誤讀20：快樂投資

主要誤讀：巴菲特不僅有一個輝煌的投資戰(zhàn)果，其過程也是快樂的。對后者，人們似乎關(guān)注較少。

我方觀點：投資不僅是對預(yù)期回報的選擇，也是對生活方式的選擇。而且投資回報的“高”度并不與投資過程的“疲憊”深度成正比。

幾年前，我們曾經(jīng)按回報的滿意度和過程的輕松度將股票投資分為四種狀態(tài)：（1）沮喪投資：差勁的投資回報，疲憊的投資過程。（2）無效投資：差勁的投資回報，輕松的投資過程。（3）缺陷投資：滿意的投資回報，疲憊的投資過程。（4）快樂投資：滿意的投資回報，輕松的投資過程。并做出二維象限圖，如圖3-2所示。

根據(jù)我們的觀察，無論是在美國的股票市場還是在我國的股票市場，絕大部分的業(yè)余投資者處于本圖的左下區(qū)，不但投資結(jié)果不佳，過程中也沒少受累；部分聰明而幸運的機構(gòu)投資者能夠進入左上區(qū)，盡管已經(jīng)操心得可能年紀(jì)不大卻早生華發(fā)，但至少投資的回報還能夠慰藉他們的辛勞；小部分懵懂的投資人則處于右下區(qū)，既無勞累之虞，也無賺錢之喜。

上述三類投資方法聽起來就沒那么美好，不值得我們多花費篇幅。剩下的右上區(qū)，才是我們本節(jié)要談的重點。我們一直把這個區(qū)域稱為“快樂的右上區(qū)”，如果能在輕松的過程中實現(xiàn)滿意的回報，誰會不覺得投資是快樂的呢?當(dāng)然，能夠躋身這個區(qū)域的投資者即使不是鳳毛麟角，也是股市中的極少數(shù)群體。巴菲特就是這個群體中最為光彩奪目的一員。

在我們看來，快樂投資在思想層面包含了期望回報、七層塔、快樂測試、幸福要素四個部分。下面，我們將對它們逐一做出說明。

首先是期望回報。當(dāng)我國股市到處充斥著“翻番”“每年輕松賺50%”“年回報低于30%就沒臉見人”的承諾與希冀時，巴菲特很早就把自己的預(yù)期回報界定為“讓合伙人或股東的財富凈值每年增加15%”。正是這一理性而現(xiàn)實的目標(biāo)回報以及與之相匹配的投資方法與操作準(zhǔn)則，最終讓巴菲特取得了那些夢想著迅速致富的投資者們連想都未曾想過的輝煌業(yè)績。

談及此，我們當(dāng)然希望讀者也能建立一個理性而現(xiàn)實的獲利目標(biāo)。在設(shè)置目標(biāo)時，不妨可以考慮建立這樣的三條基準(zhǔn)線：（1）生死線：長期投資回報是否高于無風(fēng)險收益率（長期國債或定期存款收益率）。（2）健康線：長期回報是否不低于基準(zhǔn)指數(shù)的長期回報。（3）財富線：長期回報高于基準(zhǔn)指數(shù)3~5個點。現(xiàn)在假設(shè)基準(zhǔn)指數(shù)的長期回報為10%（根據(jù)發(fā)達(dá)與新興市場的數(shù)據(jù)進行綜合測算），在表3-7中我們可以看到不同回報下的投資結(jié)果。

顯然，在具備一定投資素養(yǎng)的前提下，理性財富線上的投資者是快樂的；伯克希爾線上的投資者是幸運的；“有臉見人”線上的投資者是夢幻的。即使“有臉見人”線上的投資者把獲利目標(biāo)設(shè)定為先高后低，恐怕還是存在兩個問題：（1）放棄前期成功的策略不是一件容易的事。（2）回報的壓力往往會帶來疲于奔命的操作過程。

下面談“七層塔”。正如本書的第一部分中所說的，我們將巴菲特投資思想體系中的幾個重要部分總結(jié)為“七層塔”，而這七層塔中的每一層都是與“快樂投資”相關(guān)聯(lián)的。請參見表3-8。

如果讀者覺得表中的邏輯不夠清晰的話，不妨重新打造一個相反的七層塔：（1）將股票視為一種交易便利并頻繁進出。（2）追漲殺跌。（3）讓自己的情緒每天都與K線圖共同起舞。（4）買數(shù)量眾多且種類繁雜的股票。（5）一年365天每天都是買股票的好日子。（6）不設(shè)任何行為禁區(qū)。（7）總相信自己的短期利潤可以將交易成本完全覆蓋。如此對比之下，這兩種投資模式中哪一個更能實現(xiàn)快樂投資應(yīng)該是無須多言的。

再說說“快樂測試”。下面我們設(shè)計了一個可以供投資者進行自我“快樂測試”的路徑，如圖3-3所示。

如果對上述任何一個問題給出了否定答案，則你的境況已經(jīng)出現(xiàn)了些許問題，快樂投資將與你暫時無緣。如果對兩條以上都給出了否定答案，你恐怕與快樂投資就徹底絕緣了。

最后我們將20項“幸福要素”列出來，供讀者們借鑒和參考。如果你能大部分或全部認(rèn)同并能將其運用到你的投資操作中，快樂投資應(yīng)該已經(jīng)離你不遠(yuǎn)了，如表3-9所示。

祝天下的投資者都能快樂地達(dá)成所愿!

本節(jié)要點：

（1）只有在“回報滿意、過程輕松”的前提下，投資才會是快樂的。

（2）過去100年來，只有極小部分的投資者能進入快樂投資者的行列。

（3）堅持按照巴菲特的投資方法去操作，你就有可能成為一個快樂的投資者。