第四節 掛牌上市的其他功能

一、新三板證券市場的套現功能

上市公司股東可將持有的股票高價套現，這是法律允許的，特別是在新三板市場，如果沒有股東的套現，這個市場的股票（股權）就沒有流動性，就沒有生機和活力，一級市場的魅力就會盡失。新三板市場的交易和股票二級市場的交易過程雖然不同，但投機交易功能是相同的。這個市場如果缺少了投機，就不會有投資，融資功能就會大大減弱。

如果新三板市場的上市公司的股東都不套現，還會有人來買嗎，還能稱之為市場嗎？一般來講，控股股東如果出現了套現行為，小額的是可容的，如果數量較大，小股東可能就要有麻煩。因此，只要大股東沒有大規模低吸高拋的投機行為，也可以認定為資本運作的范疇。

投機交易可使市場活躍，能夠使有人買時有人賣，有人賣時有人買。市場機制決定市場行為，資本運作的本質就具有投機的含義。投機的實質是一種經營，一種精明的經營行為和投資行為，是資本運作的高級階段。因此說，目前新三板市場的不活躍，就是缺少投機行為。也是基于此，新三板引入個人投資者的呼聲越來越高。

引入做市商制度后，如果投機交易氛圍不夠，很可能導致做市商被動的成為掛牌公司的股東。當然，投機交易是要受到監控的，不能過度投機，這樣才能使市場健康發展。因此，新三板市場應當引入適當的投機交易。

在新三板市場股票套現有三種方式：

一是現價套現，就是在市場上掛單賣出，價格與現價相同，標注賣出數量即可，公司狀態較好的，平時會有人關注，一旦出現賣盤會立即有人買入，如果公司狀態一般，賣出時間會較長，因為關注的人少或不認可公司的經營，就不會有人買入。

二是折價賣出，就是市場現價是20元，有人想15元買入，你按對方出的價賣出，成交后稱折價套現。持有原始股的通過折價套現，是套現最快的方式，套現的同時也給對方留下了獲利空間。

三是協商套現，買賣雙方協商好價格，一個以協商好的價格賣出的同時，另一個以協商好的價格買入。

所以說，新三板市場是可以實現套現（股權變現）的，特別是新三板實行做市商制度后，做市商要持續報價，套現隨時都能夠成為現實。

二、新三板上市后市值可能會提升幾十倍

在新三板上市時，多數公司總股本只有3000萬股左右，上市后價格也只有一兩元左右，市值3000萬元—6000萬元。如果公司上市后成長性被挖掘出來，業績有所突破，價格很快就會被眾多買者抬起來，有的甚至可達到20元或30元。

這一點在證券公司的股票分析軟件上，都可以查到從歷史到今天的趨勢變化過程，從一兩元起步，漲到20元左右的不在少數。

三、新三板上市與IPO相比的優勢

1.新三板上市與IPO相比，具有風險低、經濟、便捷等優勢，更具有可行性和可控性，而且欲上市企業采取此途徑獲得上市資格的概率比較大，避免直接上市的高昂費用與上市流產的風險。目前許多企業家看重這些優勢，選擇在新三板上市，快速進入資本市場進行融資，實現資本增值，提高企業在市場的聲譽。

2.在新三板上市時間周期短，一般只需要3—6個月，而一個完整的IPO上市計劃最快也要3—5年，并且財務費用很高，這是中小企業難以承擔的。

3.與主板、中小板、創業板相比，在新三板上市的優勢還有，不因出身是“個體”“民企”而受歧視。避開IPO對產業政策的苛刻要求，不用考慮IPO上市對經營歷史、股本結構、資產負債結構、盈利能力、重大資產（債務）重組、控股權和管理層的穩定性、公司治理結構等諸多方面的特殊要求。

4.中國的創業板縱然對國內的高新企業有著極大的吸引力，融資數量也很大，但是準入門檻還是相當高的，而新三板市場的上市標準極低，快速發展中的國內中小微型企業在此能夠相對容易地上市，且當企業“羽翼豐滿”時，可以再轉創業板或中小板。

新三板能夠同時滿足企業無形資產的增加及擴大品牌效應的需求；能夠幫助企業完善激勵機制，使其團隊獲得期權后能夠在該市場得以實現股權變現；能夠幫助企業圓一個參與全球化競爭的夢想，讓企業的產品以最快的速度為世界所認知。

所以，到新三板上市是國內中小微型企業的最佳選擇。

四、新三板上市的約束

1.公司的資產、財務、經營、管理等公之于眾，公司難有暗箱操作。

2.公司掛牌上市有一定的工作量和費用，后續承擔履行信息披露義務也要有一定的付出。

3.公司成為準公眾公司后，就要承擔起相應的社會責任，受到的制約會增多，從而加大經營壓力。

所以，公司掛牌后需要遵守有關規則，在公司治理、信息披露等方面都有一些規范性要求，還要接受深圳證券交易所、推薦公司掛牌的證券公司督導，所有這些都將給公司的經營管理增加約束，但這些約束對公司的健康、高速、持續、穩定的發展是有益的，畢竟這些規則、約束是長期以來人們關于公司經營管理的經驗總結。總之，公司在新三板上市的益處遠遠大于弊端。

五、新三板上市后不一定要轉板

值得關注的是，中小微企業的投資主體和所有制結構多元化，勞動密集度高，但發展不平衡，優勢地區較集中。當前中小微企業側重在“二次創業”和“大學生創業”，自身基礎較薄弱。從初創到業務發展過程都不會快到短期使用資金達到幾個億或幾十個億的程度，一般中小微企業的項目需要資金少則幾十萬元或幾百萬元，多則幾千萬元或一兩億元足矣，只要項目好，這樣的資金規模在新三板是完全可以通過融資實現的。只要中小微企業不是違法圈錢，而是用于企業發展，新三板籌集的融資款完全可以支撐企業很長時間的發展。

在新三板上市的目的應當是多種多樣的，不一定非要融資才上新三板。也可以是為了公司形象、宣傳、規范公司發展等。

新三板市場對中小微企業來講，是一個完全可以實現低成本融資，高速發展的市場。高速發展是相對于新三板上市前與上市后對比，而不是指就能快速達到主板、中小板、創業板之一的上市所要求的條件。

在新三板市場，企業通過上市前私募、上市后定向增發，形成與公開發行市場互補的私募發行市場。從目前新三板的各種公開數據看，新三板對中小微企業的孵化能力極強，當企業符合條件后，轉創業板或中小板都是自然的事情。

因此，利用好新三板證券市場的各項功能，專心發展企業，達到轉板條件時，可根據企業需求決定是否IPO。新三板上市后的目的并不一定要轉板。

雖然在新三板上市后不一定要轉板，但企業發展到更高階段，進入主板、中小板或創業板仍是一個較好的選擇。轉板后有以下優勢：

1.轉板后股東的股票更易流通。

2.轉板后股東的股票會大幅升值，例如在新三板市場上1元的股票，轉板后大都是溢價發行和溢價開盤。

目前已轉板的久其軟件（002279）轉板上市后最高曾漲至64元。世紀瑞爾（300150）轉板上市后最高曾漲至51元。北陸藥業（300016）轉板上市后最高曾漲至51元。佳訊飛鴻（300213）轉板上市后最高曾漲至21元。紫光華宇（300271）轉板上市后最高曾漲至41.87元。

3.企業會在轉板上市過程中獲得高額的直接融資，可融到少則幾億元，多則幾十億元或幾百億元的資金。

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[1] 現已失效。

[2] 現已失效。

[3] 2013年修改為“（二）股票公開轉讓”。

[4] 信息來源于全國中小企業股份轉讓系統網站，http：//www.neeq.com.cn，本表根據網站相關信息整理而成。