當(dāng)形勢良好、價格高企時，投資者迫不及待地買進(jìn)，把所有謹(jǐn)慎忘在腦后。隨后，當(dāng)四周一片混亂、資產(chǎn)廉價待沽?xí)r，他們又完全喪失了承擔(dān)風(fēng)險的意愿，迫不及待地賣出。永遠(yuǎn)如此。

我平生第二份備忘錄寫于1991年，幾乎通篇內(nèi)容都和我在那些年思考得越來越多的一個問題相關(guān)：鐘擺式擺動的投資者態(tài)度與行為。

證券市場的情緒波動類似于鐘擺的運(yùn)動。雖然弧線的中點(diǎn)最能說明鐘擺的“平均”位置，但實(shí)際上鐘擺停留...