第一章 緒論

第一節(jié) 問題的提出

2011年的秋天，平日里被金融業(yè)者和財富資本牢牢掌控的華爾街，伴隨著大批民眾的涌入而被迅速“占領”，失去了往日的熙熙攘攘。反對99%的財富僅為1%的人群所占有，正是此次活動的主旨，凸顯出美國民眾對于收入過程不公和結果不公的強烈不滿與持續(xù)焦慮。若將時針撥回到2008年金融危機爆發(fā)的原點，當目睹瀕臨破產的美國AIG公司仍堅持將其所獲得的部分救援金用于發(fā)放高管年終獎金和在邁阿密舉辦奢華年會，就不難令人感同身受，體會到某種隱秘而巨大的社會慣性在維持并推動著收入差距的擴大。

事實上，出于扭轉美國對日本貿易頹勢的考慮，美國總統(tǒng)George Bush在借鑒日本企業(yè)的薪酬設計經驗后，于1992年提出美國企業(yè)競爭力受制于較低高管薪酬水平的論斷，并借此開啟了提升高管薪酬水平及差距的快速通道。Murphy（1999）指出，1970年美國CEO薪酬是同期產業(yè)工人平均工資的30倍，至1996年時其現(xiàn)金報酬和總收入已分別達到平均工資的90倍和210倍。在Wade等（2006）的同類研究中，美國CEO薪酬與企業(yè)平均薪酬水準之比已從1974年的35∶1迅速上升至2001年的400∶1。Pissaris和Golden（2008）則發(fā)現(xiàn)美國在發(fā)達國家中的薪酬分配不公（inequality）與傾斜（skewness）增長最為明顯，處于歷史高位的CEO薪酬造成高管薪酬差距的持續(xù)擴大，其中CEO薪酬可達其他高管薪酬的6倍之多。

然而，企業(yè)績效并非總是伴隨薪酬差距的擴大而呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢。美國總統(tǒng)Barack Obama于2010年7月21日批準的《Dodd-Frank法案》，通過立法形式強化了對于企業(yè)高管的薪酬管制，不僅表明成熟市場經濟體亦會從宏觀視角關注企業(yè)高管薪酬水平過高和薪酬差距過大等微觀問題，并且再次體現(xiàn)出薪酬差距問題的重要性和迫切性。正如Murphy（1997）所述，高管薪酬遭受公眾攻擊，正反映出財務與法律利益相關者對于低效給薪行為的關注，此時企業(yè)應通過合理的激勵機制去創(chuàng)造價值，而不是破壞價值。

在大洋彼岸與美國遙相呼應的是，中國上市公司中企業(yè)高管團隊的最大薪酬差距在2005年已達到550萬元人民幣，時至2010年則超過了830萬元，這是計劃經濟時代和改革開放初期所無法想象的。時任中國國家總理的溫家寶在2011年政府工作報告中明確指出，必須“有效調節(jié)過高收入，加強對收入過高行業(yè)工資總額和工資水平的雙重調控，嚴格規(guī)范國有企業(yè)、金融機構高管人員薪酬管理”，也為薪酬差距問題已在中國初見端倪寫下了有力注腳。管中窺豹，不禁引發(fā)我們的思考：擴大高管薪酬差距就一定可以提高企業(yè)績效嗎？其二者間僅為簡單的正向關系嗎？

在對該問題的理論解釋上，競賽理論（Tournament Theory）認為薪酬差距對企業(yè)績效具有促進作用；但行為學派強調薪酬差距會對高管主觀感受產生負面影響，并推斷企業(yè)績效將因此受損；產業(yè)政治理論（Industrial Politics Theory）則指出，薪酬差距的擴大將導致高管內訌和相互傾軋等更加損害企業(yè)績效的行為發(fā)生。可以說，上述理論描述了薪酬差距對于企業(yè)績效實際效果的不同側面。直覺上，若綜合考慮薪酬差距對于企業(yè)績效的正向與負向作用，隨著薪酬差距的擴大，企業(yè)績效是否會出現(xiàn)先增后減的變化過程呢？目前，已有少數研究對此問題進行了實證討論，但理論探索仍然較少。為回答該問題，本書將在整合多種理論主要觀點的基礎上，探討高管薪酬差距對于企業(yè)績效不同影響的綜合作用。

與此同時，企業(yè)的經營管理決策往往受到市場環(huán)境的影響，直覺上，當面對市場結構的改變時，企業(yè)所執(zhí)行的高管薪酬差距激勵政策可能會因其利潤調整而發(fā)生改變。因此，在探討高管薪酬差距合理設定的過程中，不應忽視產品市場結構的影響。然而，由于目前研究多將企業(yè)利潤設置為零^[1]，或將產品市場競爭程度作為外生變量^[2]，因而無法直接反映高管薪酬差距與由市場競爭程度所表征的產品市場結構間關系。為探討該問題，本書將在三階段博弈模型中同時體現(xiàn)企業(yè)和高管在產品市場和內部勞動力市場中的行為決策，以此分析產品市場結構對于企業(yè)薪酬差距決定的影響。

伴隨中國經濟改革進程的推進，現(xiàn)代企業(yè)制度和市場機制已逐步建立與完善，中國上市公司的薪酬差距激勵管理，同樣需要符合企業(yè)績效的要求和產品市場的考驗。近10年來，薪酬差距與企業(yè)績效間關系的研究議題在中國逐步升溫，但仍有許多方面有待進一步探究。為此，本書將在實證研究中對中國上市公司高管薪酬與企業(yè)績效間關系，以及產品市場結構與高管薪酬差距間關系展開進一步探討。