第二章　金融穩定的理論基礎

第一節　金融穩定

一、金融穩定概述

（一）金融穩定的含義

金融穩定包括金融機構和金融市場的穩定。金融機構的穩定不僅是指金融機構在發揮其功能，如在滿足貨幣供求均衡、資金借貸均衡、金融市場穩定、匯率穩定等方面應該保持的穩定性，還包括關鍵金融機構在維持金融體系的穩定、金融體系內部不同系統之間結構協調的穩定性。金融市場的穩定是指金融體系在金融市場中能有效發揮其關鍵功能，促進宏觀經濟健康運行，為貨幣和財政政策穩健有效運行營造良好的金融生態環境。總的來說，金融穩定性是指無論是金融機構還是金融市場都能促使金融基礎設施在資源配置、風險管理、支付結算等方面發揮關鍵的功能，而且在受到內外部因素沖擊時，金融體系整體上仍能平穩運行。

由于金融穩定性沒有一個統一的定義，國際上也沒有規范的標準和尺度來衡量它，監管的需要就激勵了實務界對評估金融穩定性的標準和監測金融穩定性指標的研究。2003年IMF公布的金融穩健指標編制指南以及2005年的中國金融穩定報告，制定了金融穩定評價指標，評價了中國金融穩定形勢和存在的主要問題。它們指出6組金融機構穩健狀況的指標：資本充足率、資產質量、管理者水平、盈利能力、流動性以及對市場風險的敏感性，這些指標可用來確定、定性評估或量化評估金融穩定性。

（二）金融脆弱性與金融穩定性

1. 金融脆弱性的定義

與金融穩定性一樣，金融脆弱性包括金融機構脆弱性和金融市場脆弱性。金融機構的脆弱性是指由于高負債經營的特點，金融機構存在資產負債雙方期限上不匹配、資金供需雙方信息上不對稱，再加上委托—代理問題內在的不穩定而導致的周期性不穩定，也就是周期脆弱性。金融市場的脆弱性是指金融市場上包括金融機構的一切風險的積聚和積累。

2. 金融脆弱性和金融穩定性的關系

首先，金融脆弱性和金融穩定性都是金融系統內在的、固有的性質，它們不是包含或相對的關系。脆弱的金融系統也可以劃分為穩定的和不穩定的兩類。如果一個脆弱的金融系統處于安全邊界以內，它的風險可以轉移、控制、化解、分散甚至能夠得到損失補償，則稱它是穩定的；如果一個脆弱的金融系統處于安全邊界以外，風險不能被有效地轉移、控制和分散，風險不斷積聚，越來越多，則這樣的金融系統是不穩定的。

其次，金融脆弱性中金融穩定性和不穩定性是可以轉化的。一個脆弱的金融系統中的不穩定性因素通過科學管理得到有效控制，達到或具備金融穩定性的幾個指標，就轉變為穩定的金融系統；同樣，該系統中即使具備穩定性因素，也可能由于處于惡劣的金融生態環境，或者自身經營不善，不能及時化解、控制風險，就有可能變成不穩定的金融系統。

（三）金融穩定性與金融不穩定性

1. 金融不穩定性的含義

金融穩定性的對立面不是金融脆弱性，而是金融不穩定性。脆弱的金融系統如果不能發揮關鍵功能，由于主觀原因（不良資產多、管理者水平低、盈利能力差）導致風險積聚；或由于客觀原因面臨惡劣的金融生態環境（經濟運行不良，市場逆向選擇、道德風險、“羊群行為”等）的巨大壓力導致風險增大。這時金融系統就會失穩，從穩定狀態變成不穩定狀態。

2. 金融穩定性和金融不穩定性的關系

金融穩定和不穩定的界限：對于確定性問題界限是明確的，對于模糊性問題邊界是不分明的，對于隨機性問題界限是一個區間（或非空點集）。金融穩定與不穩定、金融危機的界限應該屬于模糊性的或者隨機性的，但我們可以將其化簡為確定性問題來處理。

假設金融機構的功能可以量化，取值大表示功能強，取值小表示功能弱。自變量可以是某個指標（如價格），于是可在數軸上劃分出危機區間、不穩定區間、脆弱區間、穩定區間和穩健區間，如圖2.1.1所示。