第2章　價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)

2.1　考點(diǎn)難點(diǎn)歸納

一、時(shí)間價(jià)值與現(xiàn)金流量

貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。現(xiàn)金流量用來(lái)反映每一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流動(dòng)的方向（流入還是流出）和數(shù)量，現(xiàn)金流量可以用現(xiàn)金流量圖來(lái)表示。

隨著時(shí)間的延續(xù)，資金總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，使得資金具有時(shí)間價(jià)值。資金的時(shí)間價(jià)值已成為評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理中對(duì)時(shí)間價(jià)值的研究，主要是對(duì)資金的籌集、投放、使用和收回等從量上進(jìn)行分析，以便找出適用于分析方案的數(shù)學(xué)模型，改善財(cái)務(wù)決策的質(zhì)量。

二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

1．單利和復(fù)利

單利在計(jì)息期內(nèi)僅以最初的本金作為計(jì)息的基礎(chǔ)，各期利息不計(jì)息。

復(fù)利在計(jì)息期內(nèi)不僅本金計(jì)息，各期利息收入也轉(zhuǎn)化為本金在以后各期計(jì)息。

2．復(fù)利的計(jì)算

（1）復(fù)利終值和現(xiàn)值

復(fù)利終值的計(jì)算公式：

復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：

（2）多期復(fù)利的終值和現(xiàn)值

多期復(fù)利終值的計(jì)算公式：

式中，F(xiàn)V為終值；CF_t為t期現(xiàn)金流量；為利息率；n為計(jì)息期數(shù)。

多期復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：

式中：PV＝現(xiàn)值；＝t期現(xiàn)金流量；＝利息率；n＝計(jì)息期數(shù)。

3．年金

年金是指等額、定期的系列收支款項(xiàng)。例如，分期付款賒購(gòu)、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入等，都屬于年金收付形式。年金按付款方式可分為后付年金（或稱普通年金）、先付年金（或稱即付年金）、延期年金和永續(xù)年金。

（1）后付年金（或稱普通年金）

①后付年金終值的計(jì)算公式：

②后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：

（2）先付年金

①先付年金終值的計(jì)算公式：

②先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：

（3）延期年金

延期年金的終值大小，與遞延期無(wú)關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同。

遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算有兩種方法：

第一種方法，是把延期年金視為n期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。

第二種方法，是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（m＋n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。

（4）永續(xù)年金

永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，也就沒有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出，其計(jì)算公式為：

三、凈現(xiàn)值

1．未來(lái)各期現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去初期現(xiàn)金流出價(jià)值后的凈值。

2．凈現(xiàn)值通常用NPV表示。

NPV＝PV（收益）－PV（成本）

四、證券的價(jià)值

1．債券價(jià)值計(jì)算公式

式中，＝各期利息收入；＝領(lǐng)取利息期數(shù)；＝市場(chǎng)利率；＝債券變現(xiàn)價(jià)值。

2．股票的價(jià)值

股票的價(jià)值為股票持有期內(nèi)所得到的全部現(xiàn)金收入（含股票轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)金收入）的現(xiàn)值之和。

（1）一般公式：

＝t期現(xiàn)金股利

n＝持有股票時(shí)領(lǐng)取現(xiàn)金股利的期數(shù)

i＝股東要求的投資報(bào)酬率

＝股票出售時(shí)的價(jià)格

（2）永久持有時(shí)股票價(jià)值公式：

（3）固定現(xiàn)金股利支付的股票價(jià)值：

（4）固定現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率的股票價(jià)值：

式中，為現(xiàn)金股利的固定增長(zhǎng)率；D₁為第1年的股利。