第三節 國際收支的調節
一、國際收支平衡與不平衡的理解
（一）國際收支平衡
國際收支平衡可分為靜態平衡和動態平衡兩種。靜態平衡指一國在某一時點上國際收支既不存在逆差也不存在順差。其特點是，基本以年度為周期，平衡是收支數額的對比平衡，是國際收支交易的總平衡。動態的國際收支平衡是指以經濟實際運行可能實現的計劃期為平衡周期，保持期內國際收支平衡，使一國一定時期的國際收支在數量及結構方面均能促進該國經濟與社會正常和健康地發展，促使該國貨幣均衡利率水平的實現和穩定，使該國儲備接近、達到或維持充足或最佳水平。動態平衡的特點是以經濟波動和經濟的需要為基礎，即國內經濟處于充分就業和物價穩定下的自主性國際收支平衡。
國際收支平衡的重要性在于揭示了國際收支對于經濟與社會發展的積極意義。國際收支的平衡與經濟發展、匯率的變動、國際儲備的多寡有著密不可分的聯系，越來越成為影響一國經濟不可或缺的要素。第二次世界大戰后，隨著各國經濟相互依存的進一步擴大和深入，經濟發展與國際收支之間的關系更加緊密，二者相互作用、相互影響。
（二）國際收支不平衡
如前所述，國際收支平衡表是按照會計學的借方與貸方相互平衡的復式簿記原理編制的，因而借方總額與貸方總額是相等的。但這是人為形成的賬面上的平衡，并非真實的平衡。那么，如何判斷一國的國際收支是否平衡呢？
我們知道，國際收支平衡表上的各個項目可以劃分為兩種類型：一種是自主性交易（Autonomous Transactions），或稱事前交易（Ex-ante Transactions），它是經濟實體或個人出于某種經濟動機和目的獨立自主地進行的。經常賬戶和資本金融賬戶的各個項目屬于自主性交易。自主性交易具有自發性，因而交易的結果必然是不平衡的。這會使外匯市場出現供求不平衡和匯率的波動，從而會帶來一系列的經濟影響。一國貨幣當局如不愿接受這樣的結果，就要運用另一種交易來彌補自主性交易不平衡所造成的外匯供求缺口。
這另一種交易就是調節性交易（Accommodating Transactions）。它是指為彌補國際收支不平衡而發生的交易，即中央銀行或貨幣當局出于調節國際收支差額、維護國際收支平衡、維持匯率穩定的目的而進行的各種彌補性交易（Compensatory Trans-actions），因而亦稱為事后交易（Ex-post Transactions）。儲備與相關項目屬于調節性交易。
一國的國際收支是否平衡，關鍵是看自主性交易所產生的借貸金額是否相等。當這一差額為零的時候，稱為“國際收支平衡”；當出現貸方余額時，國際收支處于順差；當出現借方余額時，國際收支處于逆差。通常情況下，國際收支都處于不平衡狀態。補償性交易是為調節自主性交易差額而產生的，所以它與自主性交易相反。當自主性交易出現貸方余額時，補償性交易項下出現借方余額；當自主性交易出現借方余額時，補償性交易項下應為貸方余額。一些書中所說的“線上項目”（I-tems Above the Line）實際是指自主性交易項目，而“線下項目”（Items Below the Line）則是指調節性交易項目。
二、國際收支不平衡的原因
國際收支運動規律表明，國際收支的均衡是暫時的，而國際收支不平衡是長期的。引起一國國際收支不平衡的原因很多，概括起來主要有周期性因素、結構性因素、臨時性因素、收入性因素、貨幣性因素等。
（一）經濟周期因素
市場經濟國家，由于受商業周期的影響，會周而復始地出現繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段，在周期的各個階段，無論是價格水平的變化，還是生產和就業的變化，或是兩者共同變化，都會影響國際收支，引起國際收支不平衡。一國經濟處于衰退時期，社會總需求下降，進口需求也隨之下降，在長期內該國國際收支會出現順差，而其貿易伙伴國則可能出現國際收支逆差。反之，一國經濟處于擴張和繁榮時期，國內投資消費需求旺盛，對進口的需求也相應增加，在短期內國際收支會出現逆差。這種由經濟周期階段的更替而造成的國際收支不平衡，稱為周期性不平衡（Cyclical Disequilibria）。第二次世界大戰以后，由于各國的經濟關系日趨緊密，各國的生產活動和國民收入受世界經濟的影響亦日益增強，因此，主要工業國的商業景氣循環易引起世界性的景氣循環，使各國國際收支出現周期性不平衡。
（二）經濟結構因素
一般來說，一國的國際收支狀況往往取決于其貿易收支狀況。當世界市場的需求發生變化時，一國輸出商品的結構如能隨之調整，那么該國的貿易收支便不會受到影響；相反，若該國不能按照世界市場需求的變化來調整自己輸出商品的結構，該國的貿易收支和國際收支就會產生不平衡。這種因一國經濟、產業結構不適應世界市場變化而出現的國際收支不平衡，稱為結構性不平衡（Structural Disequilibria）。
結構性不平衡分為產品供求結構不平衡和要素價格結構不平衡。例如，一國出口產品的需求因世界市場變化而減少時，如果不能及時調整產業結構，就會出現產品供求結構不平衡。一國工資上漲程度顯著超過生產率的增長，如果不能及時調整以勞動密集型產品為主的出口結構，就會出現要素價格結構不平衡。由于產業結構的調整是一個長期的過程，因此結構性不平衡具有長期性。
（三）國民收入因素
一國國民收入的變化，可能是由于經濟周期階段的更替，也可能是由于經濟增長率的變化所引起的。一國國民收入的增減，會對其國際收支產生影響：國民收入大幅增加，全社會消費水平就會提高，社會總需求的擴大會拉動價格的上漲或通貨膨脹，從而抑制出口、鼓勵進口，導致國際收支出現逆差；反之亦然。這種由國民收入的變化所引起的國際收支不平衡，稱為收入性不平衡（Income Disequilibria）。
一國國民收入相對快速增長，會導致進口需求的增長超過出口需求的增長，從而使該國國際收支出現逆差。特別是發展中國家，在經濟增長初期，往往需要引進大量生產設備和原材料及技術，容易引發國際收支逆差。
（四）貨幣價值因素
在一定的匯率水平下，一國貨幣如果高估，則該國商品的貨幣成本與物價水平高于其他國家，必然不利于出口而有利于進口，出口減少而進口增加，從而使其貿易收支和國際收支發生逆差；相反如果一國貨幣低估，則出口增加進口減少，使貿易收支和國際收支發生順差。這種由于貨幣對內價值的高低所引起的國際收支不平衡，稱為貨幣性不平衡（Monetary Disequilibria）。
一國貨幣供應量增長較快，會使該國出現較高的通貨膨脹，在匯率變動滯后的情況下，國內貨幣成本上升，出口商品價格相對上升而進口商品價格相對下降，從而出現國際收支逆差。貨幣性不平衡可以是短期的，也可以是中長期的。
（五）偶發性因素
除以上各種經濟因素外，政局動蕩和自然災害等偶發性因素，也會導致貿易收支的不平衡和巨額資本的國際移動，從而使一國的國際收支不平衡。由偶發性因素造成的國際收支不平衡，稱為偶發性不平衡（Accidental Disequilibria）。例如外貿進出口隨生產、消費的季節性變化而變化，從而造成季節性的國際收支不平衡；無規律的短期災變引起國際收支的不平衡，等等。這種偶發性不平衡一般程度較輕，持續時間不長，帶有可逆性。
就上述各個因素來說，經濟周期性因素、經濟結構性因素和經濟增長率變化所引起的國際收支不平衡，具有長期、持久的性質，而被稱為持久性不平衡（Secular Disequilibria），或稱根本性不平衡；其他因素所引起的國際收支不平衡僅具有臨時性，而被稱為暫時性不平衡（Temporary Disequilibria）。
除以上引起國際收支不平衡的因素以外，國際政治關系、自然條件、心理預期等因素以及政府的政策等方面的變化，都會影響一國國際收支的穩定，從而導致國際收支的不平衡。
三、國際收支不平衡的影響
一般而言，一國國際收支不平衡是一種普遍的經濟現象，在一定情況下具有積極意義，如一定的順差會使一國的國際儲備得到適度的增加，可以增強一國對外支付能力；一定的逆差可使一國適度利用外資，引進急需的技術和設備，加快本國經濟的發展。但如果長期、大量的順差或逆差得不到及時的調整和改善，這將對本國的經濟發展帶來負面的影響。
（一）國際收支順差對于經濟的影響
一國出現國際收支順差的消極影響往往不如國際收支逆差那樣明顯，甚至有的時候國際收支順差還會成為政府追逐的經濟目標之一。但是，如果國際收支順差長期存在而且數額巨大，則會給一國經濟帶來消極影響。主要表現為以下方面：
（1）國際收支順差會給本幣造成升值壓力，一旦本幣升值，用外幣表示的本幣價格上升，就會出現抑制出口、鼓勵進口的局面，從長遠看會加重國內的失業問題。
（2）持續的順差會導致該國外匯儲備的增加，但同時也會在國內貨幣市場上造成本國貨幣增長的局面，會加劇本國的通貨膨脹。
（3）不利于發展國際經濟關系，一國的國際收支順差意味著他國的國際收支逆差，因此長期的大額的順差極有可能導致國際經濟摩擦。
（4）國際收支順差的原因如果主要是由于貿易收支順差，則意味著國內可供使用資源的減少，不利于本國經濟的發展。
（二）國際收支逆差對經濟的影響
如果一國長期存在嚴重的國際收支逆差，則會對該國經濟發展產生如下影響：
（1）會引起該國貨幣貶值，如果屬于嚴重逆差，則會引起該國貨幣的急劇貶值，對經濟發展形成強烈沖擊。國際收支持續的、嚴重的逆差會導致貨幣持有者兌換外幣、拋售本幣的情況發生，引起該國貨幣的急劇貶值，甚至動搖本國的貨幣信用。
（2）如果一國實行固定匯率制，或該國政府不愿接受本幣急劇貶值以及由此帶來的貿易條件惡化，就必然要動用外匯儲備干預外匯市場以平衡國際收支逆差，從而使得該國的儲備資產減少。
（3）儲備資產的減少同國內貨幣的供應量存在著密切聯系，外匯儲備的減少會導致國內緊縮銀根，利率因而上升，不利于企業融資和發展，從而對就業和收入均會產生很大的負面影響。
從國際收支逆差形成的具體原因來說，如果是貿易收支逆差所致，將會造成國內失業的增加；如果資本流出大于資本流入，則會造成國內資金的緊張，從而影響經濟增長。
一般來說，一國的國際收支越是不平衡，其不利影響也越大。雖然國際收支逆差和順差都會產生種種不利影響，但相比之下，逆差所產生的影響更為險惡，因為它會造成國內經濟的萎縮、失業的大量增加和外匯儲備的枯竭，因而對逆差采取調節措施要更為緊迫些。對順差的調節雖不如逆差緊迫，但從長期來看也還是需要采取政策措施進行調節的。
四、國際收支的調節
國際收支不平衡對一個國家的國內經濟和對外經濟產生諸多的不利影響，而通過市場本身對國際收支不平衡進行調節是一個相對緩慢的過程。因此，政府有必要采取措施對國際收支不平衡進行調節，使之趨于或達到均衡狀態。在國際金本位制度下，通過黃金在國家間自由流動來調節國際收支不平衡；在美元—黃金本位制度下，通過國際貨幣基金組織對會員國融通資金等方式來調節國際收支不平衡。下面著重分析在浮動匯率制度下，國際收支不平衡的調節。
（一）外匯緩沖政策
所謂外匯緩沖政策，是指一國政府為對付國際收支不平衡，把黃金外匯儲備作為緩沖體，通過中央銀行在外匯市場上買賣外匯，來消除國際收支不平衡所形成的外匯供求缺口，從而使收支不平衡所產生的影響僅限于外匯儲備的增減，而不會導致匯率的急劇變動和進一步影響本國的經濟。外匯緩沖政策的優點是簡便易行，但它也存在局限性，即不適用于對付長期、巨額的國際收支赤字。因為一國外匯儲備的數量總是有限的，如該國為填補外匯儲備的不足，而向國外借款，又會大量增加外債。
（二）財政政策和貨幣政策
財政貨幣政策，亦稱“開支變更政策”（Expenditure Changing Policies）或“開支調整政策”（Expenditure Adjustment Policies），是通過調節國內總需求（支出）來調節國際收支的。
財政政策（Fiscal Policy）是指一國政府通過調整稅收和政府支出，從而控制總需求和物價水平的政策措施。財政政策一般主要取決于國內經濟的需要，在將財政政策用于調整國際收支時，其作用機制如下：在國際收支出現赤字的情況下，一國政府宜實行緊縮性財政政策，抑制公共支出和私人支出，從而抑制總需求和物價上漲，而總需求和物價上漲受到抑制，有利于改善貿易收支和國際收支。反之，在國際收支出現盈余的情況下，政府則宜實行擴張性財政政策，以擴大總需求，從而有利于消除貿易收支和國際收支的盈余。
貨幣政策（Monetary Policy）亦稱金融政策。它是市場經濟國家普遍、頻繁采用的間接調節國際收支的政策措施。調節國際收支的貨幣政策，主要有貼現政策（Discount Policy）和改變存款準備金比率（Rate of Reserve Requirement）的政策。（1）貼現政策。
中央銀行在貼現票據時，所收取的官定最低利率稱為再貼現率（有時簡稱貼現率）。中央銀行以提高或降低貼現率的辦法，來緊縮或擴充貨幣投放與信貸規模，吸引或排斥國際短期資本的流入，以達到調節經濟與國際收支的目的，即為貼現政策。
當一國出現國際收支逆差，該國中央銀行就調高再貼現率，從而使市場利率提高，外國短期資本為獲得較多的利息收益，而會流入，本國資本亦不外流，這樣在資本項目下，流入增加，流出減少，可減少國際收支逆差。此外，提高利率，即對市場資金供應采取緊縮的貨幣政策，會使投資與生產規模縮小，失業增加，國民收入減少，消費縮減，在一定程度上可促進出口增加，進口減少，從而降低經常項目的逆差。至于在順差情況下，則由當局調低再貼現率和放寬貨幣政策，從而起到與上述情況相反的作用，以壓低順差的規模。
（2）改變存款準備金比率的政策。
商業銀行等金融機構都要依法按其吸收存款的一定比率，向中央銀行繳存保證存戶提現和中央銀行控制貨幣量的特定基金。這個比率的高低，決定著商業銀行等金融機構可用于貸款資金規模的大小，因而決定著信用的規模與貨幣量，從而影響總需求和國際收支。過去這項政策主要用于國內經濟的調節，但從20世紀60年代末開始，這項政策措施也被一些發達國家用于調節國際收支。例如，在20世紀70年代初，日本就曾實行過差別性存款準備金比率的政策，即商業銀行等金融機構吸收的非居民存款繳存中央銀行的準備金比率遠遠高于居民存款的準備金比率，來抑制國際游資的流入，從而減少和避免美元危機對本國經濟的沖擊。
上述分析說明，一定的財政貨幣政策是有助于扭轉國際收支失衡作用的，但它也有明顯的局限性，即它往往同國內經濟目標發生沖突：為消除國際收支赤字，而實行緊縮性財政金融政策，會導致經濟增長放慢甚至出現負增長，以及失業率的上升；為消除國際收支盈余，而實行擴張性財政金融政策，又會促進通貨膨脹的發展和物價上漲加快。因而，通過調整財政貨幣政策而實現國際收支的平衡，要以犧牲國內經濟目標為代價。
（三）匯率政策
匯率政策，亦稱開支轉換政策（Expenditure Switching Policies），它是指一國通過匯率的調整使國內相對價格和國外相對價格發生變化，以影響進口和出口，調整貿易收支，從而調整國際收支的政策措施。在固定匯率制度下，當國際收支出現嚴重逆差時，實行貨幣法定貶值（Devaluation），以改善國際收支；當國際收支出現巨額順差時，則在他國壓力下實行貨幣法定升值（Revaluation），以減少和消除國際收支順差。1973年，固定匯率制變為浮動匯率制以后，匯率政策仍被用于調節國際收支。
當一國發生國際收支逆差，常常調低本幣匯率，使本幣對外幣貶值。在國內價格不變或變動不大的條件下，出口商品若以外幣計算，就會比貶值前便宜，從而增強出口商品的競爭力，增加出口收匯；另一方面，當調低本幣匯率后，進口商品折成本幣的價格則會較貶值前高，因此會縮減進口，減少進口用匯。這有助于減少逆差，逐漸達到平衡，甚至形成順差。這是為解決逆差問題而使用得較多的一種辦法。當一國具有國際收支順差，有時也采取調高本幣匯率的措施，使本幣升值，以稍許擴大輸入、壓低輸出的規模，從而使順差數額有所縮小。但這常常是在貿易對手國家逆差狀況嚴重、對其施加強大壓力下而被迫采用的。
實行貨幣貶值，唯有在一定的進出口商品的供求彈性條件下（即假設供給彈性無窮大的前提下，應滿足：出口商品需求彈性加進口商品需求彈性之和大于1的條件），才會產生改善貿易收支與國際收支的效果。另外，貨幣貶值，一般具有加劇國內通貨膨脹與物價上漲的作用，因而結合緊縮性財政貨幣政策來實行貨幣貶值，才能起到既改善國際收支，又不致加重國內通貨膨脹的作用。
（四）直接管制
直接管制（Direct Control）是指政府通過發布行政命令，對國際經濟交易進行行政干預，以求國際收支平衡的政策措施。直接管制包括：外匯管制和貿易管制。直接管制和其他獎出限入的外貿措施常見的有：對出口給以內部補貼、發放出口信貸、由政府對出口信貸給予擔保等；對進口則實行配額制、許可證制或嚴格審批進口用匯。直接管制通常能起到迅速改善國際收支的效果，能按照本國的不同需要，對進出口貿易和資本流動區別對待。但是，它并不能真正解決國際收支平衡問題，一旦取消管制，國際收支赤字仍會出現。此外，實行管制政策，既為國際經濟組織所反對，又會引起他國的反抗和報復。
（五）國際經濟金融合作
上述調整政策主要是從本國利益出發，而沒有太多地考慮他國利益。若各國都按照自己的實際進行交易，勢必造成國際經濟合作混亂，使各國利益受到損害。因此，在解決國際收支不平衡問題上，各國都要注重加強國際經濟金融合作，具體包括以下方面。
（1）協調經濟政策。
為避免貿易摩擦，各貿易伙伴國加強磋商和對話，協調彼此間的政策，有助于各國國際收支不平衡的調節。如一年一度的七國財長會議、十國集團會議等，在協調經濟政策方面都收到了很好的效果。
（2）推行經濟一體化。
地區經濟一體化和全球經濟一體化進程的加快，加速了貿易自由化，促進了生產要素在國家之間的轉移，使生產要素在國家之間得到最優配置，提高了各國的勞動生產率，有助于從根本上解決國際收支不平衡問題。
（3）加強國際信用合作。
當一國由于國際收支出現不平衡尤其是出現嚴重逆差時，極易引發金融危機，需要國際緊急信貸來調節國際收支不平衡。
（4）充分發揮國際金融機構在平衡一國國際收支中的作用。
當一國國際收支不平衡時，須針對形成的原因采取相應的政策措施。比如，如果國際收支不平衡是由暫時性原因形成的，可運用外匯緩沖政策；如果國際收支不平衡是由國內通貨膨脹加重而形成的貨幣性不平衡，可運用貨幣貶值的匯率政策；如果國際收支不平衡是由國內總需求大于總供給而形成的收入性不平衡，可運用財政貨幣政策，實行緊縮性政策措施；如果國際收支不平衡由經濟結構性原因引起，可進行經濟結構調整并采取直接管制措施。但以上各種措施都有其局限性，都不能從根本上消除有關國家的國際收支不平衡。