讓她由富返貧的私募

這是一次真實(shí)的維權(quán)經(jīng)歷。

2017年下半年，王女士認(rèn)為房價(jià)已經(jīng)漲到頂了，果斷賣了一套房，買了一些理財(cái)產(chǎn)品，2018年年底有幾筆到期了，兌付時(shí)卻出現(xiàn)了問題。

這些產(chǎn)品的購買過程是這樣的。起初，銷售人員打電話對王女士說，他們只做PPP（政府與社會資本合作）項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目都有政府出函擔(dān)保，所以不用擔(dān)心項(xiàng)目的兌付問題，而且收益率還比銀行、信托都高一些。王女士是一個(gè)比較謹(jǐn)慎的人，一開始并不相信，一直在觀望。

銷售人員并不放棄（有時(shí)候這份精神倒是不得不讓人感動），不僅每周給王女士打電話、發(fā)產(chǎn)品清單，還時(shí)不時(shí)邀請王女士參加各種活動，說是查看他們的項(xiàng)目。從邀請去龍蝦城吃龍蝦，到體驗(yàn)他們建造的酒店，再到觀看他們組織的各種演唱會，前前后后折騰了大半年。王女士見這家公司自己買地建造的寫字樓正熱火朝天地在建著，而且老板經(jīng)常在全球各地演講，不禁有些心動，最后決定買上一筆。按照銷售人員的說法：地方政府會還錢的嘛，即便還不出來，公司還有這么多項(xiàng)目呢，隨便賣幾個(gè)就能還出來。

結(jié)果，2018年年底，理財(cái)產(chǎn)品到期了，銷售人員卻告訴王女士暫時(shí)無法兌付本金和利息，但是保證6個(gè)月內(nèi)兌付，讓王女士簽一份補(bǔ)充協(xié)議。這份補(bǔ)充協(xié)議的大意是：產(chǎn)品到期了但暫不能兌付，保證6個(gè)月內(nèi)連本帶息（包括這6個(gè)月的利息，一起兌付。現(xiàn)在投資者可以選擇幾種方案：第一種，簽了這份協(xié)議，保證兌付；第二種，公司幫投資者打折30%轉(zhuǎn)讓所持有的份額，但不一定轉(zhuǎn)讓得了；第三種，可將本金和利息置換成公司在香港的股票，行權(quán)價(jià)格是3.5元；最后，還有一條——每位客戶必須保密，如有泄密視作無效。

王女士驚呆了——這簡直就是霸王條款。簽補(bǔ)充協(xié)議起碼應(yīng)該有相應(yīng)的質(zhì)押或抵押物吧？什么都沒有。該股票行權(quán)價(jià)3.5元，現(xiàn)在的價(jià)格僅2.1元，市場沒有成交量，也就是說很可能買盤和賣盤都在老板自己手里，拿了這股票，但凡行權(quán)就虧損，按照公司現(xiàn)在這種運(yùn)營情況，漲回3.5元估計(jì)得等到傳承給下一代了。可如今，一切都已太晚。幾個(gè)月后，這家公司因涉嫌非法集資，被刑事調(diào)查。

為什么會發(fā)生這樣的事？這家公司做的真的是政府項(xiàng)目嗎？只要你穿透整個(gè)底層資產(chǎn)，就會發(fā)現(xiàn)其中的貓膩。

項(xiàng)目的底層的確是政府項(xiàng)目，但合同條款和王女士想象的并不一樣。政府所說的還錢，是在項(xiàng)目驗(yàn)收成功后分3年支付，第一年支付50%，第二年支付30%，第三年支付20%，約定的利息是6.5%，是低于王女士理財(cái)產(chǎn)品的合同收益的。也就是說，在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)，政府是不出一分錢的，需要公司自行籌集資金進(jìn)行建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)完成并通過驗(yàn)收，政府才會分期撥付款項(xiàng)。所以，對于在建設(shè)期內(nèi)到期的理財(cái)產(chǎn)品，是這家財(cái)富公司在兌付本金和利息，確切說需要由后面發(fā)行的產(chǎn)品來兌付前面到期產(chǎn)品的資金。最近，因?yàn)樗侥寄技浅＠щy，所以公司資金鏈斷裂了。但政府會不會付錢呢？會的，前提是項(xiàng)目按期完工并且通過驗(yàn)收。所以，如果這家財(cái)富公司募集不到資金，很有可能項(xiàng)目都不能完工，也就別談?wù)雌诟跺X了。

此外，這家公司自稱在積極處置自持項(xiàng)目還錢，如寫字樓、酒店、別墅、古玩城。看似實(shí)力雄厚，實(shí)際上，這些項(xiàng)目都是當(dāng)時(shí)發(fā)了私募募資加杠桿來做的。目前所有的私募都沒有結(jié)束，也都面臨兌付困難。這些所謂的“資產(chǎn)”，沒有一個(gè)不是用杠桿堆起來的，沒有一個(gè)是真正擁有產(chǎn)權(quán)的，如果要處置這些資產(chǎn)，還需要借來一大筆錢兌付私募基金后才能處置。

私募設(shè)立門檻較低，目前，全國有數(shù)萬家持有私募牌照的私募公司。因?yàn)楸O(jiān)管上的差異，私募產(chǎn)品比信托更加靈活，而靈活的背后則是風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橘Y金使用上具有極大的靈活性，導(dǎo)致私募類項(xiàng)目無論是前期盡職調(diào)查還是運(yùn)行中的跟蹤，都有極大的難度。普通投資者很難具備對項(xiàng)目底層的穿透能力，甚至投資者看到的材料都有可能是假的。例如，材料說給某知名地產(chǎn)項(xiàng)目融資了10億元，可能募集的10億元最終只支付給開發(fā)商2億元，剩下的都被挪用了；說是用某棟大樓作抵押，實(shí)際上這棟價(jià)值10億元的大樓也許已經(jīng)被抵押了無數(shù)次，騰挪出了30億元的產(chǎn)品；說是A項(xiàng)目融資，可能錢去了B項(xiàng)目。這幾年大量的私募產(chǎn)品爆雷，大多是這種虛假項(xiàng)目。只要包裝得好看，給投資者的收益率夠高，給銷售人員的提成夠高，就沒有賣不出去的垃圾資產(chǎn)。只是買到這些項(xiàng)目的投資者，一旦項(xiàng)目出問題，大概率本息全無。

還有另一個(gè)關(guān)于私募的真實(shí)案例。

2018年，李女士經(jīng)朋友介紹投資了一家量化私募，而且是保本保息的量化私募。這家公司成立了七八年，總裁是留學(xué)歸來的海歸，主要做二級市場及對沖。公司2016年盈利30%，2017年盈利23%，號稱管理資金量達(dá)35億元，并將增加至50億元，且管理的量化私募多次入選股票策略私募公司十強(qiáng)榜單，其旗下71只基金的年化收益率也在4.49%～31.92%之間，甚至有的基金月收益率達(dá)63.55%，年化收益率達(dá)109%。

雖然業(yè)績亮眼，但李女士比較謹(jǐn)慎：萬一虧損怎么辦？正好朋友說和這家公司的總裁私人關(guān)系很好，可以在私募合同以外單獨(dú)再簽一份承諾書，保證每年最少12%的收益率，如果超過了這一收益率，超出部分全歸私募；如果達(dá)不到，則由私募補(bǔ)上，而且這個(gè)承諾書很正規(guī)，蓋有公司的公章。李女士聽了非常滿意，購買了100多萬元的產(chǎn)品，直接打款到這家私募公司的賬戶。結(jié)果，不到半年就出現(xiàn)了問題，不少以前參與的投資者到期拿不到錢。李女士慌了，但她購買的產(chǎn)品沒到期，也無法主張相關(guān)權(quán)利。很快，公安機(jī)關(guān)宣布這家私募涉嫌非法集資，17億元資金無法兌付，公司一眾高管都被刑事拘留。而李女士的朋友居然也是這家公司的兼職銷售，推薦成功是有提成的。

其實(shí)，這個(gè)私募產(chǎn)品存在的問題是比較容易發(fā)現(xiàn)的。首先，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，股票類私募基金是嚴(yán)禁保本保息的，一家專業(yè)、合規(guī)的私募基金管理公司是絕對不可能私下簽署這樣的承諾書的。當(dāng)這種明顯違規(guī)的情況發(fā)生時(shí)，投資者千萬要小心。

其次，李女士購買該私募產(chǎn)品時(shí)是直接打款到這家公司的賬戶，這就說明了一件事：該產(chǎn)品沒有托管，資金是不受控的。目前，監(jiān)管雖然并沒有強(qiáng)制要求私募基金必須由銀行或券商等持牌金融機(jī)構(gòu)托管，但一般正規(guī)的私募產(chǎn)品都會申請銀行或券商托管。所謂托管，指的是募集資金只能匯到托管銀行或托管券商的指定賬戶。例如股票陽光私募，客戶的投資資金僅能在托管賬戶和證券市場之間封閉流動，是一個(gè)閉環(huán)，管理人無法私自挪用資金。而這家私募并沒有托管，投資者的錢直接轉(zhuǎn)到公司賬戶，后期無法監(jiān)控資金真實(shí)流向。幾十億元資金的管理完全靠良心是靠不住的，所以最后大量資金被轉(zhuǎn)走挪用，甚至用于個(gè)人購買汽車、房產(chǎn)。

說到托管，補(bǔ)充一點(diǎn)，沒有托管的私募肯定是要遠(yuǎn)離的，畢竟資金流向不可測，存在挪用風(fēng)險(xiǎn)，但有托管的私募不一定就可高枕無憂。股票類私募產(chǎn)品相對還好，但股權(quán)類和其他類（固定收益）私募，即使有銀行托管，但托管機(jī)構(gòu)僅按照私募契約將托管的募集資金以股權(quán)投資或借貸形式劃入標(biāo)的企業(yè)，至于這些企業(yè)有沒有問題、是否會挪用資金，是無法跟蹤管理的。

所以，對于私募類產(chǎn)品，除非你自己足夠?qū)I(yè)，對管理人足夠了解，對底層項(xiàng)目足夠清楚，對資金流動有足夠的把握，才可考慮投資，否則，還是老老實(shí)實(shí)買銀行的理財(cái)產(chǎn)品更加穩(wěn)妥，私募類項(xiàng)目并不適合你。