王童說

天使百人會執委；天使百人會投資委員會主任。北軟天使基金創始人；途牛網（TOUR）天使投資人。

1996年進入互聯網行業，先后在搜狐、博客中國等互聯網公司工作，相繼進行多次互聯網創業。

王童先生以其親和、樸實、勤勉的天使投資人的工作作風深受廣大創業者的喜愛。

如何給一個項目估值

2017年6月13日，在第26期天使百人會投資沙龍活動上，王童先生介紹了早期估值的六大方法。

第一，可轉債法

可轉債是指投資人直接給創業者債權，附上一定的期限和利息，適用于早期或者兩輪融資之間。

投資人可以要求折扣或封頂。折扣是指：我給了創業者一筆資金，假設期限一年，如果一年內項目拿到下一輪融資，那我有權以折后估值轉股。

封頂是指：如果項目估值2000萬元，我封頂是1000萬元，相當于我五折進入了項目下一輪，這就是超額利潤的來源。

第二，上限法（區間法）

投資人根據投資機構報告、個人經驗等確定一個估值區間。高線和低線，很大程度上是投資人的心理價位。

高線可以由市場比較、收益還原、閉環疊加幾種方法來確定；低線則要考慮創業團隊的成本投入、機會成本、資金、實物、服務以及一些可量化的無形資產等。

第三，博克斯法（要素法）

博克斯法根據幾個因素確定一個估值區間，即100萬～600萬美元。

譬如，一個好的創意值100萬美元，一個好的盈利模式值100萬美元，一個優秀的創業團隊值100萬～200萬美元，一個優秀的董事會值100萬美元，一個巨大的產業前景值100萬美元。

如果只符合1個，那只能是投創業團隊的100萬美元。不同的投資人認定的項目要素及權重并不相同。

第四，市場比較法

市場比較法是一種最基本的估值方法。投資人可以根據近似的項目、近似的階段、近似的團隊以及大量的數據，判斷出項目的估值范圍，偏差不會太大。

第五，收益還原法

收益還原法具體計算公式如下：

倍數=（基金回報要求/成功概率）/股權稀釋比例

估值=最有可能的未來估值/倍數

舉例：天使期項目假設成功概率10%，基金回報要求5倍，股權稀釋比例50%，那么倍數至少要達到100倍。

該項目未來估值10億元，除以100倍，等于1000萬元。其能接受的估值上限就是1000萬元。

第六，閉環疊加法

閉環的價值通常大于開環。哪怕是一個小閉環，價值也往往大于大開環。

譬如，一個項目擁有100萬個活躍用戶，但未測試過收費，那它僅僅擁有一個100萬人收費模式的大開環。

如果另一個項目只有10萬用戶，但其中有10%轉化成付費用戶，這就是一個1萬人收費模式的小閉環。這個1萬人的小閉環價值要高于100萬人大開環價值。

成功過的團隊、產品或服務已經上線、已經產生用戶付費……這些都是閉環，疊加越多，估值越高。