第四節(jié)　金融市場的發(fā)展趨勢

隨著各國經(jīng)濟的發(fā)展和世界經(jīng)濟分工的進一步細化，國際金融市場發(fā)生了重大變化，目前呈現(xiàn)出明顯的金融自由化、金融全球化、資產(chǎn)證券化、金融工程化和金融互聯(lián)網(wǎng)化趨勢。

一、金融自由化

經(jīng)濟自由主義是一種提倡市場機制，反對人為干涉經(jīng)濟的經(jīng)濟理論體系。它前承魁奈的自然秩序和斯密的“看不見的手”，后接哈耶克的新自由主義和盧卡斯的理性預期，在整個西方世界崛起，在“二戰(zhàn)”后的經(jīng)濟繁榮發(fā)育過程中發(fā)揮了重要作用。金融自由化的趨勢是指20世紀70年代中期以來，在西方國家特別是發(fā)達國家中出現(xiàn)的一種逐漸放松甚至取消對金融活動的一些管制措施的趨勢，進入20世紀90年代以后表現(xiàn)得尤其突出。金融自由化的目的是改革金融制度，阻止政府對金融過度干預，放松對金融機構(gòu)的限制，以使利率反映資金供求，匯率反映外匯供求，最終實現(xiàn)內(nèi)外部平衡和經(jīng)濟穩(wěn)定增長的目的。

金融自由化增強了金融市場的競爭性，提高了世界金融市場的效率，促進了世界銀行業(yè)的發(fā)展。金融自由化對所有的金融市場參與者，無論是借款者還是貸款人，既形成了壓力又提供了機會，使他們有可能也有必要降低成本或提高收益。在金融自由化的條件下，金融信息更具公開性，能夠更為準確、更為迅速地反映市場的供求狀況，亦即資金的稀缺程度，形成更為有效的價格信號體系。尤為重要的是，金融自由化減少了產(chǎn)品間、銀行間的資金流動障礙，從而使資源配置更接近最優(yōu)。金融自由化為金融企業(yè)提供了更多的盈利機會。一方面，金融自由化極大地推動了金融資本的形成，為金融企業(yè)提供了更廣闊的活動空間；另一方面，分業(yè)管理制度的逐步解除為金融企業(yè)（尤其是商業(yè)銀行）提供了更靈活的經(jīng)營手段。

金融自由化推動了世界性的金融一體化，隨著各國日益敞開本國金融市場的大門，資本流動的速度不斷加快。如果不考慮時區(qū)劃分，世界性金融市場應當說已經(jīng)初具雛形。資本流動的自由化使資源配置能夠在世界范圍內(nèi)得到改善。

案例1.1

以色列的金融自由化改革

1985年以前，以色列經(jīng)濟發(fā)展嚴重受政府和猶太人國際組織等公共部門的干預，金融抑制現(xiàn)象十分明顯。1985年以后，以色列的金融自由化和市場化改革拉開序幕。

（1）放松對金融機構(gòu)的控制。①銀行私有化。20世紀90年代末，銀行開始大規(guī)模兼并和私有化。1997—1998年，政府出售工人銀行（Bank Hapoalim）、聯(lián)合東方銀行（United Mizrahi Bank Ltd.）、國民銀行（Bank Leumi）的股權(quán)，2004年將貼現(xiàn)銀行（Israel Discount Bank Ltd.）私有化。②完善銀行業(yè)監(jiān)管法律和制度。③放開商業(yè)銀行服務性收費的標準，使商業(yè)銀行能夠更加自由地運作。

（2）利率市場化。以色列利率市場化有三個特點。①存貸利差縮小。政府將利率作為控制通貨膨脹的主要手段。隨著以色列資本市場的開放，對外借款的機會增加，銀行的外匯貸款利率下降到LIBOR利率。②定向貸款比例不斷降低。③禁止政府向中央銀行借款來彌補赤字。

（3）匯率市場化。匯率市場化經(jīng)歷了一個漸進過程。①實行有管理的浮動匯率制度，逐步擴大波動幅度，減少直至最終取消對匯率的直接干預。以色列匯率制度的演進包括盯住一籃子貨幣的匯率制度（1986年），圍繞中心匯率在一定幅度內(nèi)自由浮動的“水平匯率制度”（1989年）和中心匯率不固定、限制年累積的“爬行波幅匯率制度”（1991年）。②實現(xiàn)經(jīng)常項目下的新謝克爾（NIS）可自由兌換。③取消個人外匯投資和交易限制，放寬機構(gòu)外匯業(yè)務限制。④徹底取消外匯管制。

（4）放松對資本市場的管制。①放松養(yǎng)老基金的投資限制。②企業(yè)股權(quán)融資迅速增長。③取消資本國際流動限制。以色列政府為了促進本國的基礎(chǔ)設施建設投資，逐步放開資本市場。

【解析】以色列的金融自由化改革取得了明顯成效，在世界經(jīng)濟論壇《2012年金融發(fā)展報告》中排名第24位，比2011年上升兩位。該報告共涵蓋62個國家和地區(qū)。以色列在中東和北非地區(qū)位列第2，僅次于科威特。以色列在企業(yè)管理和金融自由化、金融信息披露和證券市場發(fā)展、制度環(huán)境、金融準入方面表現(xiàn)較好。以色列有健全的法律法規(guī)體系、良好的合同執(zhí)行機制和充足的資金來源。

二、金融全球化

金融全球化是指因全球范圍內(nèi)金融管制放松和金融業(yè)開放加速而使國別資本得以在全球范圍內(nèi)自由流動；是資金、資本或金融服務在全球范圍內(nèi)迅速、大量和自由地流動，最終形成全球統(tǒng)一金融市場、統(tǒng)一貨幣體系。金融全球化是與金融自由化、金融國際化和金融一體化緊密相關(guān)的，金融自由化、金融國際化和金融一體化從不同側(cè)面推動了金融全球化。在經(jīng)濟全球化大潮中，金融領(lǐng)域的跨國活動也以洶涌澎湃之勢迅猛發(fā)展。金融全球化成為世界經(jīng)濟發(fā)展最為關(guān)鍵而敏感的一個環(huán)節(jié)。金融全球化是經(jīng)濟全球化的內(nèi)在要求，同時又成為經(jīng)濟全球化的重要動力，將經(jīng)濟全球化推向前所未有的廣度和深度。縱觀幾十年來國際金融發(fā)展的歷史，金融全球化已成為其最重要、最顯著的特征。

金融全球化由多種原因促進和影響。第一，國外市場（例如歐盟）儲蓄總額的增加。第二，為了增加投資機會、降低證券組合的投資風險及提高投資收益，國際投資者將目光轉(zhuǎn)向了美國和其他市場。第三，通過互聯(lián)網(wǎng)，投資者能更加方便和完整地收集到與國外投資和金融市場有關(guān)的信息。第四，美國的某些金融機構(gòu)（例如專業(yè)化的共同基金）能夠以相對較低的交易成本，向其客戶提供在外國證券市場和新興工業(yè)化國家市場投資的機會。第五，歐元不僅對歐洲有重要的影響，同時也對全球金融系統(tǒng)有著顯著的影響。即使2009年希臘（一定程度上來說是整個歐洲國家）債務危機引發(fā)了對歐元的挑戰(zhàn)，歐元仍然是國際交易中最重要的貨幣之一。第六，太平洋地區(qū)國家、中國以及其他新興國家的經(jīng)濟增長帶動本國股票市場的顯著增長。最后，許多其他國家金融管制的放松使得國際投資者能夠更加容易地進入本國市場，同時允許更多投資者參與本國投資（在2012年前，外國投資者在購買印度股票時面臨著嚴格的限制條件）。由于上述因素的影響，外國證券的投資總額和交易量均呈現(xiàn)出日益增長的勢頭，美國金融市場與外國金融市場的一體化趨勢也因此加快。

現(xiàn)代國際金融危機的爆發(fā)和傳導與金融全球化的背景有著極為密切的關(guān)系。在金融全球化的發(fā)展過程中，與其相伴的蔓延效應使金融危機迅速擴散，產(chǎn)生巨大的波及和放大效應，國際金融動蕩已成為一種常態(tài)。金融全球化是一把“雙刃劍”，它對世界各國的利弊兼而有之。在金融全球化程度加深的同時，金融風險日益增大，危險也日益嚴重。因為在金融全球化中，國際金融危機的破壞性具有很強的傳染性和自我增強性。即使本國金融市場基本面的問題尚未嚴重到發(fā)生動蕩的程度，也存在由于外部市場沖擊導致本國金融體系崩潰的可能?，F(xiàn)實的案例如2008年由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機、1997—1998年俄羅斯金融危機、1998年東南亞危機等。以2008年發(fā)生的全球金融危機為例，美國住房抵押證券化市場對金融機構(gòu)和資產(chǎn)市場具有全球性的影響，由于各國持有該債券衍生出來的金融產(chǎn)品，結(jié)果，美國次貸危機驟然發(fā)生，美歐發(fā)達國家的金融機構(gòu)紛紛出現(xiàn)流動性困難和財務危機，瀕臨破產(chǎn)邊緣，連帶著影響股價暴跌。這種恐慌迅速地傳播到全世界，引起全球股價進一步下挫，各國深受其害，多米諾骨牌效應造成了1929年大蕭條之后破壞力最強的全球金融危機的出現(xiàn)。

金融市場的全球一體化為大量資本在各國之間的頻繁流動提供了一個自由空間的同時，也給一些國家埋下了潛在的危機。貨幣和金融危機的實例已經(jīng)向我們展示了金融全球化對一國經(jīng)濟和金融造成的毀滅性打擊。但全球金融的創(chuàng)新和發(fā)展是必然趨勢，各國間金融市場的聯(lián)動性也必然會進一步加強。不能因為金融危機的破壞性而對金融全球化進程有所懷疑，更重要的是我們要認真思考，是由于宏觀貨幣政策的失誤、監(jiān)管的缺失，金融機構(gòu)治理機制的缺陷，風險管理體系的不足和定價的失敗，金融衍生品的過度濫用，還是由于全球貨幣體系和全球金融體系的內(nèi)在缺陷導致金融危機的頻繁發(fā)生呢？

三、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化（asset securitization）是指把流動性較差的金融資產(chǎn)通過商業(yè)銀行或者投資銀行進行集中以及重新組合，之后以這些金融資產(chǎn)作為抵押來發(fā)行證券，從而實現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動化。其主要特點在于將原來不具有流動性的融資形式變成具有流動性的市場性融資。按照國際上通用的分類標準，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可分為住房抵押貸款證券化產(chǎn)品（MBS）與信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）。

資產(chǎn)證券化起源于1968年美國住房抵押貸款的證券化。20世紀80年代后，以住房抵押貸款為標的的政府國民抵押貸款協(xié)會（簡稱吉利美，Ginnie Mae）、聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會（簡稱房利美，F(xiàn)annie Mae）和聯(lián)邦住宅貸款抵押公司（簡稱房地美，F(xiàn)reddie Mac）為其提供擔保，由于其信用等級等同于美國國債，因此獲得投資者認可。之后基于信用卡貸款、汽車貸款、學生貸款等其他類型貸款的資產(chǎn)支持證券（ABS）相繼出現(xiàn)。20世紀90年代，美國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進一步發(fā)展，信用違約互換（CDS）、擔保債務憑證（CDO）等二次證券化的衍生品開始出現(xiàn)，其過度的發(fā)展最終導致金融危機的發(fā)生。至2011年年末，美國債券市場中MBS與ABS產(chǎn)品大約占市場容量的28%，較危機前2007年34%的水平明顯下降。

資產(chǎn)證券化發(fā)展迅速，成為國際金融市場的一個顯著特點。目前世界各國的資產(chǎn)證券化均有了不同程度的發(fā)展。我國最早的資產(chǎn)證券化雛形可以追溯到1992年三亞市開發(fā)建設總公司發(fā)行的三亞地產(chǎn)投資券。1996年的珠海公路資產(chǎn)證券化項目則通過在海外設立子公司成立SPV（特殊目的機構(gòu)），離岸發(fā)行2億美元產(chǎn)品，是我國第一個標準化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是我國企業(yè)首次試水海外資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行方式。2005年后，為資產(chǎn)證券化試點及發(fā)展階段。2005年，中國人民銀行和銀監(jiān)會聯(lián)合公布《信貸資產(chǎn)證券化試點工作管理辦法》，為資產(chǎn)證券化建立了指引。2005年8月，中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡租賃費收益計劃（93.6億元）成為試點辦法公布后首款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2013年3月，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》，意味著證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務由試點業(yè)務轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務?？勺髯C券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是企業(yè)應收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設施收益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)和中國證監(jiān)會認可的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利。

案例1.2

華僑城歡樂谷門票收入的資產(chǎn)證券化

2012年12月4日，華僑城集團有限公司發(fā)布公告稱，公司設立歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃的申請材料于2012年9月17日獲證監(jiān)會正式受理，于2012年10月30日獲證監(jiān)會批復，并于2012年12月4日正式成立。本次專項資產(chǎn)管理計劃以自該計劃成立之次日起5年內(nèi)特定期間公司及下屬兩家子公司擁有的歡樂谷主題公園入園憑證為基礎(chǔ)資產(chǎn)，合計募集資金18.5億元，設優(yōu)先級受益憑證和次級受益憑證兩種受益憑證。其中優(yōu)先級受益憑證分為華僑城1至華僑城5共5檔，期限分別為1～5年，募集資金17.5億元，由具備資格的機構(gòu)投資者認購；次級受益憑證規(guī)模為1億元，由原始權(quán)益人之一的華僑城A全額認購。募集資金將專項用于歡樂谷主題公園游樂設備和輔助設備維護、修理和更新，歡樂谷主題公園配套設施建設和補充日常運營流動資金。

【解析】公司資產(chǎn)證券化解決了公司的一部分資金需求，同時打開了公司的融資渠道。華僑城作為一家獨特的旅游加地產(chǎn)公司，一方面旅游產(chǎn)業(yè)受到政策的扶持，另一方面地產(chǎn)受到政策的壓制。公司在高速發(fā)展中需要資金，但由于房地產(chǎn)調(diào)控政策的實施，壓制了公司房地產(chǎn)業(yè)務的資金周轉(zhuǎn)和盈利能力。在公司以地產(chǎn)加旅游這種商業(yè)模式快速擴張階段，公司的旅游業(yè)務前期投資較大，但回收資金周期較長，房地產(chǎn)調(diào)控又令公司房地產(chǎn)業(yè)務資金回收速度減慢，抑制著公司的發(fā)展，令公司在資金周轉(zhuǎn)方面存在一定壓力。此次資產(chǎn)證券化的順利實施，有效解決了公司一部分資金需求，對公司的發(fā)展非常有利，也打開了公司的再融資渠道。

資產(chǎn)證券化能夠建立連接不同金融市場的通道，將短期存款資金轉(zhuǎn)化為長期資本，從而實現(xiàn)資源和風險的最優(yōu)配置。從宏觀角度來看，資產(chǎn)證券化有助于完善現(xiàn)有融資體制，提高資源利用效率，改善金融結(jié)構(gòu)和化解金融風險。對于中央銀行來說，資產(chǎn)證券化不僅有利于疏通貨幣政策傳導渠道，提高貨幣政策的傳導效率，而且可以拓展公開市場操作的工具。但是，資產(chǎn)證券化中的風險表現(xiàn)出復雜性，使得政府和金融監(jiān)管當局在信貸擴張和貨幣供應量的估計上面臨更多問題，金融調(diào)控監(jiān)管的難度加大。

四、金融工程化

金融工程是指將工程方法引入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡圖解、仿真模擬等）設計、開發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題。這里的“新型”和“創(chuàng)造性”指的是金融領(lǐng)域中思想的躍進，對已有觀念的重新理解與運用，對已有的金融產(chǎn)品進行分解和重新組合。

在過去的40年間，金融環(huán)境發(fā)生了變化，但是如果沒有相應的技術(shù)進步，金融方面的演變將是不可能的。今天的金融市場日益依賴于信息的全球傳播速度、交易商迅速交流的能力及個人計算機和復雜分析軟件的出現(xiàn)。金融工程采用圖解、數(shù)值計算和仿真技術(shù)等工程手段來研究問題，金融工程的研究直接而緊密地聯(lián)系著金融市場的實際。大部分真正有實際意義的金融工程研究，必須有計算機技術(shù)的支持。圖解法需要計算機制表和作圖軟件的輔助；數(shù)值計算和仿真則需要很強的運算能力，經(jīng)常用到百萬甚至上億次的計算。沒有計算機的高速運算和設計，這些技術(shù)將失去意義。通信網(wǎng)絡的發(fā)展能夠?qū)崿F(xiàn)即時的數(shù)據(jù)傳送，這樣在全球范圍內(nèi)進行交易才成為可能。技術(shù)的進步使得許多古老的交易思想舊貌換新顏，在新的條件下顯示出更大的活力，譬如利用股票現(xiàn)貨市場與股指期貨之間的價格不均衡性來獲利的計算機程序交易，其基本的套利策略是十分陳舊的，這種策略在谷物交易中的應用已經(jīng)有一個多世紀了，但是將該策略擴展到股票現(xiàn)貨與股指期貨上則要求復雜的數(shù)學建模、高速運算及電子證券交易等條件才能實現(xiàn)。

金融工程化的趨勢為人們創(chuàng)造性地解決金融風險提供了空間。金融工程的出現(xiàn)標志著高科技在金融領(lǐng)域內(nèi)的應用，它大大提高了金融市場的效率。值得注意的是，金融工程是一把雙刃劍：1997年東南亞金融危機中，國際炒家正是利用它來設計精巧的套利和投機策略的，從而直接導致這一地區(qū)的金融、經(jīng)濟動蕩。但是，在金融市場日益開放的背景下，各國政府和貨幣當局要保持經(jīng)濟和金融的穩(wěn)定，也必須求助于這種高科技的手段。

過去幾十年金融工程化的發(fā)展后果就是創(chuàng)造出了種類繁多的金融衍生工具。當前的國際金融衍生品市場，特別是場外交易市場的規(guī)模仍保持著較快的增長速度。在有些國家，場外交易的規(guī)模甚至占整個衍生品市場份額的80%以上。隨著我國利率市場化程度逐步提高，匯率形成機制逐漸市場化，利率風險和匯率風險加大，市場需要對沖風險的工具。在推出了債券買斷式回購、債券遠期交易、人民幣利率互換、遠期外匯交易與人民幣和外幣互換等產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，要結(jié)合我國的現(xiàn)實情況，依托銀行間市場，以現(xiàn)有的交易平臺和托管結(jié)算平臺為基礎(chǔ)，抓住機遇大力發(fā)展人民幣和外匯衍生品市場，謀求場內(nèi)與場外市場并存、標準產(chǎn)品和非標準產(chǎn)品功能互補的多層次、有競爭有合作的中國金融衍生品市場格局。

五、金融互聯(lián)網(wǎng)化

廣義的金融互聯(lián)網(wǎng)化包括互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融互聯(lián)網(wǎng)化，也可以說是從這兩個方向不斷推進、深化、競爭和融合的。金融互聯(lián)網(wǎng)化的蓬勃發(fā)展有其深刻的原因：互聯(lián)網(wǎng)改變了金融的效率，提升了金融服務的質(zhì)量，無論是投資方還是融資方的效益都得到了提升。從2015年開始，中國傳統(tǒng)金融業(yè)逐步進入一個加速向互聯(lián)網(wǎng)模式轉(zhuǎn)型運營的階段：①傳統(tǒng)金融與新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合，其實例如網(wǎng)上銀行等，傳統(tǒng)金融與新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合主要是對原有的傳統(tǒng)的金融業(yè)務進行信息化升級。②傳統(tǒng)金融業(yè)務通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行創(chuàng)新化發(fā)展。其實例如余額寶等，其是通過日益發(fā)達的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)的創(chuàng)新金融業(yè)務，有別于傳統(tǒng)的金融業(yè)務。③涌現(xiàn)提供服務的機構(gòu)或平臺?；鹁W(wǎng)、供應鏈金融等機構(gòu)或平臺主要是為傳統(tǒng)的金融業(yè)務以及新興的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務提供服務。在傳統(tǒng)金融業(yè)務互聯(lián)網(wǎng)化這一業(yè)務模式中，依靠較為發(fā)達的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，傳統(tǒng)金融業(yè)務進行了升級甚至重構(gòu)，對以往存在缺陷的服務模式進行完善優(yōu)化，加強對風險模塊的管理，從而給金融服務提供了更可靠的保障。傳統(tǒng)金融業(yè)務互聯(lián)網(wǎng)化使得金融業(yè)務更加完善。傳統(tǒng)銀行積極進行互聯(lián)網(wǎng)化模式探索，互聯(lián)網(wǎng)保險雙向滲透趨勢加強，傳統(tǒng)證券業(yè)加快向互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略方向演進，互聯(lián)網(wǎng)基金、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融不斷進行創(chuàng)新發(fā)展。

首先，互聯(lián)網(wǎng)提高了資金配置效率，縮短了資金融通鏈條，降低了信息不對稱性，從而使得融資雙方可以快速匹配；其次，互聯(lián)網(wǎng)降低了資金配置成本，減少了傳統(tǒng)金融中介、市場中的物理網(wǎng)點和人工服務，降低了傳統(tǒng)金融機構(gòu)在客戶營銷、信息收集及處理、交易促成、風險管理等過程中的成本；最后，也正是因為互聯(lián)網(wǎng)降低了金融成本，具有不受時空限制的特點，所以資金配置范圍擴大，大大拓展了金融的交易可能性集合?；ヂ?lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為金融行業(yè)做出了貢獻，在完善征信系統(tǒng)、挖掘客戶、優(yōu)化服務、提高運營效率、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面都起著舉足輕重的作用。傳統(tǒng)金融在融合了互聯(lián)網(wǎng)平等、透明、開放、扁平等特點之后，其普惠特點愈發(fā)明顯。傳統(tǒng)金融機構(gòu)由于成本和內(nèi)部管理機制的限制，對“長尾客戶”的重視度不夠。互聯(lián)網(wǎng)使得金融機構(gòu)可以以較低成本接觸這些“長尾客戶”，獲知他們的需求并提供個性化的金融服務，這大大拓展了傳統(tǒng)金融市場的服務范圍。在金融互聯(lián)網(wǎng)化進程中，越來越多的人將有機會享受到金融服務，這有助于促進社會公平、縮小收入差距、增加社會福利。

互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新型的金融業(yè)態(tài)，可以借助日益發(fā)達的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及移動通信技術(shù)來開展資金的融通、支付及信息中介等業(yè)務。中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，對傳統(tǒng)金融行業(yè)產(chǎn)生了很大的沖擊，但同時也給中國金融市場帶來了新鮮的血液?；ヂ?lián)網(wǎng)金融會對人類金融模式產(chǎn)生顛覆性的影響。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的幫助下，現(xiàn)在的支付更加便捷，市場信息不對稱程度得到了很大的改善，交易成本降低，這些變化使得金融市場更加充分有效。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融使得金融更加平民化、民主化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的價格優(yōu)勢和低門檻特征，加上互聯(lián)網(wǎng)的信息傳播優(yōu)勢，使得提前消費的觀念逐漸深入人心?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺對客戶需求的精準把握也可以更有效地激發(fā)消費者的消費熱情，增加消費需求，促進經(jīng)濟發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)金融在中國市場上的發(fā)展成果主要表現(xiàn)為以下功能、業(yè)務等的誕生：第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣。

（1）第三方支付。第三方支付是伴隨互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展而產(chǎn)生的，是互聯(lián)網(wǎng)金融中最具有核心競爭力的功能，是在智能化的移動終端的協(xié)助下，以第三方支付、移動支付為基礎(chǔ)的新型支付清算體系。第三方支付極大促進了支付體系和互聯(lián)網(wǎng)的融合，目前已經(jīng)成為中國金融體系的重要組成部分。在中國的第三方支付體系中，最主要的業(yè)務模式有兩種，分別是網(wǎng)關(guān)支付模式和賬戶支付模式。①網(wǎng)關(guān)支付模式。網(wǎng)關(guān)支付模式也稱獨立第三方支付模式，比如快錢、易寶等的支付模式，實際上是對中國傳統(tǒng)支付模式的一種替代，將網(wǎng)關(guān)支付平臺的前端與客戶相連，后端連接銀行或客戶，為他們提供統(tǒng)一的接口，以方便他們在網(wǎng)上完成支付過程。②賬戶支付模式。賬戶支付模式也稱綜合第三方支付模式，比如支付寶、財付通等的支付模式，最為重要的是它可以實現(xiàn)傳統(tǒng)賬戶中的資金多樣化。賬戶支付模式以自身的電子商務平臺為基礎(chǔ)，在實現(xiàn)了支付功能的同時也實現(xiàn)了擔保功能。

（2）互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務?；ヂ?lián)網(wǎng)信用業(yè)務也就是網(wǎng)絡融資，是指以互聯(lián)網(wǎng)為平臺而進行的融資活動，可以使得資金需求者和資金供給者在互聯(lián)網(wǎng)上完成資金融通，包括網(wǎng)絡貸款、基于P2P平臺的借貸、眾籌等網(wǎng)絡融資形式，可分為網(wǎng)絡債券融資和網(wǎng)絡股權(quán)融資。網(wǎng)絡債券融資可以給資金供給方和資金需求方提供基于網(wǎng)絡信任機制的直接信用交易服務，也可以借助網(wǎng)絡，利用自身的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，直接介入信貸市場。

（3）互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣?；ヂ?lián)網(wǎng)虛擬貨幣主要用于互聯(lián)網(wǎng)金融投資，也可以作為新式貨幣直接在生活中使用，具有向真實貨幣轉(zhuǎn)變的可能性，比如比特幣，耐特幣，美國的eBay、Facebook、Google等提供的互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣。

互聯(lián)網(wǎng)金融是中國金融市場上新興的非常有影響力的金融模式，近些年來取得了非常迅猛的發(fā)展，給中國金融市場帶來了非常大的影響。

互聯(lián)網(wǎng)為金融行業(yè)帶來了機遇，但是機遇往往也伴隨著風險和挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合使得互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)面臨的風險更為復雜，不僅具有傳統(tǒng)金融的風險，還新增了互聯(lián)網(wǎng)特有的一些風險。

課堂討論

我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展面臨著什么問題？其發(fā)展前景如何？