三 把供給側結構性改革與需求側總量性刺激相區別

在新常態下，傳統增長源泉以一種急速的方式弱化，而新增長動力并不會自然而然產生，需要一定的時間培養。例如，直接影響勞動力數量和質量、勞動力轉移速度和資本回報率的人口紅利迅速消失，但是，可支撐持續經濟增長的全要素生產率，并不能在短期內得到提高，甚至還會因為資源重新配置空間變窄、人力資本改善速度放慢，以及前期刺激政策未及消化等因素，呈現降低的趨勢。

為了避免過急過陡的增速下滑，宏觀經濟政策保持適度寬松是需要的。但是，超過這個“適度”范圍的強刺激，使實際增長率長期處在潛在增長率之上，則會造成欲速則不達的結果。第一，在比較優勢下降的情況下，政策刺激企業投資的效果也相應減弱。如果依靠補貼等辦法吸引企業貸款，往往形成過剩產能，甚至造就“僵尸”企業。第二，基礎設施建設需求是由實體經濟派生的，這類投資一旦脫離實體經濟需求、超出補短板的限度，也會造成產能過剩，積累政府債務風險。第三，刺激政策釋放出的貨幣量往往被投機性需要所吸納，外溢到房地產、股市、海外資產等易產生泡沫的領域，積累起金融風險。歸根結底，刺激政策并不能培育出新的增長動力源，保持增長可持續性的著力點必須放在供給側，著眼于通過改革降低企業成本，提高全要素生產率。

首先，瞄準導致我國發展不平衡、不協調、不可持續的體制性障礙，推進供給側結構性改革。這需要雙管齊下：一是對已經形成的過剩產能、高杠桿率和“僵尸”企業進行存量調整；二是加快形成新的體制機制，杜絕和防范在增量上造成循環往復。創新發展的要義是“創造性破壞”，這個過程把資源從低效使用轉到更高效使用，因此，創造和破壞都可達到提高全要素生產率的效果，允許破壞才能將創造性破壞轉化為創造性創新。有研究表明，通過使無效率企業退出甚至死亡，讓更有創新性的企業進入和成長，對全要素生產率提高的貢獻率可高達1/3—1/2（Foster et al., 2008）。

其次，從降低交易費用和提高全要素生產率入手，從可以產生立竿見影改革紅利的領域率先推進改革。結構性改革與保持中高速增長不是非此即彼或此消彼長的關系，而是可以提高潛在增長率，獲得真金白銀的改革紅利。行政審批、財稅金融體制、戶籍制度、國有企業、競爭政策等領域的改革，都具有顯著的改革紅利。

最后，完善社會政策托底民生的功能，把改革紅利融入共享發展之中。供給側結構性改革固然需借助創造性破壞機制，然而，過剩產能和“僵尸”企業必須破壞，物質生產要素的無效配置格局需要破壞，甚至與之相關的崗位也可以破壞，唯獨勞動這個以人為載體的生產要素不能破壞。因此，越是在結構性改革深入推進的時刻，完善公共就業服務和社會保障的任務越是緊迫。加大對勞動者的社會保護覆蓋率和力度，更是實現改革發展成果共享的題中應有之義。