五、控制權之爭

回顧2014年的資本市場，可以清楚地發現控制權糾紛與A股上市公司如影隨形。從綠城集團到雷士照明，上市公司的內部糾紛隨一樁樁訴訟案件變成了一種新型的“利空消息”。

控制權之爭當然不僅僅局限于A股市場，因為控制權之爭的背后是上市公司股權治理、商業文化的變遷。換言之，企業在創業時大股東很可能就是管理層，但掛牌以后董事會與職業經理人之間的分歧一旦不能妥善解決，就很可能引發控制權之爭。而隨著公司控制權的久拖不決，投資者保護、管理層與董事會權責等問題也會在中小股東層面引發分歧。國美因控制權之爭錯失電商時機的事例不得不引以為戒。

對于掛牌新三板的企業來說，企業想要融資就要用股權來換投資。很多中小企業往往在成立初期都是一股獨大，但融資則意味著面臨股權被稀釋的風險，原有的股東可能從絕對控制轉為相對控制。而股權可以拆細交易，這使得股權的流動性大增，相比于私募股權投資來說，控制權的流失風險更大。此外，還要注意來自于資本市場的并購壓力，因為公開發行股份，掛牌公司就可能被收購，從而發生與原有控股股東的控制權爭奪，甚至導致收購方直接取得控制權。

綜上所述，企業在掛牌新三板時不僅要看到掛牌帶來的收益，更要看到掛牌后存在的風險。當然，新三板市場的持續升溫不言而喻地證明了風險的可控性和收益的可獲得性。因此，企業的決策者應當在決定掛牌前，仔細思考掛牌目的并客觀分析企業及其所處行業現狀，做好風險規避計劃和發展規劃。

[1]作者：彭林。

[2]表格中費用僅供參考。