戴維斯雙擊偏愛券商股

每逢牛市，券商股就會成為市場的寵兒，有經驗的老股民都清楚：牛市不知道買啥，那就買券商！邏輯很簡單，券商行業直接服務于資本市場，它的業績最能直接感受市場冷暖。券商業務一般有四大板塊：第一是經紀業務，如交易的傭金和手續費；第二是投行業務，主要是新股承銷和一些定向增發等項目；第三是資金服務，如融資融券和一些資管方面的業務；第四是自營業務，就是券商自己的投資業務。這四個業務都無法回避資本市場的牛熊周期，所以牛市的時候券商板塊會遠遠跑贏大盤。

從A股的歷史來看，牛市中券商股往往表現驚艷。2005—2007年大牛市期間，中信證券從4元起一直漲到159元，漲幅近40倍。2014年11—12月，受益于牛市升溫預期，一個多月的時間里，券商板塊就集體漲幅翻倍。但每到熊市來臨，券商這四大板塊的業務就會受影響，券商業績就會大幅度下跌甚至虧損，股價跌幅也遠超大盤指數。

強周期的券商行業有一個最大特點，就是容易遇到戴維斯雙擊，取得翻倍收益。戴維斯雙擊就是以低市盈率買入業績成長潛力股，等到這只股票成長潛力顯現和市盈率變高時賣出，就可以盡享成長和市盈率同時增長的乘數效益。而反過來，當市場處于熊市時，投資者經常會面對上市公司業績增長放緩和估值水平下降的雙重打擊，這就是所謂的戴維斯雙殺。以券商行業為例，當市場步入熊市后，券商股價會大幅下跌，股價下跌，成交量就會減少，券商的業績就會受累下滑，業績下滑也就導致券商股價再進一步下跌，這樣就形成向下的戴維斯雙殺。而一旦市場回暖，券商股價上漲，市場成交活躍，券商的業績就會大幅改觀，業績提升就會推動股價再次上漲，如此循環就形成戴維斯雙擊。所以券商板塊上漲會比大盤漲得多，下跌也會比大盤跌得多，它是觀察市場強弱的風向標。

截至2019年5月1日，整個券商行業有106家公司，其中A股上市有42家。上市券商中市值超過1000億元的只有6家：中信證券、國泰君安、中信建投、華泰證券、申萬宏源和海通證券，其他券商市值大部分集中在200億～500億元，并沒有特別顯著的差異。