第四節　投資型眾籌的興起

一、眾籌在全球的發展

2013年，世界銀行曾經發布報告，認為眾籌在發展中國家將會得到迅速發展。按照該報告統計，緊隨發達國家的步伐，發展中國家也同步發展起了眾籌市場。報告估計，到2025年，發展中國家的眾籌投資規模將達到每年960億美元。

統計表明，自眾籌融資興起以來，截至2014年底，各類眾籌平臺在全球融資162億美元左右。其中借貸型眾籌融資規模最大，接近110億美元；股權型眾籌11.1億美元，回報型眾籌13.3億美元，捐助型眾籌19.4億美元。2014年比2013年眾籌融資金額增長167%。[27]

二、眾籌在中國的發展

1.借貸型眾籌

根據零壹財經研究院發布的《2016年中國P2P網貸年度報告》[28]，截至2016年年末，國內正常運營的平臺數量僅余1625家，占行業累計上線平臺的33%；累計問題平臺3201家，其中2016年有1106家，同比減少15.4%。2016年交易額接近兩萬億，為19544億元，累計交易額保守估計為3.36萬億元；年末貸款余額（本金部分）達到8303億元，同比增長95.4%；年平均借款期限和投資利率分別為231天和9.93%；活躍借款人和投資人分別在572萬人和998萬人左右。

2.股權型眾籌和其他

根據零壹財經研究院最新發布的《互聯網眾籌半年報》[29]，截至2016年6月30日，國內累計上線的互聯網眾籌平臺共有414家，正常平臺267家，占64.5%；停運、倒閉或轉型的平臺至少有147家，約占35.5%。

正常運營的平臺中，以股權眾籌為主，約有136家，占51.6%。涉及產品眾籌業務的有62家，占比23.5%；兼有兩種業務的平臺有37家。另有汽車眾籌平臺17家，單純的公益眾籌和房產眾籌平臺分別為7家和5家。

從交易量上來看，截至2016年6月末，產品眾籌累計成功籌款金額達到49.6億元，累計支持人次約為3237萬；股權眾籌累計籌資規模在100—120億元左右；工業眾籌累計18億元左右。

三、投資型眾籌的興起

從上述數據可以看出，相比捐贈型眾籌、回報型或預售型眾籌，借貸型眾籌和股權型眾籌更有發展潛力。

這是因為捐贈型眾籌要求投資人無償提供資金，顯然受制于出資人的慈善心。雖然說人人皆有惻隱之心，但真要掏出真金白銀，畢竟會有所限制。回報型或預售型眾籌，出資人提供資金的目的在于項目成功、獲得產品消費，這就受制于籌資人擬生產的產品受歡迎的程度。以某當紅影星主演的電影作為眾籌項目，固然可能吸引該影星的眾多影迷，但那些非影迷可能就興趣缺乏，不愿出資了。

因此，無論是捐贈型眾籌還是預售型眾籌，規模都會受到限制。而在借貸型眾籌和股權型眾籌中，投資人尋求的是投資回報，更符合人類逐利的本性，也不會受限于產品本身的受歡迎程度——即使你不喜歡某當紅影星，當你發現該電影具有廣闊市場前景，可能帶來豐厚投資回報時，你也會毫不猶豫地投資。因此，在理論上，相比其他眾籌模式，借貸型眾籌和股權型眾籌可能吸引的投資者范圍更大，發展前景也更好。

中國實踐的發展也證明了這一點：借貸型眾籌和股權型眾籌平臺不僅在數量上超出捐贈型眾籌與預售型眾籌平臺，在籌資規模上也要遠遠領先。

然而，無論是借貸型眾籌還是股權型眾籌，在性質上都屬于以未來收益引誘投資者投入資金，此類行為一般被視為投資行為。多數國家都通過立法，對向公眾投資者籌集資金的行為予以嚴格監管。因此，借貸型眾籌和股權型眾籌這類投資型眾籌，面向公眾投資者吸取資金，在法律上面臨重重障礙。