思考互聯(lián)網(wǎng)金融最正確的方法

總括而言，這四派都沒(méi)有講到點(diǎn)子上，從金融的本質(zhì)出發(fā)，才是互聯(lián)網(wǎng)金融最正確的思考方式。如果要對(duì)金融做一個(gè)簡(jiǎn)單定義的話，我認(rèn)為它是：金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融平臺(tái)、金融產(chǎn)品和服務(wù)把資金在借入者和投資者之間做有效率、低成本、風(fēng)險(xiǎn)可控的傳導(dǎo)。

金融的本質(zhì)

金融的功能我認(rèn)為有三個(gè)：第一個(gè)是支付功能，全世界最古老的金融產(chǎn)品是錢，所以支付功能是金融的第一個(gè)功能；第二個(gè)是融資和投資，也就是定義中所說(shuō)的傳導(dǎo)的功能；當(dāng)然，金融機(jī)構(gòu)還有匹配金額、期限、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等約束條件的第三個(gè)功能。但請(qǐng)記住：金融最重要的功能是支付，然后才是融資和投資。銀行可能忘記了這一點(diǎn)，所以犯了比較大的錯(cuò)誤。

從商業(yè)本質(zhì)來(lái)看，金融的第一個(gè)商業(yè)本質(zhì)在于金融機(jī)構(gòu)是賣產(chǎn)品和服務(wù)的，跟普通商品沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別。只要有買賣，就會(huì)有產(chǎn)品、渠道和品牌。我們知道互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的沖擊，首先從渠道開始。

不過(guò)，金融產(chǎn)品和一般產(chǎn)品不太一樣，屬于有風(fēng)險(xiǎn)、不定性的信息產(chǎn)品。其中風(fēng)險(xiǎn)可歸類為三項(xiàng)：第一是商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，只要是投資就有可能會(huì)虧錢；第二用經(jīng)濟(jì)學(xué)的話來(lái)說(shuō)，會(huì)產(chǎn)生“逆向選擇”的風(fēng)險(xiǎn)，也就是不應(yīng)該借錢給最想借錢的那個(gè)人，因?yàn)閷?shí)際上他只想騙你的錢；第三是道德風(fēng)險(xiǎn)，錢一旦借出就不受控制了，貸款人完全可以隨意使用。由于以上風(fēng)險(xiǎn)，借貸雙方會(huì)形成博弈的關(guān)系，產(chǎn)品也產(chǎn)生了不定性。這就需要有金融中介做風(fēng)險(xiǎn)鑒定，在此基礎(chǔ)上定價(jià)并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，這是金融機(jī)構(gòu)最核心的職能，不容易被互聯(lián)網(wǎng)輕易代替。

最后，金融機(jī)構(gòu)作為賣產(chǎn)品的中介，自身也有道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)金融創(chuàng)新而言，很重要的一點(diǎn)是它導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)往往是滯后的，可能要過(guò)好幾年，甚至是十年以后才爆發(fā)。但是金融機(jī)構(gòu)賣掉了產(chǎn)品就賺到錢了，因此金融機(jī)構(gòu)本身需要被監(jiān)管，監(jiān)管的程度則取決于產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度。

別讓創(chuàng)新監(jiān)管成了雞同鴨講

既然談到了對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管，那就不能不先定義好什么是“創(chuàng)新”。曾有很多人，包括一些大銀行行長(zhǎng)說(shuō)余額寶根本不是創(chuàng)新，我覺(jué)得這真是雞同鴨講。

什么是創(chuàng)新？用約瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）的話來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新有四種：第一種叫產(chǎn)品創(chuàng)新；第二種叫流程創(chuàng)新，比如說(shuō)在1908年的時(shí)候，福特公司生產(chǎn)了很有名的T型汽車，但是最有名的創(chuàng)新不是汽車本身，而是對(duì)流水線的創(chuàng)新，它開啟了現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)的先河；第三種是營(yíng)銷或渠道創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)就經(jīng)常帶來(lái)這種創(chuàng)新；第四種是組織架構(gòu)創(chuàng)新。這四種創(chuàng)新都很重要，不是說(shuō)產(chǎn)品創(chuàng)新才是唯一的創(chuàng)新。所以先討論什么是創(chuàng)新，才能討論這個(gè)創(chuàng)新好不好，怎么去監(jiān)管它。

另外我們要記住，創(chuàng)新用熊彼特的話說(shuō)是創(chuàng)造性的毀滅，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心之一。通過(guò)創(chuàng)造去毀滅現(xiàn)有的東西，通過(guò)創(chuàng)造去競(jìng)爭(zhēng)。但創(chuàng)造也會(huì)沖擊現(xiàn)有的體系，會(huì)動(dòng)了現(xiàn)有體系的蛋糕。所以在談監(jiān)管的時(shí)候，不能忘記對(duì)創(chuàng)新的鼓勵(lì)政策與對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的激勵(lì)政策密不可分，不能只講創(chuàng)新，還得想監(jiān)管的目的是什么，什么是好的創(chuàng)新，否則只是雞同鴨講。

所以我們?cè)谥v現(xiàn)在所有金融創(chuàng)新時(shí)，第一個(gè)要問(wèn)的是，互聯(lián)網(wǎng)金融是怎樣的創(chuàng)新，是產(chǎn)品創(chuàng)新、流程創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新還是組織架構(gòu)創(chuàng)新？第二個(gè)要問(wèn)的是，這個(gè)創(chuàng)新是好還是壞？好壞的標(biāo)準(zhǔn)在于能不能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及提高社會(huì)福利。這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是任何創(chuàng)新的基本準(zhǔn)則，也是監(jiān)管的兩個(gè)標(biāo)桿。監(jiān)管不是為風(fēng)險(xiǎn)而監(jiān)管更不是為監(jiān)管而監(jiān)管。只有在問(wèn)了創(chuàng)新好不好并確定能獲得的好處之后，再討論業(yè)界愿意承受多少風(fēng)險(xiǎn)，最后討論監(jiān)管，否則達(dá)不到應(yīng)用的目的。這就是監(jiān)管的理性框架，一定要把這個(gè)框架搭起來(lái)。