2.4　中國零售業盈利能力分析報告

本報告主要選取毛利率、購銷差價率、營業利潤率、銷售凈利率、凈資產收益率以及資本金收益率6個指標，分析零售行業的盈利能力，反映行業整體的盈利能力。毛利率即主營業務利潤率，是主營業務利潤與主營業務收入的比值；購銷差價率，表示為銷售總額與購進總額差價與銷售總額的比值，采用流轉角度的購銷總額數據進行分析。營業利潤率為營業利潤與銷售收入的比值，銷售凈利率為凈利潤與銷售收入的比值，凈資產收益率為凈利潤與所有者權益的比值，資本金收益率為凈利潤與實收資本的比值。本節所有數據均摘自《中國貿易外經統計年鑒2012》，仍然反映的是限額以上零售業企業的經營數據。

2011年中國零售業毛利率為10.79%，購銷差價率為13.56%，后者要高于毛利率水平，這是因為前者是從主營業務方面分析，扣除了相關稅金，后者僅僅是一個流轉數據分析，并沒有考慮存貨問題，因而二者之間存在一定的差異；營業利潤率為2.78%，銷售凈利潤率僅為1.95%，反映出整個行業較低的盈利能力；凈資產收益率為15.72%，該指標反映股東權益的收益水平，能夠衡量企業自有資產的盈利能力，具有重要意義；行業資本金利潤率為23.76%，反映了單位資本獲取利潤的能力。

2.4.1　中國零售業主要所有制類型的盈利能力分析

從表2—5可以看出，從所有制分類來看，國有控股企業毛利率為9.93%，與行業水平一致，低于外資企業的15.01%，但是購銷差價率以及營業利潤率要高于外資企業，最終的銷售凈利率也高出0.35個百分點，國有控股企業為2.58%，外資企業為2.23%，可以看出，前者比后者盈利能力略好一些。凈資產收益率方面，國有控股企業以0.32個百分點領先，但是資本金收益率比外資企業高出12.71個百分點，遠高于行業平均水平。由此來看，盡管外資企業有更高的銷售毛利率，但考慮到凈利率以及凈資產收益率等方面，二者差距并不是很大，國有控股企業整體盈利能力甚至略高一些。而國有控股企業的資本金利潤率為33.54%，高出外資企業近13個百分點，主要原因是其發展時間較長，而外資企業進入中國相對較晚，資本金計價受通脹和會計制度影響較大。

2.4.2　中國零售業按照行業分類的盈利能力分析

對于零售業子行業的盈利能力分析，本報告按照《中國貿易外經統計年鑒》中劃分的九大行業分類標準進行分析，相關數據也是摘自該年鑒，選取毛利率、購銷差價率、營業利潤率、凈利潤率、凈資產收益率以及資本金收益率6個指標，比較了不同行業的盈利能力。

2.4.2.1　中國零售業分行業的毛利率及購銷差價分析

從行業分類來看，九大行業的盈利情況存在較大的差異，反映了各自的行業特性。毛利率和購銷差價率最高的是紡織、服裝及日用品專門零售，分別為23.89%和20.43%。其中有四個行業的購銷差價率高于毛利率，其他則是低于毛利率，毛利率和購銷差價率相差最大的是文化、體育用品及器材專門零售，毛利率要高出11.6個百分點，其他行業差異相對較小。毛利率最低的是汽車、摩托車、燃料及零配件專門零售，僅為7.16%，低于行業平均水平（見圖2—25）。

圖2—25　2011年中國零售業分行業的毛利率及購銷差價率

2.4.2.2　中國零售業分行業的營業利潤率分析

營業利潤率最高的是食品、飲料及煙草制品專門零售，為5.36%，其次是五金、家具及室內裝修材料專門零售，僅低于前者0.17個百分點。紡織、服裝及日用品專門零售和文化、體育用品及器材專門零售的營業利潤率都在4%左右，后者略高一點。其他行業的營業利潤率比較低，集中在3%及其以下的水平，最低的是無店鋪及其他零售，僅為1.54%，與營業利潤率最高的行業相差近4個百分點（見圖2—26）。

圖2—26　2011年中國零售業分行業的營業利潤率

2.4.2.3　中國零售業分行業的凈利潤率分析

凈利潤率最高的是文化、體育用品及器材專門零售，為4.05%，其次是食品、飲料及煙草制品專門零售和五金、家具及室內裝修材料專門零售，都在4%左右，相差不大。凈利潤率最低的仍然是無店鋪及其他零售，僅為0.61%，只有文化、體育用品及專門零售凈利潤率的15%左右，不同行業之間波動比較大（見圖2—27）。

圖2—27　2011年中國零售業分行業的凈利潤率

2.4.2.4　中國零售業分行業的凈資產收益率分析

凈資產收益率的整體波動相對較小一些，最高的是食品、飲料及煙草制品專門零售，為24.75%，其次是紡織、服裝及日用品專門零售，為18.06%，其他行業除無店鋪及其他零售外，凈資產收益率集中在15%左右，水平相當。無店鋪及其他零售的凈資產收益率僅為4.41%，屬于全行業最低的水平（見圖2—28）。

圖2—28　2011年中國零售業行業凈資產收益率

2.4.2.5　中國零售業分行業的資本金利潤率分析

資本金利潤率最高的是食品、飲料及煙草制品專門零售，為49.19%，其次是五金、家具及室內裝修材料專門零售，為36.01%，這兩個行業顯著高于其他行業。無店鋪及其他零售的資本金利潤率仍是最低，僅為5.09%，占收益率最高行業的10%左右。其他幾個行業基本在15%~28%，差距相對小一些（見圖2—29）。

圖2—29　2011年中國零售業行業資本金利潤率

綜合以上分析，盈利能力比較強的是食品、飲料及煙草制品專門零售，它同時具有最高的凈資產收益率和資本金利潤率，這兩者通常是相互對應的，資產盈利能力高，則價值就高。同時該行業的營業利潤率和凈利率也居于前位，反映了行業整體較高的盈利能力。整體盈利能力比較低的是無店鋪及其他零售，凈利率僅為0.6%，凈資產收益率和資本金利潤率在5%左右，遠低于行業平均水平，但是從海外發達國家的實踐經驗來看，該行業仍有較大的發展潛力。

2.4.3　中國零售業按照業態分類的盈利能力分析

對于零售業分業態的盈利能力分析，本報告按照《中國貿易外經統計年鑒》中關于業態分類的標準進行分析，相關數據也是摘自該年鑒，選取毛利率、購銷差價率、營業利潤率、銷售凈利率、銷售凈資產收益率以及資本金收益率6個指標，比較不同業態的盈利能力。

2.4.3.1　中國零售業分業態的毛利率和購銷差價率分析

從業態分類來看，五個主要業態之間并不像行業之間波動那么大，相對更加穩定一些。毛利率和購銷差價率最高的是百貨店，分別為14.64%和22.08%。超市和大型超市這兩種業態的毛利率要高于購銷差價率。專業店和專賣店的毛利率相對較低，在9.5%左右，二者差別不是很大。毛利率在各個業態之間的差異要小于購銷差價率，基本小于5個百分點，相對比較穩定，而購銷差價率之間的差異則將近12個百分點（見圖2—30）。

圖2—30　2011年中國零售業分業態的毛利率和購銷差價率

2.4.3.2　中國零售業分業態的營業利潤率分析

營業利潤率最高的仍然是百貨店，為4.08%，其次是超市，為3.14%，專業店為2.9%，居于中位，最低的是大型超市，僅為1.99%。所有業態的營業利潤率基本在2%~4%，沒有特別大的差異（見圖2—31）。

圖2—31　2011年中國零售業分業態的營業利潤率

2.4.3.3　中國零售業分業態的銷售凈利率分析

百貨店的銷售凈利率為2.97%，仍居于首位，其次是專業店，為2.22%，這兩個業態均高于行業平均水平。從專賣店到超市再到大型超市，銷售凈利率呈現等量遞減趨勢，前者比后者依次高出約0.3個百分點，銷售凈利率最低的是大型超市，僅1.21%，不到百貨店的一半（見圖2—32）。

圖2—32　2011年中國零售業分業態的凈利潤率

2.4.3.4　中國零售業分業態的凈資產收益率分析

凈資產收益率在各個業態之間變動相對較小一些，最高的是專業店，為17.33%，其次是百貨店，為16.4%，二者相差不到1個百分點。超市、專賣店也都與百貨店比較接近，凈資產收益率最低的是大型超市，僅為11.76%（見圖2—33）。

圖2—33　2011年中國零售業分業態的凈資產收益率

2.4.3.5　中國零售業分業態的資本金利潤率分析

資本金利潤率最高的仍然是百貨店，為34.32%，其次是專業店，為24.51%，均高于行業的平均水平。超市和專賣店的資本金利潤率都在22%左右，比較接近，大型超市為16.61%，是所有業態中資本金利潤率水平最低的（見圖2—34）。

圖2—34　2011年中國零售業分業態的資本金利潤率

綜合以上分析，百貨店除了凈資產收益率略低于專業店之外，其他幾個指標都是最高的，反映出該業態較強的盈利能力，資產價值也比較高。其次是專業店和專賣店，雖然二者毛利率偏低，但是銷售凈利率、凈資產收益率以及資本金利潤率都比較高，表現出行業真實的盈利能力。大型超市表現最差，基本上只達到整體平均水平，相較超市而言，其通常是從量上取勝，價格折扣比較多。