對于那些擁有長期競爭優勢的企業要長期投資

“查理和我都有非常實際的理由，希望確保伯克希爾在我們退出后的幾年里保持繁榮：芒格家族持有的伯克希爾股份，遠遠超過了家族的其他投資，而我99%的凈資產都投在了伯克希爾的股票里。我從未出售過任何股票，也不打算這么做。”

——巴菲特

“真正好的企業非常難找。出售任何你有幸擁有的東西都是毫無理由的。”這是巴菲特給所有股東的忠告，而這種忠告本身也適合巴菲特。作為伯克希爾公司的代表性人物，巴菲特擁有大量伯克希爾的股票，這些股票構成了他財富的主體，而巴菲特明確表態不會出售所持有的伯克希爾公司股票，并且在遺囑中要求繼承人也不要輕易出售這些股票。對巴菲特來說，他早就設定了一個規則：每年將名下所持有的部分A股轉換為B股，然后將B股分配給各個基金會，那么合理的估算結果是在他死后12～15年，所持有的全部伯克希爾公司的股票才會進入市場。

在沒有他的遺囑指示下，其所有伯克希爾股票都應持有至預定的發行日期。他還提出了一些安全系數更高的方法：“安全的做法是在其臨時控制下出售伯克希爾股票，并將收益再投資于與預定的分發日期匹配的到期的美國國債。該策略將使受托人既不受公眾批評，也避免因未能按照‘審慎的人’的標準行事而承擔個人責任。”

巴菲特之所以不愿意出售伯克希爾的股票，也不愿意繼承人出售這些股票，就在于他認為伯克希爾在未來很長一段時間內將會保持競爭優勢，這不僅僅是因為它巨大的資本規模和多元化投資的渠道，還在于它在過去十年的增長率已經超過了80%，這個成績足以讓人對這家公司的發展放心。

偏愛長期競爭優勢的企業，是巴菲特投資體系中一個比較成熟的理念，比如巴菲特投資了好市多（COSTCO），并且將其當作一個重倉，原因就在于他看好好市多在未來很長一段時間內的競爭力，并認為它具有長期競爭優勢。好市多雖然主要從事零售行業，基本上不依靠賣產品掙錢，他們是通過會員收費來盈利的，會員必須每年繳納固定年費，顧客基本上只需每年交納55～110美元的會員費，就可以用最好的價格買到最好的貨品，一旦顧客對產品價格感到不滿意，就可以直接進行投訴，會員往往可以獲得最優質的商品和服務，正如好市多的經營理念那樣——“盡可能以最低價格提供會員高品質的商品，是好市多一向秉持的經營理念，為了達成此目標，我們必須竭力降低所有的營運成本，將省下的金錢完全回饋給會員”。

這家超市打破了傳統零售企業的發展模式，推行的會員制度可以有效吸引目標客戶，同時將那些非目標客戶有效隔離開來，避免公司在非目標客戶上浪費更多的資源和成本。事實上，依據這種方式，好市多可以快速積累一大批忠實的會員，這些會員可能會成為公司長期的用戶。

一開始有很多人都覺得好市多這種盈利方式會帶來巨大的風險，但是經過多年發展，它已經對傳統零售巨頭沃爾瑪造成了沖擊。而且好市多對比沃爾瑪方面的優勢在于其更高的收入和凈收入增長，這些優勢將會成為好市多未來發展的一個“撒手锏”。不僅如此，好市多具備了更低的債務和國際擴張潛力，就像它在中國市場的擴張計劃，已經使得發展前景一片大好。

巴菲特不僅僅要選擇這些擁有長期競爭優勢的企業，還準備長期持有這些股票，他在多個場合表明了自己的態度，他覺得這就像是一種婚姻，一旦覺得雙方合得來，就沒有打算彼此分開。除了好市多之外，在選擇投資比亞迪的時候也是采取這種方式，他雖然看不懂比亞迪的發展模式，但是對比亞迪在中國市場以及電池研發領域的出色表現感到滿意。早在2008年，芒格就給巴菲特打了一通電話，在電話中反復強調一點：“如果你現在不投資比亞迪，你將錯過一個杰克·韋爾奇，再加上一個托馬斯·愛迪生。”芒格認為比亞迪的發展模式以及發展的特點，證明了它在未來擁有很強的競爭力，何況它還擁有強有力的領導者。

如果說投資好市多在于經營模式的創新優勢，投資比亞迪在于企業文化與電池技術的優勢，那么投資可口可樂、吉列、美國運通、蘋果公司等企業，則在于體量以及規模上的壟斷，它們在市場上擁有很多先天的規模優勢，這些同樣會確保在較長時間內保持競爭優勢。比如1999年發生了股市波動，巴菲特錯過了投資科技公司的最佳時機，而自己名下的那些重倉則業績不佳，巴菲特仍舊自信地對外界的質疑做出了回應：“1999年我們的股票投資組合幾乎沒有什么變動。這一年有幾家我們重倉擁有的公司經營業績十分令人失望，盡管如此，我們仍然相信這些公司擁有十分出眾的競爭優勢，而且這種優勢能夠長期持續保持，而這種特質是取得長期良好投資業績的保證。”

巴菲特的自信并非沒有道理，事實上，他對經濟前景的發展非常敏感，總是能夠從長遠利益上做出對伯克希爾公司發展有利的決策，他可以讀懂消費者的心理以及文明社會中人們心中不同層次的欲望，并找到相應的商機，明確商業上所具備的那些競爭優勢。而對任何一個投資者來說，在長線操作中，最重要的是長期的發展與盈利能力，企業發展可以出現起伏，但是未來的整體趨勢必須是利好的，而且必須具備長期的競爭力，這些競爭力無疑會讓投資者獲得長期的收益。

那么擁有長期競爭力優勢的企業有哪些呢？第一是行業內的壟斷者和領頭羊，這些企業在短時間內不會出現嚴重的經濟倒退現象，它們由于自身具備的強大競爭性或者壟斷性，可以在行業內長時間保持競爭優勢，這些競爭優勢也許會保持20年以上，甚至是30～50年。第二就是一些在某一特定領域擁有巨大技術優勢的企業，這類企業可以依靠技術優勢長時間在市場上保持強大的存在感和影響力，這類企業或許不是行業內最強大的，但是特定的技術優勢會讓它們變得更加出色。第三則是一些能夠把握住發展趨勢的企業，它們可以在大環境下保持敏銳的商業嗅覺，能夠在第一時間知道如何跟上時代的腳步，它們是市場上的快魚，具有極強的適應能力和生存能力。

一般來說，投資者可以重點從這三點出發，把握住投資機會，然后長期持有這些公司的股票，為自己的未來做好部署。