第一，很少推薦書籍的巴菲特為什么如此推薦霍華德·馬克斯的書？

巴菲特很少推薦投資書籍，2011年他卻大力推薦霍華德·馬克斯的書《投資最重要的事》，而且說他讀了兩遍。

霍華德·馬克斯是誰？他今年66歲，比巴菲特小16歲，1995年創(chuàng)建美國橡樹資本管理公司，現(xiàn)在管理資產(chǎn)規(guī)模達800億美元，是中國最大基金公司規(guī)模的兩倍以上，相當于巴菲特管理的伯克希爾-哈撒韋公司資產(chǎn)規(guī)模的1/5。他的個人財富150億美元，相當于巴菲特的1/3。

霍華德·馬克斯的投資業(yè)績接近于巴菲特，他的投資理念和巴菲特非常相似，他對巴菲特非常推崇：“我認為巴菲特是一個偉大的投資者。”

他們兩個人還有一點相似的是，全球投資者非常期待巴菲特每年寫給股東的信，而專業(yè)投資者同樣非常期待霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄。

你肯定想不到，巴菲特也非常重視閱讀霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄：“當我看到郵件里有霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄，我做的第一件事就是馬上打開閱讀。現(xiàn)在我讀他的書又重讀了這些備忘錄。”

霍華德·馬克斯的這本《投資最重要的事》，其實就是他自己過去20寫的投資備忘錄的精華集錦。

巴菲特本人投資水平極高，他推薦的投資書籍極少，怎么會如此推薦霍華德·馬克斯的這本書呢？

一是英雄所見略同。兩個人都是正宗的價值投資者，都非常信奉格雷厄姆提出的價值投資基本原則。霍華德·馬克斯幾乎每一章都會引用巴菲特的話，可見他和巴菲特的投資思想是多么相同。

二是英雄各有所長。巴菲特擅長把非常復雜的投資哲理用非常簡單易懂的話說出來；霍華德·馬克斯則擅長結(jié)合自己的投資經(jīng)驗把價值投資基本原則的實踐應用解釋得非常務實，并結(jié)合最新的經(jīng)濟情況和市場情況提出自己的獨到見解。

巴菲特最初主要是投資股票，后來更多是收購和經(jīng)營企業(yè)，而霍華德·馬克斯完全是證券投資，而且主要是股票投資。所以說從這一點來看，霍華德·馬克斯的這本書相當于專門解讀自己的股票投資想法、操作方法和心法，他和巴菲特的投資基本原則完全相同，但他講的比巴菲特更加專注于股票投資，更加詳細，更加具有操作性，所以這本書對于以股票為主的投資者更有實踐上的借鑒意義。

第二，霍華德·馬克斯這本書的核心講的是超越市場的價值投資“降龍十八掌”。

霍華德·馬克斯這本書的中心思想非常明確：如何取得超越市場平均水平的投資業(yè)績？

這個投資目標看似簡單，但是要做到相當不簡單。他一開始就引用格雷厄姆的話：“投資藝術(shù)有一個特點不為大眾所知。門外漢只需些微努力與能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可觀）的結(jié)果。但是如果想在這個容易獲取的標準上更進一步，則需要更多的實踐和智慧。”

如何才才能戰(zhàn)勝市場呢？

格雷厄姆給出的答案非常精辟：“要想在證券市場上取得投資成功，第一要正確思考，第二要獨立思考。”

巴菲特強調(diào)投資成功必須將用腦和用心相結(jié)合：“要想在一生中獲得投資的成功，并不需要頂級的智商、超凡的商業(yè)頭腦或秘密的信息，而是需要一個穩(wěn)妥的思考框架作為決策的基礎，并且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種思考框架造成侵蝕。格雷厄姆的書能夠準確和清晰地提供這種思考框架，但對情緒的約束是你自己必須做到的。”

霍華德·馬克斯說得更加直白：“記住，你的投資目標不是達到平均水平；你想要的是超越平均水平。因此，你的思維必須比別人更好——更強有力、水平更高。其他投資者也許非常聰明、消息靈通并且高度計算機化，因此你必須找出一種他們所不具備的優(yōu)勢。你必須想他們所未想，見他們所未見，或者具備他們所不具備的洞察力。你的反應與行為必須與眾不同。簡而言之，保持正確可能是投資成功的必要條件，但不是充分條件。你必須比其他人做得更加正確……其中的含義是，你的思維方式必須與眾不同。”

霍華德·馬克斯把超越市場平均水平必須的與眾不同的思維稱為第二層次思維。為什么說是第二層次呢？因為高人一等，勝人一籌。投資是一門科學，更是一門藝術(shù)，而投資藝術(shù)和其他藝術(shù)一樣，要想卓越出眾，既要多用腦，又要多用心：一是如何用腦來進行與眾不同的第二層次的思考和決策，想法比一般人更深一層；二是如何用心來堅持與眾不同的第二層次的思考和行動，行動上比一般人做得更高一層。

這本書的核心歸納為一句話：逆向思考并逆向投資。

而這正是巴菲特一再重復的他一生最基本的投資原則：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。

巴菲特在致股東的信中是談得最多的是與眾不同的正確投資思考應該是什么，而霍華德·馬克斯在投資備忘錄中談得更多的是根據(jù)他個人多年的實際投資經(jīng)驗，如何才能夠做到與眾不同地正確思考并行動，因為他深切體會到，在投資上與眾不同而且是與絕大多數(shù)人都不同，短期業(yè)績壓力很大，心理壓力很大，比在生活中與眾不同更加困難。

年近70的霍華德·馬克斯從他自己逆向思考并逆向投資的40多年投資經(jīng)驗中，總結(jié)提煉出18件投資最重要的事，也是他認為的18種最重要的卓越投資技術(shù)，而這些正是巴菲特和霍華德·馬克斯這些價值投資大師取得長期戰(zhàn)勝市場的優(yōu)秀業(yè)績的關(guān)鍵，所以我稱之為價值投資者的“降龍十八掌”秘籍。

我簡要概括如下：1.最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無效，而是清醒認識股市相當高效而且相當難以擊敗，只有真正的高手才能長期戰(zhàn)勝市場。2.最重要的投資決策不是以價格為本，而是以價值為本。3.最重要的不是買好的，而是買得好。4.最重要的不是波動性風險，而是永久損失的可能性風險。5.最重要的巨大風險不在人人恐懼時，而在人人都覺得風險很小時。6.最重要的不是追求高風險高收益，而是追求低風險高收益。7.最重要的不是趨勢，而是周期。8.最重要的不是市場心理鐘擺的中點，而是終點的反轉(zhuǎn)。9.最重要的不是順勢而為，而是逆勢而為。10.最重要的不是想到逆向投資，而是做到逆向投資。11.最重要的不是價格也不是價值，而是相對的性價比，即安全邊際。12.最重要的不是主動尋找機會，而是耐心等待機會上門。13.最重要的不是預測未來，而是認識到未來無法預測但可以先作好準備。14.最重要的不是關(guān)注未來，而是關(guān)注現(xiàn)在。15.最重要的是認識到短期業(yè)績靠運氣，而長期業(yè)績靠技術(shù)。16.最重要的不是進攻，而是防守。17.最重要的不是追求偉大成功，而是避免重大錯誤。18.最重要的不是牛市跑贏市場，而是熊市跑贏市場。

第三，巴菲特建議最好的投資學習方式是模仿大師。

那么，我們?nèi)绾尾拍軐W會巴菲特和霍華德·馬克斯兩位投資大師長期戰(zhàn)勝市場的“降龍十八掌”呢？

巴菲特建議投資初學者最好的學習方法是模仿大師：“我一直認為，對于剛開始起步的投資人來說，應該尋找已經(jīng)被證明長期成功有效的投資方法，然后依葫蘆畫瓢照著做就行了。令人吃驚的是，這樣做的人實在少之又少。”

巴菲特自己就是從模仿大師開始的：“50年前我在哥倫比亞大學開始學習格雷厄姆教授的證券分析課程。在此之前的10年里，我一直盲目地熱衷于分析、買進、賣出股票，但是我的投資業(yè)績卻非常一般。從1951年起我的投資業(yè)績開始明顯改善，但這并非由于我改變飲食習慣或者開始運動，我唯一增加的新的營養(yǎng)成分是格雷厄姆的投資理念。原因非常簡單：在大師門下學習幾個小時的效果，遠遠勝過我自己過去10年里自以為是的天真思考。”

連巴菲特都非常重視霍華德·馬克斯寫的投資心得，我們?yōu)槭裁床恢匾暷兀?

既然霍華德·馬克斯已經(jīng)把超越市場的價值投資“降龍十八掌”寫得如此淺顯易懂又如此切實易行，為什么我們不像像郭靖那樣用心模仿和練習呢？

學習價值投資的藝術(shù)，和學習打網(wǎng)球的藝術(shù)一樣，和學習鋼琴、繪畫等藝術(shù)也一樣，大師講的道理相當簡單，大師的基本動作也非常簡單，但是要做好、做得非常熟練則相當不簡單，需要長期堅持練習和實踐。所以即使是巴菲特這樣偉大的投資大師，80多歲了，還在持續(xù)不斷地閱讀很多好的投資書籍，最近他讀了而且推薦大家讀的就是霍華德·馬克斯的這本書。

這本書巴菲特說他實際上已經(jīng)讀了兩遍了。我一聽，趕緊兩個月讀了三遍。現(xiàn)在讓我們一起再讀一遍吧！

劉建位

匯添富基金公司首席投資理財師

央視《學習巴菲特》節(jié)目主講人

2012年6月8日