令人驚訝的真相及伍德福德的震驚

2011年7月份，伍德福德的一個朋友給了他一篇雜志文章的譯本，并堅持說“這很重要”。^[1]這篇關于奧林巴斯的文章來自于一本當月發行的名為FACTA的雜志，它記載了奧林巴斯近幾年來一系列大規模的侵吞公款行為。

FACTA^[2]文章透露了四個問題。

隱瞞的三次大型收購

2006年到2008年之間，奧林巴斯先后收購了三家總額超過700億日元、與其核心業務基本無關的企業。然后第二年就停止了這幾家公司幾乎所有產品的銷售。^[3]而且這三家公司的銷售額均未超過2億日元。考慮到流通股數量、市盈率和購買價格，分析師曾推斷，奧林巴斯期望這三家公司在收購后的四五年內，銷售額翻數十倍至數百倍。

奧林巴斯沒有公開任何有關這三家公司的收購事宜。如果被收購公司的利潤或凈資產相對購買者來說很小，東京證券交易所不會強制收購公司披露其收購情況。同時，2008年9月雷曼的危機也幫助隱瞞了奧林巴斯的收購行為，因為在當時，一個公司清理其一半的資本并不罕見。

以2 700億日元收購一家英國公司的神秘事件

奧林巴斯2008年2月對英國醫療設備公司Gyrus的收購留下了很多懸而未決的問題。奧林巴斯購買Gyrus的價格是2 117億日元，比它在倫敦股票市場的交易價多加了40%。這個購買價在當時是十分昂貴的。令人驚訝的是，奧林巴斯還在2010年3月以599億日元購買了Gyrus的優先股。奧林巴斯從誰手中收購的這些優先股至今仍然是個謎。Gyrus確實是個盈利能力很強的公司（同時也是一家醫療設備公司），但是在被奧林巴斯收購時，其年銷售額僅為500億日元，其公司總資產為1 000億日元。許多局外人認為，2 700億日元的購買價很不合理。此外，Gyrus一半的總資產基礎是商譽。^[4]很多市場人士表示，他們從沒見過一個公司的商譽會在收購中增加。

奧林巴斯公布了Gyrus的銷售額，卻沒有公布進一步的詳細消息。奧林巴斯有約1 000億日元的商譽。此外，Gyrus用總價值600億日元的商譽與商標投資了該項收購。這些數字并沒有作為商譽被計入無形固定資產，但是有可能被隱藏在“其他類別”中。如果奧林巴斯一次性注銷這些商譽，那么這將抵消掉奧林巴斯的實際合并后的資本。如此不負責任的管理已經導致了對奧林巴斯財務基礎的損害：其合并后資本已由2007年3月的3 342億日元減少到了2011年3月底的1 637億日元。

與咨詢顧問間的可疑關系

奧林巴斯與它的咨詢公司環球公司（Global Company，GC）有著可疑又復雜的關系。環球公司可能參與了奧林巴斯的并購業務。環球公司不僅是奧林巴斯并購業務的顧問，還將風險資本引入奧林巴斯。環球公司幾乎是ITX（一家100％由奧林巴斯控股的子公司，主要管理新投資的業務）的另一只手臂。環球公司的總裁，是野村證券（Nomura）前雇員，也是ITX總裁的兄弟，而ITX在當時已經在快速地推進它的風險投資業務。這些資本投資中的許多項目是不成功的，而且是由奧林巴斯創客公司管理的。奧林巴斯創客公司現在已成了奧林巴斯的一個“潘多拉盒子”。

金融市場的疑慮

截至2011年3月的財政年度里，奧林巴斯換算后的外幣收入高達負的1 008億日元。該損失遠遠超過其他同規模、同行業的公司（如尼康）。分析師懷疑可能還有更多未查明的損失。

伍德福德成為總裁的消息引起了人們的關注，因為他是一個超越了他前面25位董事的外籍非執行董事。下一個候選人是負責醫療設備的執行副總裁。然而，總裁的變化并沒有結束菊川時代。菊川并沒有放棄他作為CEO的立場。

在日本，根據推測，公司的不道德行為會導致其退市。偽造會計報告就是其中的一項。^[5]很多這樣的情況還會面臨被逮捕或被刑事起訴的處罰。^[6]

伍德福德離開日本兩周，于2011年8月1日返回。^[7]他了解到，菊川已命令其他員工不得告訴自己有關這篇文章的事。^[8]第二天，當伍德福德對質菊川時，菊川告訴他沒有什么可擔心的。 他說這件事就是一個典型的小報紙嘩眾取寵。^[9]同時，伍德福德感覺到董事會正在幕后進行一個更大的掩蓋真相的活動。^[10]當伍德福德去找副總裁莫里（Mori）問個究竟時，他得到的只是沒有任何意義的模棱兩可的回答。^[11]伍德福德開始發火了，他質問莫里到底誰是他的老板。莫里的回答是“董事長菊川”。^[12]伍德福德隨后再度離開了日本，開始商務旅行和暑期休假。^[13]

[1] “解任劇の真相を話そう”，[“Let’s Talk about the Truth of the Dismissal Incident”]，Nikkei Business，October 31，2011，p. 9.

[2] “オリンパス「無謀M&A」巨額損失の怪”，[“Mystery of Huge Loss-Olympus’s Reckless M&A”]，FACTA，August 2011，pp. 7-10.

[3] Ibid.

[4] Goodwill is the difference between the current value of net asset and its purchase price.

[5] “オリンパス上場維持4 つの関門”，[“Olympus: Four Obstacles over Maintaining Its Listings，”]，Nikkei Veritas，November 27，2011，p. 14.

[6] “オリンパス損失隠し”，[“Olympus Hiding Losses，”] Sankei Newspaper，November 9，2011，p. 3.

[7] “解任劇の真相を話そう” ，[“Let’s Talk about the Truth of the Dismissal Incident”]Nikkei Business，October 31，2011，p. 9.

[8] Ibid.

[9] “オリンパス前社長「これは組織的犯罪”，[“Olympus’s Previous President: This is an Organized Crime，”] Sankei Newspaper，October 22，2011，p. 10.

[10] “解任劇の真相を話そう”，[“Let’s Talk about the Truth of the Dismissal Incident，”]Nikkei Business，October 31，2011，p. 9.

[11] Ibid.

[12] Ibid.

[13] Ibid.