1　導言

1750年，大衛(wèi)·休謨提出了“公債亡國論”——國家不消滅公債，公債必然消滅國家。時至今日，根據(jù)國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)，全球政府債務(wù)的總量已經(jīng)超過了63.1萬億美元。美國是政府債務(wù)規(guī)模最大的國家，政府債務(wù)總量近20萬億美元。中國以接近5萬億美元的總量排名第3，僅次于日本。值得注意的是，中國的政府債務(wù)中包含大量的地方政府債務(wù)。據(jù)財政部副部長劉偉介紹，截至2017年，中國地方政府債務(wù)余額為15.86萬億元人民幣，幾乎達到了中國政府債務(wù)總量的一半。為了有效管理地方政府債務(wù)，財政部提出了“開前門、堵后門”，即將大量的地方債務(wù)轉(zhuǎn)換為正規(guī)的地方政府債券，以達到控制債務(wù)總體規(guī)模和結(jié)構(gòu)的目的。

本書所研究的地方政府債券產(chǎn)生于金融危機時期。2008年年底，為了消除世界金融危機帶來的不利影響，中國中央政府推出了總額為4萬億元的投資計劃。中央政府負責籌集其中近30%的投資資金，其余70%的配套資金（總額2.82萬億元）則來自于各地方政府、銀行以及其他民間融資渠道。自1994年分稅制改革之后，中國地方財政總體收支差額已從1994年年底的1726.59億元，逐步擴大到了2008年年底的20598.7億元。各個地方政府公共財政支出能力有限，難以保障如此大規(guī)模的投資支出。為了在地方貫徹和落實積極財政政策，增強地方安排配套資金和擴大政府投資的能力，中央政府決定于2009年恢復中國地方政府債券的發(fā)行^[1]。雖然地方政府債券在許多國家都受到了投資者的認可，中國的地方政府債券發(fā)行也經(jīng)過多年的準備和醞釀，但實際的發(fā)行過程卻是一波三折。一級市場上，多個省份被迫調(diào)整發(fā)行計劃，吉林、廣西、黑龍江及內(nèi)蒙古等省份甚至推遲本省份的地方債券發(fā)行。以上情況，引發(fā)了當時關(guān)于現(xiàn)行地方政府債券制度，特別是發(fā)行管理制度是否合理的激烈討論。