持平；第二產(chǎn)業(yè)投資同比增速則由3月份的15.4%下滑到14.2%，成為影響投資增長的主要方面。第二產(chǎn)業(yè)中，制造業(yè)投資增速只有略微下滑；采礦業(yè)與電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增速下滑明顯，是影響第二產(chǎn)業(yè)投資增速回落的主要因素。總體來看，上游行業(yè)受需求疲弱的影響，投資增速趨于放緩；基礎(chǔ)設(shè)施類投資則主要受政府融資能力的制約，沒有出現(xiàn)預(yù)期中的明顯增長。

圖2 全國固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)投資月度增速

4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長11.9%，較3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)（見圖3）。分項(xiàng)來看，金銀珠寶、化妝品、汽車以及家用電器和音像器材、家具等產(chǎn)品，消費(fèi)增長速度比3月份都有所回落。不過，汽車、家具、建筑及裝潢材料、通信器材和中西藥品等產(chǎn)品的消費(fèi)增速明顯高于社會(huì)消費(fèi)品零售總額平均增速，表明消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、新興科技產(chǎn)品、體制改革和社會(huì)人口結(jié)構(gòu)變遷等，成為影響產(chǎn)品消費(fèi)增長的重要因素。而且，由于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級與人均可支配收入較快增長，服務(wù)消費(fèi)增長速度或?qū)⒊掷m(xù)高于產(chǎn)品消費(fèi)，從而促使消費(fèi)需求增速呈現(xiàn)穩(wěn)中趨升態(tài)勢。

圖3 社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度增速

圖4 CPI與PPI月度漲幅

4月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.8%，環(huán)比下降0.3%（見圖4）；4月份CPI同比漲幅比3月份回落較多，主要受鮮菜價(jià)格季節(jié)氣候變化和豬肉價(jià)格周期性下行的影響，但是其他類產(chǎn)品消費(fèi)價(jià)格大多低于3月份價(jià)格漲幅或者與之持平，也反映出消費(fèi)需求疲弱是影響CPI漲幅回落的另一原因。4月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.0%，環(huán)比下降0.2%。PPI連續(xù)4個(gè)月環(huán)比為負(fù)，雖然環(huán)比幅度略有收窄，但是并不能體現(xiàn)其趨勢性變化。物價(jià)水平特別是PPI的持續(xù)走低是經(jīng)濟(jì)需求疲弱導(dǎo)致的結(jié)果，但反過來也會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生壓力。

（執(zhí)筆人：呂風(fēng)勇）