第二章　金融穩(wěn)定的理論基礎(chǔ)

第一節(jié)　金融穩(wěn)定

一、金融穩(wěn)定概述

（一）金融穩(wěn)定的含義

金融穩(wěn)定包括金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定不僅是指金融機(jī)構(gòu)在發(fā)揮其功能，如在滿足貨幣供求均衡、資金借貸均衡、金融市場(chǎng)穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定等方面應(yīng)該保持的穩(wěn)定性，還包括關(guān)鍵金融機(jī)構(gòu)在維持金融體系的穩(wěn)定、金融體系內(nèi)部不同系統(tǒng)之間結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)的穩(wěn)定性。金融市場(chǎng)的穩(wěn)定是指金融體系在金融市場(chǎng)中能有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，為貨幣和財(cái)政政策穩(wěn)健有效運(yùn)行營(yíng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。總的來(lái)說(shuō)，金融穩(wěn)定性是指無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)還是金融市場(chǎng)都能促使金融基礎(chǔ)設(shè)施在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、支付結(jié)算等方面發(fā)揮關(guān)鍵的功能，而且在受到內(nèi)外部因素沖擊時(shí)，金融體系整體上仍能平穩(wěn)運(yùn)行。

由于金融穩(wěn)定性沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義，國(guó)際上也沒有規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)和尺度來(lái)衡量它，監(jiān)管的需要就激勵(lì)了實(shí)務(wù)界對(duì)評(píng)估金融穩(wěn)定性的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測(cè)金融穩(wěn)定性指標(biāo)的研究。2003年IMF公布的金融穩(wěn)健指標(biāo)編制指南以及2005年的中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告，制定了金融穩(wěn)定評(píng)價(jià)指標(biāo)，評(píng)價(jià)了中國(guó)金融穩(wěn)定形勢(shì)和存在的主要問題。它們指出6組金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健狀況的指標(biāo)：資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理者水平、盈利能力、流動(dòng)性以及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，這些指標(biāo)可用來(lái)確定、定性評(píng)估或量化評(píng)估金融穩(wěn)定性。

（二）金融脆弱性與金融穩(wěn)定性

1. 金融脆弱性的定義

與金融穩(wěn)定性一樣，金融脆弱性包括金融機(jī)構(gòu)脆弱性和金融市場(chǎng)脆弱性。金融機(jī)構(gòu)的脆弱性是指由于高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)存在資產(chǎn)負(fù)債雙方期限上不匹配、資金供需雙方信息上不對(duì)稱，再加上委托—代理問題內(nèi)在的不穩(wěn)定而導(dǎo)致的周期性不穩(wěn)定，也就是周期脆弱性。金融市場(chǎng)的脆弱性是指金融市場(chǎng)上包括金融機(jī)構(gòu)的一切風(fēng)險(xiǎn)的積聚和積累。

2. 金融脆弱性和金融穩(wěn)定性的關(guān)系

首先，金融脆弱性和金融穩(wěn)定性都是金融系統(tǒng)內(nèi)在的、固有的性質(zhì)，它們不是包含或相對(duì)的關(guān)系。脆弱的金融系統(tǒng)也可以劃分為穩(wěn)定的和不穩(wěn)定的兩類。如果一個(gè)脆弱的金融系統(tǒng)處于安全邊界以內(nèi)，它的風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)移、控制、化解、分散甚至能夠得到損失補(bǔ)償，則稱它是穩(wěn)定的；如果一個(gè)脆弱的金融系統(tǒng)處于安全邊界以外，風(fēng)險(xiǎn)不能被有效地轉(zhuǎn)移、控制和分散，風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，越來(lái)越多，則這樣的金融系統(tǒng)是不穩(wěn)定的。

其次，金融脆弱性中金融穩(wěn)定性和不穩(wěn)定性是可以轉(zhuǎn)化的。一個(gè)脆弱的金融系統(tǒng)中的不穩(wěn)定性因素通過科學(xué)管理得到有效控制，達(dá)到或具備金融穩(wěn)定性的幾個(gè)指標(biāo)，就轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定的金融系統(tǒng)；同樣，該系統(tǒng)中即使具備穩(wěn)定性因素，也可能由于處于惡劣的金融生態(tài)環(huán)境，或者自身經(jīng)營(yíng)不善，不能及時(shí)化解、控制風(fēng)險(xiǎn)，就有可能變成不穩(wěn)定的金融系統(tǒng)。

（三）金融穩(wěn)定性與金融不穩(wěn)定性

1. 金融不穩(wěn)定性的含義

金融穩(wěn)定性的對(duì)立面不是金融脆弱性，而是金融不穩(wěn)定性。脆弱的金融系統(tǒng)如果不能發(fā)揮關(guān)鍵功能，由于主觀原因（不良資產(chǎn)多、管理者水平低、盈利能力差）導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚；或由于客觀原因面臨惡劣的金融生態(tài)環(huán)境（經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不良，市場(chǎng)逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)、“羊群行為”等）的巨大壓力導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增大。這時(shí)金融系統(tǒng)就會(huì)失穩(wěn)，從穩(wěn)定狀態(tài)變成不穩(wěn)定狀態(tài)。

2. 金融穩(wěn)定性和金融不穩(wěn)定性的關(guān)系

金融穩(wěn)定和不穩(wěn)定的界限：對(duì)于確定性問題界限是明確的，對(duì)于模糊性問題邊界是不分明的，對(duì)于隨機(jī)性問題界限是一個(gè)區(qū)間（或非空點(diǎn)集）。金融穩(wěn)定與不穩(wěn)定、金融危機(jī)的界限應(yīng)該屬于模糊性的或者隨機(jī)性的，但我們可以將其化簡(jiǎn)為確定性問題來(lái)處理。

假設(shè)金融機(jī)構(gòu)的功能可以量化，取值大表示功能強(qiáng)，取值小表示功能弱。自變量可以是某個(gè)指標(biāo)（如價(jià)格），于是可在數(shù)軸上劃分出危機(jī)區(qū)間、不穩(wěn)定區(qū)間、脆弱區(qū)間、穩(wěn)定區(qū)間和穩(wěn)健區(qū)間，如圖2.1.1所示。