生產(chǎn)資料價(jià)格與消費(fèi)價(jià)格反向變化

4月的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和商品零售價(jià)格指數(shù)再次跳水，按同比分別下降0.3%和2.4%。根據(jù)這兩個(gè)數(shù)據(jù)及歷史數(shù)據(jù)推算，剔除季節(jié)因素后，兩指數(shù)分別比上月下降了將近1個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)路透社的調(diào)查，很多機(jī)構(gòu)的價(jià)格預(yù)測(cè)誤差在過(guò)去兩個(gè)月都比較大。從預(yù)測(cè)的角度來(lái)看，多少有點(diǎn)安慰的是，蔬菜價(jià)格大幅波動(dòng)是導(dǎo)致今年頭四個(gè)月價(jià)格指數(shù)波動(dòng)異常的主要原因，并不是總供給和總需求的基本情況發(fā)生了大的變化。

1998年和1999年，商品零售價(jià)格指數(shù)比上年分別下降了2.6%和3.0%，平均每月下降0.2%多一些。今年頭兩個(gè)月，剔除季節(jié)因素后該指數(shù)每月上升約0.5%，兩個(gè)月合計(jì)上升了1個(gè)百分點(diǎn)。很多分析者根據(jù)這個(gè)情況對(duì)中國(guó)走出通貨緊縮持樂(lè)觀態(tài)度。不過(guò)接下來(lái)的兩個(gè)月，該指數(shù)每月下降約1%。這樣四個(gè)月累計(jì)，仍然下降了約1%。所以，單就目前的消費(fèi)價(jià)格和零售價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看，情況和過(guò)去兩年相同。

剔除季節(jié)因素以后，社會(huì)消費(fèi)品零售額1月比去年12月上升了3.3%，而后2月比1月下降了0.9%，3月比2月再下降1.1%。在這樣的基礎(chǔ)上，4月與3月持平。由此來(lái)看，消費(fèi)需求疲軟的情況沒(méi)有大的改變。按這樣的情況來(lái)推算，今年下半年消費(fèi)品零售額的同比增長(zhǎng)率將下降到7%以下。

盡管對(duì)前四個(gè)月零售額和價(jià)格月度間波動(dòng)的預(yù)測(cè)誤差過(guò)大，但是四個(gè)月合起來(lái)，情況基本在意料之中。在去年后幾個(gè)月的月度分析中，每次都提到，貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)率持續(xù)偏低，這樣是不可能很快扭轉(zhuǎn)通貨緊縮局面的。現(xiàn)在看來(lái)，情況正是如此。

去年以來(lái)，“新經(jīng)濟(jì)”炒得很厲害，網(wǎng)絡(luò)行業(yè)迅速發(fā)展，其工資率和網(wǎng)絡(luò)股票的價(jià)格一樣大幅上升。股市今年以來(lái)的表現(xiàn)也很出色。這些因素導(dǎo)致一部分人的收入水平迅速提高。在北京、上海、深圳這樣的地方，可能會(huì)較多地感受到新經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)繁榮的一方面。但是，大部分城市居民的收入增長(zhǎng)率仍然很低，尤其農(nóng)民正經(jīng)歷著最困難的時(shí)期。今年頭幾個(gè)月，主要農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格依然低迷，許多品種仍然在跌價(jià)，而生產(chǎn)資料的價(jià)格卻上升了。所以，居民名義總收入的增長(zhǎng)速度與過(guò)去兩年相比，可能只是略有起色，沒(méi)有大的變化。在這樣的情況下，即使一段時(shí)間的消費(fèi)比較熱一些，也難以持久。

與消費(fèi)和商品零售價(jià)格的繼續(xù)下跌相反，生產(chǎn)資料的價(jià)格有所上升。4月，工業(yè)品出廠價(jià)格比上年同期上升2.6%，其中冶金工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格比上年同期上升3.4%。與此相應(yīng)，原材料、燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上升5.3%。尤其鋼材的價(jià)格在4月突然上升，部分品種的漲幅相當(dāng)大，引起了普遍的關(guān)注。

現(xiàn)在的生產(chǎn)資料價(jià)格上升是全球性的。除石油以外，金屬材料的價(jià)格在1999年第二季度以來(lái)一直在回升。主要農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格一直到第三季度還在下跌，到了年底才開(kāi)始緩慢回升。這里的一個(gè)重要原因是中國(guó)社會(huì)存糧數(shù)量過(guò)大，而且由于糧食收購(gòu)和銷售方面的一些政策調(diào)整，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)糧價(jià)在今年年初還進(jìn)一步下跌了。因?yàn)橹袊?guó)的糧食產(chǎn)量和消費(fèi)量在世界總量中占很大的份額，中國(guó)糧食的情況對(duì)世界糧價(jià)有很大的影響。

更準(zhǔn)確地說(shuō)，現(xiàn)在的情況是大宗可儲(chǔ)存商品的價(jià)格出現(xiàn)了回升。其中的原因是存貨的波動(dòng)。從1997年到1998年，由于金融緊縮和真實(shí)利率過(guò)高的影響，企業(yè)壓縮大宗商品的存貨，在中國(guó)的表現(xiàn)尤其明顯。壓縮存貨的結(jié)果是當(dāng)時(shí)的供給大于當(dāng)時(shí)的產(chǎn)量，看起來(lái)好像是普遍過(guò)剩的樣子，期間價(jià)格大幅度下跌。在情況逐漸發(fā)生變化以后，存貨開(kāi)始恢復(fù)，價(jià)格也穩(wěn)態(tài)回升。在過(guò)去的情況下，緊接著這樣的恢復(fù)可能會(huì)出現(xiàn)新一輪朝向過(guò)高水平的運(yùn)動(dòng)。從貨幣供給等方面的情況看，現(xiàn)在沒(méi)有出現(xiàn)新一輪經(jīng)濟(jì)膨脹的跡象，大宗商品價(jià)格的恢復(fù)性上升也會(huì)逐漸停止。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的情況有所不同，可能還有較大幅度上升的余地，但會(huì)比較溫和。

剔除季節(jié)因素以后，貨物進(jìn)出口與3月基本持平。出口在1998年第四季度降到了一個(gè)低谷，在1999年全年迅速上升，今年1、2月達(dá)到高峰，接下來(lái)的兩個(gè)月只是波動(dòng)，不再大幅度上升。進(jìn)口的情況也大致如此。4月的貨物貿(mào)易順差達(dá)到21億美元，剔除季節(jié)因素后約為25億美元。按這樣的速度，全年的順差大致與去年持平。

工業(yè)增加值的同比增長(zhǎng)率為11.4%。分析下來(lái)，剔除季節(jié)因素以后比上月增長(zhǎng)0.3%，和過(guò)去的平均值比起來(lái)只能算是微幅增長(zhǎng)。去年下半年到今年頭兩個(gè)月，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度比過(guò)去有所加快，價(jià)格總水平（包括消費(fèi)價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格）由下跌轉(zhuǎn)為微幅上升，出現(xiàn)了一個(gè)小春天。現(xiàn)在看來(lái)，這一波上行態(tài)勢(shì)像要結(jié)束。后幾個(gè)月的情況如何，貨幣供給的情況是關(guān)鍵。

4月，廣義貨幣M2的增長(zhǎng)情況相當(dāng)理想，剔除季節(jié)因素后比上月上升1.6%（折年率20.4%）。估計(jì)在現(xiàn)有的情況下，如果M2的增長(zhǎng)率能達(dá)到15%以上，宏觀經(jīng)濟(jì)就會(huì)趨好，12%以下是要惡化的。所以4月的M2數(shù)量增長(zhǎng)情況很好。不清楚的是，因?yàn)閺?月1日起開(kāi)始放長(zhǎng)假，有些本來(lái)將要發(fā)生在5月初的貸款是不是提前發(fā)生了。有的分析提到，一些單位提前發(fā)放工資。這會(huì)改變個(gè)人現(xiàn)金和單位存款的比例，但不會(huì)改變M2的總量。

[1] 原文刊于《財(cái)經(jīng)》2000年第6期，2000年6月5日。