第二節 研究的出發點與研究對象

一、研究的出發點

在經濟理論中，市場被放在經濟現象研究的中心，完全競爭的市場結構代表了資源的理想配置。研究市場主導型金融系統和銀行主導型金融系統在技術創新不同階段的融資過程中的相對優勢，首先需要回答經濟系統中為什么需要金融中介。這種分析是從阿羅—德布魯模型（Arrow和Debreu,1954）出發的。在模型中，市場是完全的，無論是生產者還是消費者，都掌握完備信息，采取最優化行為，且所有交易都是無成本的。根據該模型，市場均衡就意味著在初始時刻一切就決定好了，所有的交易都在生產和消費之前的同一天完成了，經濟當事人可以對任何時點、任何狀態下的任何商品進行交易，并能夠達到相應的市場出清價格。換而言之，在阿羅—德布魯模型中，市場機制可以自動解決一切問題，金融中介沒有存在的理由和價值。

但是，如果放寬阿羅—德布魯模型的前提條件，則情況就大不一樣了。考慮到以下一些情況：①交易存在費用而不是無成本的。這一方面會影響到經濟當事人的決策行為，另一方面還會導致市場存在一個最小運轉成本，當某種商品的交易量不足以支撐這一最小成本時，該市場將不存在，由此，市場的數量不是可以任意多的，即完全的，而是有限的，即不完全的。②經濟當事人不掌握完全信息，存在信息不對稱或者知識欠缺，這會導致他們最優化行為的扭曲。③契約是不完備的，由于經濟當事人的有限理性、契約當事人或契約的仲裁者無法驗證或觀察一切，這就造成契約的不完備性。

不難證明，當交易存在費用、市場是不完全的，經濟當事人掌握的信息不完全、契約是不完備時，市場機制并不能自動達致一般均衡。此時，金融中介就出現了，代表著非市場機制的一方和市場機制展開競爭。顯然，技術創新融資所面臨的環境無法滿足阿羅—德布魯模型的前提條件，在考慮技術創新融資時，自然而然就把金融系統符合完全競爭的程度或者偏離程度作為研究的起點，并分析在技術創新的不同階段，不同金融系統對技術創新融資的作用機制及效果。

二、研究對象

本書以金融系統與技術創新融資作為研究對象，主要是基于兩個方面的考慮。其一，金融與科技是推動經濟增長方式轉變的“雙引擎”，金融與科技相結合是促進經濟發展的強大動力。世界各國經驗已經表明，良好的資本市場和金融環境，是實現科學技術蓬勃發展，大幅度提高技術創新能力的基礎和保障。技術創新活動從基礎研究、開發中試，再到工業生產，三個環節所需資金比例大體上為1∶10∶100，其中，在開發中試和工業生產重要環節的投入，主要來自于產業投資和金融投資。可以說，技術創新的融資需求能否得到滿足，是其能否得以持續發展和獲得成功的首要因素。其二，從金融系統的功能來看，其作為融資中介、動員儲蓄轉化為投資的功能，已經成為金融系統諸多功能中居于主導地位的本質功能。盡管對技術創新而言，風險管理、信息生產與處理和公司治理等功能也是不可或缺的，但它們是在以資本積累為后盾的工業化進程達到一定階段以后拓展出來的衍生功能，其最終的意義也在于促進資源的優化配置。因此，本書選擇了金融系統與技術創新融資這一論題。