五 公司治理的全球化
就公司治理的發展，阿德里安·卡德伯里爵士（Sir Adrian Cadbury）在《公司治理的興起》一文中指出，公司治理的發展“一方面，它不僅制定了國家治理指導原則，還制定了國際治理指導原則；另一方面，它的目標拓寬到鼓勵經濟增長和資本的自由流動領域。透過這些發展，就總體利益而言，公司治理不單單是一種更好地指導和控制公司的方式。它現在關注的是，如何在最高的水平上和最寬的范圍內在經濟目標和社會目標、私人目標和公共目標之間取得平衡。治理架構適度鼓勵有效率地利用資源并平等要求對資源的管理工作承擔責任。結果是，公司治理發展成為一種使個人利益、公司利益和社會利益盡可能地保持一致的方式。這是一個異乎尋常的轉變”。[4]
（一）世界各國經濟發展的不平衡對公司治理的影響
以美國為代表的西方國家，市場經濟發展時間從17世紀初成立荷蘭東印度公司和英國東印度公司算起，到現在已有400多年歷史。紐約證券交易所的成立時間如果從1792年5月17日的梧桐樹協議算起的話，到現在也有200多年歷史了。其間不僅經歷過工業革命時期的經濟大繁榮，也遭遇過幾次大的衰退，如1929～1933年的股災、2000年互聯網泡沫破裂，以及能源巨人安然公司崩潰、安然公司的審計師安達信倒塌、通信公司世通破產系列事件，2008年美國次貸危機等。美國等發達國家公司治理的特點為：①從公司組織形式講，美國大型公司中的大多數都選擇了公眾公司而不是封閉公司（私公司）或合伙來從事商業活動[5]，國有企業數量更是少之又少；②證券市場非常發達，交易品種極其廣泛，交易活躍，投資者有更多的退出機會可以選擇；③市場經濟成熟，規則明確、市場經濟主體相對理性、中介機構也發達。因此，發達國家公司治理整體處于較高水平，這一方面是時間發揮的效應，另一方面，幾次大的集中衰退發生都會引發市場各方更深入的思考和相應的調整措施，從而使公司治理更加理性。這些年中國公眾公司治理的許多理論和模式很大程度上參考了美國的經驗。
歐洲國家經濟發展歷史久遠，經營時間超過百年的企業比比皆是：我曾在維也納隨便買了一雙鞋，回去一看制造企業是一家成立于1838年的德國公司；在德國慕尼黑逛慕尼黑皇家博物館（“二戰”后在皇宮宮殿的基礎上重建并設立為博物館），累了就在附近一家酒店坐下，桌子上的啤酒牌顯示酒店成立于1240年；巴黎證券交易所成立于1724年、英國倫敦證券交易所成立于1773年，迄今為止成立時間均超過200百年。東南亞國家和地區經濟發展起步時間雖然晚于歐洲、美國，但勢頭迅猛，到20世紀六七十年代就到達了頂峰——創造了“亞洲四小龍”的輝煌。據粗略統計，全球存續時間超過150年的企業日本最多——其中既有小規模的私公司和家族企業，也有像三井這樣的大財閥。東京證券交易所成立于1878年，至今也超過百年。這些國家和地區市場經濟成熟程度以及公司治理水平都在我們之上。
與發達市場經濟體相比，中國經濟發展起步晚、基數低，從20世紀70年代末改革開放開始算起，到2018年也不過40年的時間。也正是因為起步晚、基數低這兩個特點，對生產力的束縛一旦放開，就會產生異常的力量，創造了連續多年經濟發展速度呈兩位數、全球第一的成績。從公司治理的角度講，中國的公司治理存在如下幾個特點：①從公司組織形式上講，私公司是主要組織形式，公眾公司數量不多（截至2018年6月1日，滬市共有上市公司1425家、深市2114家、新三板掛牌11311家）；②從公司占有的資源角度講，國有企業所占份額較高，超過非國有企業，以全民所有制經濟為主，民營企業及其他經濟形式為輔；③由于我國處在市場經濟初級階段，因此，整個市場經濟規則成熟程度不高，公司治理水平也處于初級階段。此外，前期快速發展過程中掩蓋了很多問題，在當前經濟增速放緩的情況下，很多公司問題也開始集中爆發，如股東爭議、公司破產、家族企業的存續問題、公眾公司的誠信問題等，大家逐漸開始關注公司治理這個課題。
（二）國際化進程對公司治理的影響
公司是經濟國際化與全球化最真切的感受者和實踐者，可以說，20世紀70年代末改革開放以來，外資進入中國市場給國內企業在公司治理上帶來了重要的影響，外資公司成熟的管理模式和先進的管理理念在很大程度上影響了國內企業，這種影響主要通過兩種渠道完成：一是通過供應鏈關系對上下游企業進行影響，二是通過外資公司培養的大批職業經理人對國內企業進行影響。
從青島啤酒（600600.SH/00168.HK）1993年7月 15日成為內地第一家香港上市H股公司開始，中國企業開始了國際化進程，內地企業到香港地區、美國等主要境外股票市場發行股票并上市、境外發行美元債以及境外公司在境內股票市場發行股票并上市工作都在積極開展中。最近一段時間以來，這種國際化的操作更加頻繁：如2018年6月10日中國臺灣企業富士康在大陸A股上市，7月10日內地科技公司小米香港上市，6月11日青島海爾到德國發行D股獲得中國證監會批準，CDR也在大規模研究中[6]，證監會于6月6日發布《存托憑證發行與交易管理辦法》（試行）。
從公司治理角度講，國際化進程中的公司需要同時遵守兩國/兩地法律、法規規定，這對公司治理提出了更高的要求，對于任何一家公司來說，學習、借鑒、消化、吸收這些規定和要求，并根據自己公司的實際情況進行融合與轉化，對于提升公司治理具有重要的意義。
（三）OECD《公司治理準則》：公司治理的全球化趨勢
近年來，隨著公司的發展、跨國公司業務的發展，公司治理的全球化成為各國投資者關注的內容。1999年5月經濟合作與發展組織（OECD）理事會正式通過《公司治理準則》，它是第一個政府間為公司治理結構開發出的國際標準，并得到國際社會的積極響應。OECD《公司治理準則》經過了2004年和2015年兩次修訂，主要內容如下。
（1）公司治理結構框架應當維護股東的權利。
（2）公司治理結構框架應當確保包括小股東和外國股東在內的全體股東受到平等的待遇；如果股東的權利受到損害，他們應當有機會得到補償。
（3）公司治理結構框架應當確認利益相關者的合法權利，并且鼓勵公司和利益相關者為創造財富和工作機會以及為保護企業財務健全而積極地進行合作。
（4）公司治理結構框架應當保證及時準確地披露與公司有關的任何重大事項，包括財務狀況、經營狀況、所有權狀況和公司治理狀況的信息。
（5）公司治理結構框架應當確保董事會對公司的戰略性指導和對管理人員的有效監督，并確保董事會對公司和股東負責。
[1] 崔勤之：《對我國公司治理結構的法理分析》，《法制與社會發展》1999年第2期。
[2] 〔美〕弗蘭克·H.伊斯特布魯克等：《公司法的邏輯》，黃輝編譯，法律出版社2016，《前言》部分第20頁。
[3] M.J.愛潑斯坦（M.J.Epstein），瑪麗-喬西·羅伊（Marie-Josée Roy）：《公司董事會及董事會有效性評價》，載于〔美〕M.J.愛潑斯坦（M.J.Epstein）、K.O.漢森（K.O.Hanson）主編《公司治理》，聶細忠、張悅等譯，北京大學出版社，第195～196頁。
[4] 阿德里安·卡德伯里（Adrian Cadbury）：《公司治理的興起》，載于〔美〕M.J.愛潑斯坦（M.J.Epstein）、K.O.漢森（K.O.Hanson）主編《公司治理》，聶細忠、張悅等譯，北京大學出版社，第42頁。
[5] 〔美〕瑪格麗特·M.布萊爾（喬治敦大學法律中心客座教授，布魯金斯法學所高級研究員），〔美〕林恩·A.斯托特（喬治敦大學法律中心法學教授）：《公司法的團體生產理論》，載于〔美〕弗蘭克·H.伊斯特布魯克等著《公司法的邏輯》，黃輝編譯，法律出版社，2016，第228頁。
[6] CDR（Chinese Depository Receipt），根據中國證監會2018年6月6日發布的《存托憑證發行與交易管理辦法》（試行）第二條規定：“本辦法所稱存托憑證是指由存托人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券?！本唧w地講，是指在境外（包含中國香港）上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。本次小米香港上市同時申請了CDR，后來公司撤回申請，表示先行完成香港上市，待條件成熟后再啟動內地上市進程。