其他交易條款

麥克尼爾和他的團(tuán)隊(duì)仔細(xì)研究了Facebook的初步招股說(shuō)明書(shū)，以期能夠獲取關(guān)于股票發(fā)行的最重要的信息（附錄3.1）。一些條款引起了他們的注意。

現(xiàn)有股東的股票出售

在5月15日發(fā)布的初步招股說(shuō)明書(shū)顯示，F(xiàn)acebook計(jì)劃出售421 233 615份A類普通股。按此計(jì)算，F(xiàn)acebook將發(fā)行180 000 000份新股，由已有股東出售剩下的241 233 615份股票。因此，F(xiàn)acebook將籌集61億至68億美元的資金，而Facebook內(nèi)部人士獲得81億到91億美元。

資料來(lái)源：Accessed October 2，2012：http:/www.reuters.com/article/2011/05/19/us-linkedin-ipo-risks-idUSTRE74H0TL20110519，http://www.nyse.com/press/1305802537651.html，http://articles.marketwatch.com/2011-10-21/markets/30759863_1_groupon-online-deals-zynga，http://la-timesblogs.latimes.com/money_co/2011/11/groupon-ipo.html，http://articles.latimes.com/2011/dec/17/business/la-fi-ct-zynga-ipo-20111217， http://techcrunch.com/2011/12/02zynga-sets-price-range-for-ipo-at-8-50-to-10-per-share.

盡管麥克尼爾知道IPO是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本家們從中獲得現(xiàn)金的時(shí)刻，但扎克伯克和其他的內(nèi)部人士的股票出售也必須被納入考慮。附錄3.2 給出了一個(gè)股東的名單和他們將在IPO時(shí)出售的股份數(shù)量（不包括承銷(xiāo)商所選擇的全面行使的出售股份）。麥克尼爾注意到，在IPO后的第91天到第366天的時(shí)間范圍內(nèi)，將會(huì)有5個(gè)“股份禁售”期，明確表明什么時(shí)候內(nèi)部人士才能夠出售他們額外的股票。這些股份禁售期將會(huì)影響到21.38億股票中的18.72億的股票，禁售影響將會(huì)在IPO后凸顯，見(jiàn)附錄3.3。

雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)

Facebook有兩類的普通股：A類普通股和B類普通股。兩類普通股對(duì)公司盈利有著相同的索取權(quán)，但是卻有著不同的表決權(quán)。每股的A類普通股被規(guī)定只有1票的表決權(quán)；但是B類普通股的每股代表著10票的表決權(quán)，每股的B類普通股都可以隨時(shí)被換成A類普通股。并不令人驚訝的是，A類普通股將在IPO時(shí)被出售，而B(niǎo)類普通股卻只被那些Facebook的內(nèi)部人士持有，并不被公開(kāi)出售。假設(shè)180 000 000股的新的A類普通股被投入IPO，那么Facebook將會(huì)有663 492 418股的A類股和1 504 592 619股的B類普通股被流通，A類股有4%的表決權(quán)，而其余的表決權(quán)則歸于B類股的持有人。扎克伯格將直接或間接地控制著56%的表決權(quán)。初步招股說(shuō)明書(shū)解釋了這意味著什么：

扎克伯格先生掌控著對(duì)所有提交給Facebook股東進(jìn)行審批事項(xiàng)的最終決策的能力，包括董事的選舉和任何合并、聯(lián)合，以及所有資產(chǎn)或?qū)嵸|(zhì)上所有資產(chǎn)上的出售。這種集中控制可以延遲、推期或阻止在其他股東認(rèn)可下的控制改動(dòng)、合并、聯(lián)合、以及所有資產(chǎn)或?qū)嵸|(zhì)上所有資產(chǎn)的出售；相反的，這種集中控制也可以批準(zhǔn)其他股東反對(duì)的交易。^[1]

扎克伯格在IPO實(shí)施一個(gè)月前已經(jīng)開(kāi)始顯示出他很愿意使用這項(xiàng)權(quán)利的意愿，當(dāng)時(shí)他用10億美元的現(xiàn)金和Facebook的股票去購(gòu)買(mǎi)Instagram—一個(gè)非常流行的相片和圖片的分享服務(wù)公司。直到協(xié)議達(dá)成后，F(xiàn)acebook的董事會(huì)才知道這筆交易的存在。^[2]

對(duì)承銷(xiāo)商的應(yīng)付費(fèi)用

摩根士丹利擔(dān)任了Facebook IPO的主承銷(xiāo)商，而J.P.摩根和高盛則擔(dān)任聯(lián)合主承銷(xiāo)商，另外還有其他28個(gè)副承銷(xiāo)商這幾個(gè)主承銷(xiāo)商主持整個(gè)IPO的過(guò)程，從文件整理的準(zhǔn)備到路演的組織、預(yù)約登記的協(xié)調(diào)、最后定價(jià)的談判，一直到把股票分發(fā)給新的持有者。雖然一個(gè)公司IPO的典型承銷(xiāo)費(fèi)用是所籌得金額的3%到7%，但是Facebook卻只支付1.1%的承銷(xiāo)費(fèi)。這個(gè)數(shù)字既反映出了Facebook IPO的規(guī)模，也體現(xiàn)了其知名度和信譽(yù)。

承銷(xiāo)商必須要設(shè)法管理在IPO上出現(xiàn)的許多潛在的利益沖突。他們會(huì)試圖與像Facebook這樣的公司建立關(guān)系，希望能夠使自己為這些公司在額外的資金籌集或潛在的合并及收購(gòu)上提供服務(wù)和建議。Facebook所期待的是一次成功的IPO，能夠籌集到多多益善的資金，并希望股票價(jià)格會(huì)一路上漲，從而為未來(lái)的二次發(fā)行創(chuàng)造條件。而承銷(xiāo)商往往會(huì)有一些股票分析師開(kāi)始啟動(dòng)對(duì)公司的跟蹤，并提出股票發(fā)布目標(biāo)價(jià)格和投資推薦。承銷(xiāo)商通過(guò)向他們的機(jī)構(gòu)客戶與零售客戶出售股票來(lái)賺取費(fèi)用，而這些客戶都希望能以最便宜的價(jià)格買(mǎi)到?？蛻粲绕淇释I(mǎi)到熱銷(xiāo)的IPO股票，而這些股票被客戶們幻想著會(huì)在出售的第一天噌地一下上漲35%。但是如果遇到?jīng)]有快速上漲的情況，承銷(xiāo)商則將會(huì)提供價(jià)格支持，意味著將股票的價(jià)格維持在一個(gè)最低水平上。

但承銷(xiāo)商有一個(gè)超額配股權(quán)（“綠鞋期權(quán)機(jī)制”），即允許他們出售上至發(fā)行量的15%的額外股票。在交易開(kāi)始時(shí)，承銷(xiāo)商們會(huì)出售總數(shù)為4.84億的股票，盡管他們只有4.21億股的配額。綠鞋期權(quán)意味著承銷(xiāo)商可以有效地短缺6 300萬(wàn)股份。如果IPO是成功的，且股票交易價(jià)格上漲到比報(bào)價(jià)更高，承銷(xiāo)商就會(huì)與Facebook行使綠鞋期權(quán)的選擇，以此來(lái)補(bǔ)足他們欠缺的頭寸。但是如果IPO進(jìn)行的不順利，且股票交易價(jià)格有降到IPO定價(jià)以下水平的危險(xiǎn)，承銷(xiāo)商則會(huì)買(mǎi)進(jìn)市場(chǎng)中的股票來(lái)補(bǔ)足他們欠缺的頭寸，并為股票的發(fā)行提供價(jià)格支持。承銷(xiāo)商在IPO過(guò)程中所代售的每股股票可獲得1.1%的傭金。

[1] 'Facebook FORM S-1/A，' Red Herring， May 16， 2012， p. 22.

[2] http://www.informationweek. com/security/privacy/facebooks-history-from-dorm-toipo-darli/240000615?pgno=12， accessed October 20， 2012.